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港股大跌 广发基金余昊紧急致信投资者

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2018-02-07 18:58:23 来源:金融界基金

  金融界基金2月7日讯 近期美股大跌引发A股港股连锁反应,广发沪港深行业龙头拟任基金经理余昊昨夜急忙致信投资者,余昊表示,由于上周美国十年期国债收益率上升超过2.63-2.7的区间,引发了风险偏好快速下降和波动性vix大幅上升,进而导致美股调整以及全球跟跌。

  余昊称,从美股角度看,企业盈利趋势很好,预期市场就能大概率企稳。从港股角度看,港股通资金在非常坚决地流入港股,所以港股的后劲可能会比美股强。

  以下是原文:致港股投资者的一封信

  各位亲爱的港股投资者:

  今天在外地路演,飞机晚上落地已是深夜,一开机就收到了大家对于港股市场的很多询问。对于大家关心的几个问题,我们也第一时间做了梳理,希望能够帮助到大家更好地理解这次调整的原因,以及可能产生的影响。

  关于本次调整的原因:

  目前网络上关于本次调整的原因有各种各样的观点,比如通胀、加息等等,但这些长期的因素对于短期市场的巨幅波动解释力度仍较为有限,对于本次调整的时点和幅度都无法做到很好的解释。

  事件发生后,我询问了许多全球各地的投资者,得到了一个较为完整的传导链条:

  上周十年期国债收益率上升超过2.63-2.7的区间,引发了风险偏好快速下降和波动性vix大幅上升,周五美股显著下跌;vix的上升和股债双杀在周一又循环引发一些特殊策略基金的减仓。而之所以十年期收益率这个时候加速上升,则是因为减税后政府提高国债供给,但美元下跌又使境外投资者对国债兴趣减弱,短期时点供给提升而需求又不振,使得收益率加速上升。

  另一方面,国债收益率上升引发了风险偏好大幅下降,收益率向上突破了2.63-2.7的区间,是二三十年以来的国债收益率下行通道的上限。市场情绪上来看,有些投资者逐渐觉得债市的牛市慢慢结束了,长期趋势向上的债券收益率会进一步影响股票估值,最终的结果是一大波卖股票引发了周五的调整。

  为什么周一调整的更多?

  原因就在于面对股债双杀,一些特殊策略基金(risk parity fund)不得不减少头寸,而现在他们头寸对于整个市场而言明显过大,叠加量化基金的影响,加速了市场的下跌。

  后市看法:

  从美股角度看,企业盈利趋势很好,这是和八十年代最大的不同,同时短期流动性实际上仍然很好,资金仍留存在市场里,所以我们判断,此次的市场反应可能不是牛市反转,而是牛市调整。当vix跌回二三十的水平时,我们预期市场就能大概率企稳。但要重回上升趋势,可能仍然需要一段时间,毕竟短期内机构的抄底及加仓动作幅度有限。

  从港股角度看,港股通资金在非常坚决地流入港股,所以港股的后劲可能会比美股强,如果美股走平,则港股就极有可能迎来反弹。但由于春节期间港股通长时间暂停,所以我们预期港股在节后应该会有一个较为强势的表现,节前和节中可能波动较大,大幅反弹,或者大幅回落的情况都有可能发生。

  年后我们有一只“广发沪港深行业龙头”基金即将发行,目前的调整从发行的角度来看,也是一个建仓较为良好的契机,我们仍然坚信港股估值较低和盈利稳步增长的长期投资逻辑没有改变。

  感谢大家一直以来对广发基金的支持,在这里提前祝大家新年快乐!

  广发沪港深行业龙头

  拟任基金经理余昊

  2018年2月6日夜

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关键词阅读:港股 投资者 广发基金

责任编辑:常福强
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