2018年1月18日，国家统计局官网公布了2017经济运行情况，据初步核算，全年国内生产总值827122亿元，按可比价格计算，比上一年增长6.9%。对此，华商基金策略研究员张博炜表示，纵观2017年度GDP数据，整体在基建托底，棚改对房地产投资正向拉动以及对外贸易持续向好的背景下，2017年经济数据实现了超预期的高增长，是自2010年以来的首次回升。从总体分析，张博炜认为在消费稳健、外需改善持续、制造业投资可能出现预期向上的宏观背景下，2018年的中国经济仍将表现出显著的增长韧性，有望轻松实现6.5%以上的经济增长目标。

　　外需强劲经济平稳收官 GDP增速7年以来首次回升

　　从三大需求对GDP累计同比的拉动看，华商基金张博炜认为，2017年与往年相比最为突出的变化在于，全球贸易的复苏使得净出口对我国实际GDP的拉动从2016年的-0.5%显著回升至+0.6%，净出口拉动的由负转正在制造业、基建、地产等传统投资端动能明显减弱、资本形成的拉动持续走低的背景下，促使经济保持持续的较高增速。6.9%的全年增速也实现了GDP自2010年以来的首次回升。

　　净出口的由负转正是2017年经济增长的最大亮点

　　消费增速整体平稳 服务消费成为居民消费支出新的增长点

　　华商基金张博炜对2017年消费数据进行了分析。他认为，受基数较高影响，2017年12月消费增速出现较大幅度下行，当月同比+9.4%，较11月下行0.8%，但整体上，2017年全年消费增速平稳，社会消费品零售总额累计同比+10.2%，较前年消费同比增速微跌0.2%。他进一步从数据角度进行研究，发现虽然社会消费品数据出现微跌，但统计局公布的网上商品和服务零售额全年却维持着30%以上高增速，较2016年显著上升6%至32.2%，如果考虑到网上服务消费数据，2017年整体的消费增速实际上表现出明显的向好态势。服务消费已经成为当前我国居民消费支出新的增长点。由此，华商基金张博炜对2018年的消费表现预期良好，他认为，在企业盈利改善，居民收入增速上升的背景下，预计消费增速仍将保持稳中向好的积极态势。

　　包含网上服务消费的广义消费支出呈现明显的向好特征

　　固定资产投资增速整体下滑 制造业投资开始明显企稳向好

　　当被问及上述宏观背景下的投资策略，华商基金张博炜表示，2017年全年固定资产投资累计同比增长7.2%，较去年下滑0.9%，主要分项来看，地产在棚改货币化的正向拉动下表现出较强的韧性，增速与去年持平。基建投资呈现出前高后低，趋势下行的特征。制造业投资受益于外需改善，在2017年第四季度开始出现企稳回升的态势。

　　展望2018年，华商基金张博炜认为，在宏观经济“轻总量、重结构”及地方政府债务约束加强的背景下，预计基建层面更多的还是为托底经济而服务，出现超预期改善的概率不大。房地产投资方面，房地产企业在2017年积极土地购置及未来供给端租赁用地释放对投资产生积极信号，因此华商基金张博炜相信房地产行业在2018年投资增速明显下行的可能性较小。除此之外，华商基金张博炜还对制造业投资表示乐观，他认为，在当前持续改善的企业利润及较好的出口环境下，预计未来制造业企业的资本开支意愿将逐步恢复，从数据上看，制造业投资在2017年第四季度已经开始企稳回升，预计这样的向好态势在2018年有望延续。

　　制造业投资已经出现企稳向好的特征