来源：读财札记

　　壹

　　最近看了一篇关于银行业的研报，核心观点是：未来银行不良率下降，净利润持续回升，ROE和估值将稳步提高。

　　其论据点在于：

　　第一、A股银行业ROE中枢16%，市净率合理中枢1.2倍。

　　这么说，可能很多人不理解，也就是相当于银行业未来的ROE范围可能在14.38%~17.84%之间，比现在中证银行ROE 13.63%还要高。

　　我们之前介绍过，ROE的价值衡量一家公司赚钱的能力，假如这家公司ROE保持10%，那就表示其核心资产赚钱的回报能力也能达到10%。

　　而银行业的ROE中枢16%，预期其赚钱能力开始回升，这对我们投资是一个良好的信号。

　　第二、美国银行业PB是中国内地的1.78倍，香港的2.15倍。

　　A股银行业估值低，一般而言与国际银行业对比，特别是美国银行业。

　　下图中，银行业的市净率远低于国际水平，而同时与香港银行业的估值变化基本保持一直，甚至呈下降趋势。

　　拿单个个股比较，招商银行、工商银行等质地优质的银行，整体PE估值都不高。

　　最近3年数据

　　对于未来银行业投资，特别是基金定投，继续持有基金份额是明智的选择。虽然PB历史中位已经处于56.62%，尚没有达到卖出的位置。

　　对于17年，买股不如投基，基金的业绩收益取得相当不错成绩。

　　我相信，2018年上半年会继续现在的行情。

　　贰

　　一、投资指数基金，不考虑主动基金；

　　二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；

　　三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置。

　　四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。

　　叁

　　1月29日宽基、行业及主题指数估值数据

　　备注：

　　A、表格颜色说明：

　　* 绿色低估（可定投）

　　* 黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）

　　* 红色高估（分仓卖出）

　　* 其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考。

　　B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；

　　C、估值高低说明（两种优先级情况）；

　　第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

　　第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

　　D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。