地产股集体齐涨，板块指数走强

　　今年以来，上证指数展开上攻趋势，在1月22日尾盘成功拿下3500点。 在A股市场的表现中，地产股表现颇为亮眼，股价集体上涨。据Wind的数据统计，截止到1月23日，地产指数从2995.06点上涨至3542.38点，涨幅达18.99％。

　　（数据来源：Wind，2018.01.23）

　　地产基金迎来2018开门红

　　此情此景，小联选择不吟诗，而是开了自己的手机查看自己购买的国联安稳健混合基金（255010），暗暗欣喜~~虽然自己没买地产股，但买地产基一样有收益啊！

　　截至2018年1月23日，国联安稳健混合（255010）近3月回报9.76％，同类基金区间收益排名1/25，近5年回报155.30％ ，较53.75％的同期基准高出了101.55％。

　　（数据来源：Wind，2018.01.23）

　　能取得这样的业绩与基金经理刘斌的投资策略、思路密不可分。

　　早在2017年四季度时，国联安稳健混合基金（255010）持仓的股票有了较大的调整，减少了保险股，同时增加了地产股，因此今年在开年地产暖风开启之际，基金业绩迎风而上~厉害了！我的神（∩_∩） ~

　　在基金的运营中，刘斌更倾向于价值投资，而不是流行的成长股投资。刘斌认为价值投资者不过多依赖对未来的预测，而更关注公司业务的稳定程度，历史的盈利能力以及当前的估值水平和潜在回报，并适时的做一些高卖低买，即卖掉高于其隐含价值的资产而买入低于其隐含价值的资产。总体来看其管理的基金全年换手率200％左右，一般持仓周期大于6个月，有些3-4年，有些1-2个月，换手率不高。

　　A股表现或将超预期

　　刘斌认为，2018年A股市场表现或将超预期。

　　首先，跟踪企业就会发现从2017年上半年开始，资本开支在扩张；

　　另外，建筑、地产新开工在建面积都扩大；

　　最后，利率在上涨，背后是需求原因拉动所致，而不是表外业务受打击所致。一般来说资金供给到资金需求有个中间过程，最终价格是由需求决定，中间的过程确实会抬高价格，但把盘剥的因素去掉价格还在上涨，这说明利率上涨背后的是需求原因拉动导致。

　　CPI方面，刘斌认为除了大宗商品价推升下游价格上涨外，其它推升价格上升的因素并不显著，因此通胀可能会低于预期。

　　PPI上涨会引起CPI的同方向变化，整体价格水平的波动首先出现在上游生产领域，通过产业链向下传导到消费领域，但实际在中游会消化一部分。

　　结合制造业扩张周期，行业正处于更新换代阶段。在看空的人会关注到上游在涨价，但下游企业未能实现向消费者的转嫁。

　　现在看企业盈利在慢慢上涨，原因在于上游企业去年经营效益极好，如钢铁净利润增长数倍，但中游制造业效益相对而言会差些。

　　看好房地产、家居相关

　　以及工业自动化相关板块

　　按照十几年的经验，房地产大致三年一个周期，上一个周期低点出现在2015年，依经验2018年第一季度可能是一个新的周期低点。

　　目前地产受到的最大干扰就是政策，但之前数年来政策也多有变动，但三年周期仍然较准。

　　结构上来看，二线城市的库存处于近年来极低的水平，开发商需要及时补充库存，对地产投资会构成一定的拉动，而商品房市场也有可能出现供不应求的状况，那些储备较为充分的龙头公司销量则可能会大超预期。

　　除了地产板块，刘斌还看好家具行业，在刘斌看来家具和地产并非同一个逻辑框架，家具行业的景气体现的是居民收入提高后的消费升级倾向，品牌化是这种倾向的表现形式，这将推动行业利润快速的向龙头公司集中。

　　工业自动化相关产业（机械、电力设备等）将开启新一轮设备的投资周期，目前行业集中化的趋势比较明显，相应的如果行业的增长为1个单位，那龙头企业的增速将大于1个单位。

　　后市观点

　　后市来看，2018年的波动率或将比2017年大，投资的难度较2017年有所上升。从以往经验来看，二季度情况可能会更为复杂一些，一系列的市场假设会被证伪证实，市场的波动可能会显著放大。