行业方面，申万一级行业指数分化依然显著，其中上涨的行业仅有钢铁及采掘，通信及计算机等则跌幅最大。

　　（1）全市场风格回顾

　　回顾主流风格因子表现，一月份风格收益情况。主流风格依然延续2017年以来的趋势：其中大盘股依然显著占优，流通市值风格IC高达23％；PE引领估值因子延续强势，其中EP风格IC高达29％；盈利风格保持有效，市场仍然处于价值选股的氛围；此外，个股呈现短期反转效应，一个月股价因子IC约-1.4％。

　　（2）大盘股风格回顾

　　在大盘蓝筹股（以沪深300成分股为代表）中，回顾1月份风格表现，其中估值风格与规模风格最为显著，核心资产继续凸显龙头特征，大市值继续跑赢小市值股，EP风格IC高达40％，流通市值风格IC约25％。

　　（3）小盘股风格回顾

　　在小盘股（创业板标的）中，回顾1月份至今风格表现，最显著的风格是价值与股价反转，一个月股价反转IC约-7％，BP风格IC约-9％，前期股价及估值杀跌显著的小票筑底反弹迹象明显，而放量上涨个股则迎来补跌。

　　（更多风格数据跟踪请参考风格周报）

　　近期行业内风格同样分化显著，以上周上涨的钢铁及采掘行业为例。

　　其中，钢铁行业在本周行业板块里涨幅第一，在行业内1月份表现最显著的风格是规模、流动性及估值，其中EP因子IC高达50％；流通市值因子IC约45％。带领钢铁行业继续领涨的依然是前期放量上涨的低估值龙头。

　　此外，采掘行业近期涨幅同样突出，在行业内1月份表现最显著的风格是估值、规模及股价动量。其中BP因子IC约35％，流通市值因子IC约45％，股价因子IC约15％，近期采掘行业中快速上涨的依然是低估值大蓝筹股。

　　（更多行业内风格跟踪请参考风格周报）

　　为了有效地利用宏观数据中的信息，我们构建了宏观因子事件库，定期监测事件的触发情况，并根据历史事件触发背后的风格轮动规律，对相应风格进行观点提示。

　　根据模型最新一期（2018年1月31日）的监测结果，最新的宏观事件触发情况以及相应的风格观点如下表所示：

　　综合上述宏观事件的结果，2月份推荐继续重点配置估值及盈利风格，同时关注个股超跌反转效应。

　　上周，北上资金以及融资资金偏好中小市值风格，显著流出大蓝筹。

　　（1）北上资金流向风格监测

　　首先我们观察本周的北上资金动向，由于沪股通及深股通的特点及不同指数本身市值占比的差异，可以看到，当前北上资金主要集中在沪深300，上证50也即是A股市场的大盘股中。但若考虑到不同指数本身市值占比的差异，可以明显地从北上资金在各个宽基指数中的占比观察到：近期北上资金在上证50指数和沪深300指数有非常明显地净流出，而其他几个指数的资金变化不大。

　　（注：北上资金指沪股通和深股通对A股市场的持股市值合计）

　　（2）两融资金流向风格监测

　　另一方面，通过观察A股市场融资余额，可以看到，上周融资余额以及融资余额的增量同样在沪深300指数以及上证50指数显著减少；若考虑融资余额占交易额比例，上周融资额度主要从上证50指数和沪深300指数有较大地净流出，而中小板指及创业板指个股则依然获得融资净流入。

　　随着A股2017年年报业绩预告的陆续发布，各指数成分的预测净利润也出现较大变化，其中，中小板指数和创业板指数1月份一致预期净利润出现较大的环比增长，短期情绪显著改善。

　　下面分别从PE及PB角度观察主要指数当前的绝对及相对估值水平。

　　经历了2017年的“一九”结构行情，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估值中枢显著上升，因此当前虽然绝对估值仍然具有较大优势，但PE已经回到50％以上分位数，随着盈利逐步放缓，短期来看大盘蓝筹估值企稳的可能性较大，继续拉升空间有限。

　　反观中小板与创业板，在估值的持续杀跌下目前PE均处于历史25％分位附近，其中创业板指数更是处于10％分位左右，短期创业板存在估值修复的需求，但考虑到绝对估值的高企以及近一年来A股浓厚的价值投资氛围，长期来看中小创估值修复空间依然有限。

　　而介于两者之间的中证500指数，一方面同样受到估值杀跌的影响，目前PE处于历史约25％百分位附近，而绝对估值约26倍，中长期的配置性价比相对较高。

　　基于上述风格研判，当前建议关注大中蓝筹中的盈利价值风格，推荐在沪深300成分股中构建的“绩优蓝筹风格趋势策略”。

　　选股范围：沪深300指数成分股

　　策略构建：选用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为当期打分权重，在申万一级行业内，根据因子打分，选择高分个股构造行业中性组合。

　　策略风格：适用继续看好大盘蓝筹的风格趋势投资者。

　　该策略2017年以来表现如下：

　　自2017年以来，策略获得26.2％的超额年化收益，信息比2.6，胜率为76.9％，累积最大回撤为2％，1月份累计超额收益1.49％。

　　风格演绎规律基于历史数据统计得到，未来随着政策及市场环境等诸多因素变化时，结论可能会有不同，请投资者结合实际情况及自身对市场的判断进行恰当使用。