※ 龙头发力，带动板块人气，预计纺织服装板块迎来投资机会

　　本周海澜之家/森马服饰涨幅10.53%/3.55%，两大龙头分居板块2、5位，关注度逐渐提升，后续随龙头其他低估值优质标的有望获资金关注。

　　随着数据不断印证、基本面改善、估值调整到位，加之冷冬催化及各子板块表现相继回暖，我们认为2018年将延续复苏态势，整体行业配置机会来临，建议布局估值合理，超跌优质标的。17年行业整体弱势背景下，多家优质公司已跌入投资价值区间，我们梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司（太平鸟、健盛集团、搜于特、安正时尚、歌力思、华孚时尚），以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司（南极电商、开润股份），从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。

　　※ 行业纵览：2017品牌服装及家纺等子行业相继出现复苏，2018有望延续态势

　　行业经历几年低迷后，17年高端服装率先复苏，以歌力思、安正时尚等为代表的高端品牌业绩首先出现高增长，业绩高增长有望持续。继高端服装后，受益于产品、渠道调整以及库存消化步入尾声，大众休闲品牌自17下半年业绩出现拐点。太平鸟、海澜之家、森马为代表的大众休闲品牌均恢复较快增长。

　　※ 家纺行业复苏龙头受益，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜

　　2016年开始逐步复苏，2017年1-10月，规模以上企业营收YOY7.93%，复苏明显，原因主要系：（1）大环境经济回暖使行业整体复苏，消费升级促二三线城市消费需求提高；（2）渠道下沉扩张，线上持续发力，驱动业绩快速增长；（3）成本上升小品牌出清，集中度提升龙头受益。重点推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。

　　※ 重点推荐公司要点

　　开润股份：B2B、B2C有望双双超预期 1）B2B：17年新增名创优品、网易严选等客户，预计三年CAGR 20%+。2）B2C:管理更精细，润米推出新品牌“悠启”，以“深度买手”方式定位泛出行产品；“90分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌“稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。18年预计80%-100%大幅增长，有望超预期。3）预计17-19年EPS为1.01/1.51/2.18元，未来三年CAGR 50%，目标价75.5元，员工持股完成，均价61.6元提供安全边际。

　　太平鸟：2017预计净利润4.73亿（+10.73%）超额完成限制性股票激励目标，Q4实现3.03亿（+60.52%）净利润超市场预期。1) Q4存货减值计提大幅减少，净利率边际提高至10%+。17全年资产减值损失预计2.57亿（+15%），Q4预计0.36亿（-64.4%），同期大幅减少0.65亿，印证公司高库龄存货计提洪峰期已过。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利。渠道上，购物中心+电商新渠道占比超过50%; 设计上，重新吸引了90后年轻消费者，而主要竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率也会提升。3）维持2017-19年EPS预测0.96/1.38/1.79元，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。

　　水星家纺： 1）通过加盟大力布局二三线城市，渠道具备规模及先发优势；2）电商占比高，增速快，成为新业绩驱动力：2017H1的电商占比达到41%，收入增速达到85%，在同行业可比上市公司中均处于领先位置；同时线上业务的需求来自于日常更换，相比线下婚庆为主的需求结构，线上的引流效果更强，所以未来电商业务仍是公司业绩的稳健增长的重要驱动力；3）预计2017-2019年EPS为0.91/1.16/1.44元，净利润未来两年复合增速为10.89%，给予2018年24倍估值，目标价27.84元。

　　风险提示：库存风险，行业回暖不达预期