转载自：公众号公基爸爸

　　人的一生中，总有几笔资金是要预留给未来使用，比如说孩子上大学的教育金，孩子结婚用的准备金（婚房首付款和买车的全款）和自己退休后的养老金，这三大类资金是未来必须要使用的，所以是不能出现本金亏损，因此这类资金大部分人都是投资于银行存款和固定收益理财这样的低风险金融产品，却忽视了通货膨胀给资产带来的缩水。

　　一、通货膨胀的影响

　　通货膨胀率大部分都以为是代表物价水平的CPI指数，其实这个是不全面的，国内真实的通货膨胀率应该是CPI加上GDP，按照目前的水平两者加起来应该有9％左右。如果50万的资金每年买1年期5％年化收益的理财产品，那么和每年9％的通货膨胀率来比，还有4％的一个差额，这就是资产的缩水比例，那么50万的资产每年缩水4％会是一个什么状况？50万的资金5年后只有40万，缩水幅度达到20％；10年后只有33万多了，缩水幅度达到34％。

　　表：资产缩水

　　因此，即使买了固定收益理财，资产在通货膨胀的影响下，缩水还是会非常厉害，那么这4％的差额如何补齐了？有什么方法能够在低风险的情况下跑赢通货膨胀？我们的答案是借鉴美国养老金投资的“核心-卫星”策略，本金作为核心资产控制好风险，投资于固定收益理财获取稳健的长期受益，确保本金不会出现亏损；本金每年投资于固定收益理财获取的利息作为卫星资产去追求较高风险，投资于基金以获取较高受益。

　　按照50万的资金每年投资于年化收益5％的理财，每年可获得2.5万的利息，每年再将5％的利息投资于基金，假设9年的时间，基金平均下来的年化收益可以达到10％，那么9年后利息投资于基金创造的收益就有148435元，基本上可以弥补通货膨胀造成的167584元的缺口。

　　表：利息投资基金收益

　　那么，有人会问利息投资于基金能够获得年化10％的收益吗？回答这个问题我们就要从金融投资赚钱的逻辑讲起。

　　二、金融投资赚钱的逻辑

　　一次金融投资无外乎有四种结果，大赢、大亏、小赢和小亏，如果我们把“大亏”给控制住，那么我们的每笔金融投资都只会出现大赢、小赢和小亏的局面，这三种结果都是我们可以接受的。控制大亏的方法就是当亏损达到一定比例后（一般是亏损20％）及时的卖掉，哪怕亏损我们也要卖掉。也许有人会问如果不卖等价格涨回来是否可行？我们的回答是万万不可，因为亏损一旦超过20％，价格涨回来的难度会越来越大，我们可以通过下面的图表来分析。

　　如果总资产是100万，亏损20％后，总资产到了80万，要从80万回到100万，价格涨幅要25％，亏损的幅度和价格涨回来的幅度还差不多，难度还不大；但是亏损超过20％后，价格涨回来的幅度会越来越大，特别是亏损50％后，总资产到了50万，要从50万回到100万，价格涨幅要100％，相当于是要翻倍，我们统计2007年至2017年十年间，主要资产的平均上涨幅度，发现出现超过100％资产价格涨幅的次数并不多，所以价格翻倍是非常难的事，因此亏损超过20％以后，价格涨回来的难度会越来越大，因此我们一定要控制每次金融投资的亏损幅度在20％以内，也就是不要“大亏”，这样我们的投资才有可能赚钱。

　　我们如何控制“大亏”了，有两种方法，一种是自己发现亏损到了20％后马上卖掉，这个需要有足够的时间去关注基金的价格走势，同时还需要卖掉的勇气，因为很多投资者在面对亏损卖出的时候是缺乏勇气的，总想着再等等看，这个方法不是每个投资者都能做到；另外一种方法就是买首发上市还在募集期内的基金，为什么买首发上市的基金，而不是买已经上市涨势不错的基金了？因为基金有一个风险控制的措施，就是当基金净值到0.8的时候，基金就要停止运作，把剩下的本金都要还给投资者，因此买首发上市的基金，刚开始的净值都是从1开始，即使净值到了0.8，亏损也只会有20％，本金不会“大亏”，如果买已经上市且涨势不错的基金，举个例子，基金的净值已经涨到了1.7，但是净值从1.7下跌到0.85，亏损的幅度是50％，但是基金的净值却没到0.8，还没有被停止运作，因此投资者的本金还是“大亏”，这也是为什么买首发上市还在募集期内的基金能够控制好不“大亏”。

