博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：振幅加剧 后市不悲观

　　上周，全球权益、大宗商品、债市普跌，仅有国内债券受益于节前流动性稳定而上涨。A股方面，前期偏强的大盘股指跌幅居前，上证50指一周下跌超10%，中小盘股指因先行调整，受踩踏较小而跌幅相对略小。大类行业中，金融跌幅最大，其次是消费与周期，公用事业与科技板块跌幅相对略小。

　　本周展望

　　展望海外市场，美联储没有因为股市大跌，在加息表述上做出改变。英国央行的表态也更加鹰派，关键词是“更早”、“更大幅度”的加息。国内一号文件出台，将乡村振兴提高到极高高度，1月出口形势相对较佳，进口在大多品类和大多来源国均出现明显上升。

　　具体来看，A股市场此次回调后，无论沪深300，还是创业板指数的市盈率水平跌入均值以下，后市并不悲观，但外围波动，企稳时间点仍有很大的不确定性。

　　港股市场就结构而言，因估值以及低成长预期，恒生国企指数较恒生指数的弹性更大。这是未来参与的方向之一。

　　债券市场受金融监管、通胀预期以及外部利率的影响，长端国债收益率或将维持高位，具有一定的配置价值。

　　商品市场方面，

　　1）原油：短期内美国石油活跃钻井数大幅上升，及美国原油产量超过沙特等事件均加重了市场对供给过剩的担忧，随着取暖旺季结束，库存可能会季节性上升，油价或面临回调压力。

　　2）铜：短期可能受美元反弹影响价格有所承压；

　　3）钢铁：预计年后复产供需处于紧平衡，但上下空间均有限，钢价上半年预计处于偏强震荡状态；

　　4）焦煤：年底运输紧张，焦煤供应相对偏紧，预计短期国内主流炼焦煤现货价格或将小幅走高。