财通基金权益投资总监谈洁颖

　　尊敬的投资者：

　　大家好！

　　狗年开市以来，伴随着国际市场企稳，市场信心有所修复，A股录得“开门红”。当前市场关注的焦点集中于此轮“红包”行情；而对于我们机构而言，当下热点投资机会可能只是昙花一现，我们更关注的是在新的一年里，市场会发生怎样的变化？可持续的投资机会在哪里？带着这些问题，我们投研团队展开了多次深度讨论，也对今年市场描绘了基本的轮廓：紧抓“龙头思维”做好投资决策。

　　自中央经济工作会议召开以来，防控金融风险，金融监管和去杠杆的主基调未变。金融强监管将推动金融体系加速存量调整，标准化金融资产在资产再配置和存量流动性争夺方面具有比较优势；同时境外、养老金以及保险资金等长期配置资金的持续流入，均将进一步利于权益市场投资。

　　根据我们的判断，2018年宏观经济在库存周期影响下，上半年增速或将有所回落，随后新一轮库存周期开启有望提振盈利表现。从长期看，国内经济温和复苏，名义GDP回落带动利率中期缓和，国内去杠杆及金融监管叠加海外联储加息制约利率下行空间，资金价格高位或成为常态。

　　相对应的，A股市场盈利应呈温和回落的状态，先下后上，流动性保持中性，快牛出现的可能性较小。伴随A股估值波动下降回归均衡，股价的两个驱动因素中，盈利仍为择股和配置的核心因素。新兴行业政策频出为创业板筑立“政策底”，未来反转还需“估值底”及“业绩底”的确认。总体而言，未来市场更多的机会仍在各行业绩优龙头上寻找。

　　在具体投资配置上，建议投资者在未来的配置中淡化风格概念，从盈利的源泉：净利润率提升、市场份额扩大、行业空间爆发三个维度寻找投资机会。在GDP稳定的基础上，利润的增长主要不是来自行业整体增速的抬升，而来自上市公司在行业内地位的提升，来自中国企业在全球产业链中利润分配比例的提升，龙头公司的核心竞争力将不断显现，特别是一些具有全球品牌影响力的公司，估值和业绩有望双击。

　　与此同时，在遵循“龙头思路”的投资中，也建议投资者做好市场风险管理，不妨跟随机构投资者的脚步展开布局。财通基金在关注“龙头”机会的同时，率先发现“买断式大宗”的投资价值，将综合运用自身的定价能力、选股经验、资金实力、项目资源为投资者进一步降低交易成本，在复杂动荡的市场环境中穿越风浪。