　　每次基金投资控制好了“大亏”，只是做好了风险控制，但是买基金最终能够赚钱吗？我的回答是在未来长线投资基金赚钱的概率会很大，这是由中国的国情决定的。

　　三、中国的国情将决定未来的证券市场将会是“慢牛”

　　凯恩斯学派主要代表人物哈罗德在《论动态经济学》中指出，人口增长不仅仅是扩大了消费，还增大雇用，使投资规模扩大，由此产生长期的景气，因此人口结构决定一个国家在一定时期内的经济状况，从而影响国家的产业政策，然而决定中国改革开放后产业政策的正是之前实行的计划生育。

　　计划生育形成中国独有的“4-2-1”的家庭结构，其中家庭结构中的四位父母主要生于1950-1970年代，到了2000年，他们已经处于30-50岁，因为两位父母抚养一位孩子，另外他们可以有其他的兄弟姐妹一起参与对他们自己父母的赡养，因此在养育孩子及赡养老人方面的支出相对来说大幅减少，家庭储蓄大幅增加。同时，因为只有一个孩子再加上社会养老体系的不完善，他们更希望获得一个可靠的资产能用于养老，这个资产必须满足于风险较低，跑赢通胀，流行性好，因此买房养老成为当时很多人的选择。

　　2000年左右，银行有8万亿元人民币的储蓄存款，通货膨胀率较高。另外，中国出现了普遍的下岗潮，重化工业领域仍然相对落后，严重制约装备制造业发展，这个时候就必须寻找一个发力点，既能解决通货膨胀，又能解决下岗失业，还能实现重化工业的大发展。当时的中国只有房地产才能够满足这些要求，一方面有足够的市场容量，容纳足够的资金，另一方面，产业链非常长，牵一发而动全身，带动能力强，而且与重工业高度相关，而且房价的上涨，当时还不会引起民怨沸腾。因此，房地产在那个年代既成为中国经济的支柱产业，也成为中国重要的投资品，房地产经历了十年的辉煌。

　　但到了2020年，那批1950-1970年代的父母已经步入50-70岁，1980-1990年出生的独生子女也进入30-40岁，两位独生子女要赡养4位老人和养育1个小孩（“二孩”政策放开后可能会养育2个小孩），因此中国会出现三个社会经济特征，老龄化、企业传承和房地产拐点，而这三个特征会促成中国股权投资市场的大发展。

　　1、老龄化

　　（1）劳动人口减少

　　老龄化的出现首当其冲的就是中国人口增长放缓，以前靠“人口红利”实现的经纪增长很难维系，中国传统的劳动力密集型的出口产业必须依靠“机器人”进行生产，依靠人工智能实现产业升级，

　　（2）生命健康

　　因为老龄人口的增加，社会对于生命健康类的需求大幅增加，相关产业将获得扶持和发展。

　　（3）养老金

　　老龄人口的增加，养老金入不敷出，再加上中国物价的上涨和进入低利率时代，养老金的保值增值迫在眉睫。

　　人工智能和生命健康属于高科技产业，依靠传统的债权融资很难支持产业发展，只有大力发展股权融资市场才能支撑中国的产业升级。另外，随着养老金即将进入股市投资，中国的股权市场也将迎来长期资金。

　　2、企业传承

　　富一代已经进入退休年纪，但是选择子女继承家族产业却遇到两个问题，第一个是只有一个孩子，选择继承人的范围很小；第二个是实体经济利润率下滑和经营困难，富二代往往不愿意继续从事传统产业，但是受过高等教育的他们对于资本运作更感兴趣。因此在未来会出现两种情况，第一种是富二代不愿意接手或者没有能力接手家族企业，富一代引进职业经理人管理企业，通过股权来激励职业经理人，富二代也通过股权实现家族财富传承；第二种是富二代接手家族企业后，通过资本市场并购重组对家族企业进行转型升级。但是无论哪一种，都需要股权市场对其进行支持。

　　3、房地产拐点

　　在城市的大部分居民中，“4-2-1”家庭结构中的双方父母往往各拥有一套住房，子女结婚后也拥有一套住房，这是一个很普遍的现象，因此很多家庭拥有三套以上的住房，这意味着2000年以后出生的孩子购房需求会大大降低。另外，在老人遇到突发事件急需用钱的时候，房产因为套现周期较长，将房产作为养老的唯一资产配置风险较大。虽然股权比房产的风险要大，但是收益性和流动性比房产要好。如果购买高分红和低估值的白马股，风险性也将大大降低，因此将房产和股权同时作为养老资产配置是非常重要的，这在欧美养老体系成熟的国家中是得到印证的。因此，股权投资在未来的发展将超过房产投资，成为养老资产配置的重要工具之一。