金融界基金02月12日讯 信诚至诚灵活配置混合型证券投资基金（简称：信诚至诚B，代码004158）02月09日净值下跌1.86%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1610元，累计净值为1.1610元。

　　信诚至诚B基金成立以来收益16.10%，今年以来收益4.59%，近一月收益2.20%，近一年收益--，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为杨立春，自2017年03月10日管理该基金，任职期内收益16.10%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例5.40%）、中国平安（持仓比例5.07%）、招商银行（持仓比例4.93%）、中国太保（持仓比例4.46%）、新华保险（持仓比例4.20%）、伊利股份（持仓比例3.86%）、兴业银行（持仓比例3.25%）、民生银行（持仓比例3.04%）、建设银行（持仓比例2.82%）、工商银行（持仓比例2.49%）。

　　报告期内基金的投资策略和运作分析

　　2017年第三季度以来,资金面延续了今年以来的一贯走势,月初资金面保持相对宽松,但在月末、季末则快速上行并冲高。从央行的公开市场操作看,央行在货币政策操作上仍较谨慎,未来资金面走势难言乐观。与资金面紧张相匹配的是,长短端债券收益均出现了大幅上行,以同业存单和Shibor3M利率为代表的金融机构间中期资金利率快速走高,一级NCD发行利率1M、3M和6M不断走高,创下2016年以来的新高,超过了二季度监管风暴时的短端利率高点。资金面带动下的短端收益率快速上行,成为抑制债券行情展开的焦点与主线,在此冲击下,利率债和高等级信用债亦攀升至年内高点。虽然资金成本与收益率上行存在明显的正相关性,但资金成本波动对短期品种好的影响更为明显,通常并非影响长久期利率的核心因素。近期各期限债券收益率的普遍上行,更深层次的原因在于基本面和监管,以及由此引致的银行配置需求衰减,由于金融去杠杆、监管政策、宏观经济以及市场对于宏观经济的预期偏差等多因素叠加,2017年第4季度利率债高位震荡。在监管趋紧的背景下,未来流动性仍不乐观,金融去杠杆过程仍会继续,金融监管政策细则将陆续落地,且短期内不会有快速转向。经济基本面整体表现尚可,虽然存在环保、供给侧改革等多方制约因素,国内经济仍表现出很强的韧性,未来出现经济失速的概率极低。在这样的背景下,央行未来的货币政策大概率仍以稳健操作为主,监管方面仍会保持相对强硬的态势。此外,随着人民币汇率趋稳,外部流动性明显改善,预期未来汇率维持小区间震荡,进出口保持平稳增长,偏稳的货币政策将会维持。通货膨胀方面,整体压力不大,工业品价格有所回升,CPI温和回升保持平稳。债券投资方面,债市供需关系仍不乐观。从历史数据看,银行存、贷款的增速差与表内债券投资的增速差存在高度相关。在严监管的背景下,受制于较高的法定准备金率和较低的超储率,未来银行表内资产扩张的阻力较大,因而明年银行的债券配置需求很难出现明显改善。此外,监管政策收紧导致银行的同业资产扩张得以收缩,未来资管新规的逐步落地将会对银行表外理财业务做进一步限制。在监管趋严且银行负债端压力加大的背景下,预期银行的债券配置需求将依旧会维持偏弱态势,债市收益率下行面临较大的抑制。报告期内信诚至诚的规模有所缩减,目前组合策略以股票底仓管理加打新增强为主,辅之以适度的债券投资。基金的主要仓位以股票底仓为主,固定收益部分主要投资于短久期的可质押交易所公司债。组合目前基本无杠杆,未来视市场情况适当增加短久期债券仓位,保持基金净值相对稳定,降低回撤风险。权益投资方面,至诚在股票投资方面将延续主动与量化结合的稳健投资思路,一方面,继续用量化方法,在综合运营稳健公司中选找被市场低估的股票,并注意行业均衡;另一方面,从基本面出发寻找稳定增长公司股票作为投资标的。同时,积极参与网下新股申购,获取额外收益。基金后续继续采用量化与主动结合的稳健投资思路,会根据市场及基金规模情况调整深市股票持仓。鉴于对当前债市的判断,预计在2018年第一季度基金不会对组合做大幅调整。从利率债收益率历史均值看,目前的收益率水平已处于较高区间,具有较高的配置价值,但在缺乏增量资金入场的背景下,债券增配需求较为薄弱。考虑到资金面仍不稳定、投资者谨慎情绪较浓,预计2018年的政策面仍以协调监管、金融防风险为主基调,潜在监管压力仍较大。在这一背景下,基本面和监管面的风吹草动都可能导致利率出现大幅波动,而经济增速下行的宏观经济大环境下,低资质企业信用风险爆发的概率也在上升,龙头企业产业债的由于其较高的安全边际仍可享受一定的溢价。总体上看来,短期品种的表现可能会优于长端,而高等级品种的表现优于中低评级,适度控制久期和仓位、少动多看可能是更为现实的策略选择。权益方面,随着年底获利了结告一段落和蓝筹股出现一定程度的回调,预计后续市场将逐渐企稳。从企业盈利、股票估值、市场供需结构看,中长期看好大市值和中等市值股票。从产业主题看,消费升级、制造升级仍可能是未来的两条主线。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内,本基金A、B份额净值增长率分别为4.21%和2.59%,同期业绩比较基准收益率为1.20%,基金A、B份额超越业绩比较基准分别为3.01%和1.39%。（点击查看更多基金异动）

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