短期市场相对乐观，中期维持震荡观点

　　一、近期市场概要

　　上周，上证综指上涨1.62%，报收3307.17点，深成指涨3.12%，报收11194.91点，创业板指涨4.77%，报收1856.46点。两市日均成交4454亿元，之前一周为4399亿元，成交量较之前有所增加。周表现较好的行业为医药生物、计算机、电子和通信。

　　上周央行公开市场操作货币净回笼2400亿元。短端利率普遍下行，其中1天回购利率下降20.26bp至2.56%，7天回购利率下降16.08bp至2.75%；长端利率普遍下行，其中5年期国债利率下降2.88bp至3.68%，10年期国债利率下降0.74bp至3.83%。融资余额较上期增加21.61亿元，存量上升至上升至9955.21亿元。沪股通资金净流入6.66亿元，深股通净流入5.98亿元，港股通净流出72.89亿元。解禁总量为81.54亿元，较上期减少421.87亿元。产业资本减持23.83亿元，其中纺织服装和农林牧渔净增持较多，而计算机和房地产减持较多。

　　研究员对短期市场相对乐观，在美国经济改善仍在进行、巴西俄罗斯等新兴市场今年继续改善的环境下，中国经济出现单边走弱的可能性不大。2月信贷数据也好于市场预期，显示实体经济资金供需双方的活动意愿仍然较强。央行领导答记者问的活动上，对货币政策的表述仍然偏中性，传递出不能通过单一指标判断货币政策松紧的态度，并展现了重视金融对外开放和金融控股监管的态度。虽然支持发展创制造强国新动能，但市场炒小炒新炒高仍然不会被默许，成长类股票近期有被过度炒作的风险。中期依旧是震荡市的判断。结构上中长期依旧看好推荐基本面良好、估值合理的绩优白马股，以及金融、消费及周期品等，主题上关注国企改革、新能源汽车、军工、油气产业链及雄安。

　　二、近期财经概要

　　1国内

　　1. 2018年政府工作报告提出，中国2018年GDP增长目标为6.5%左右；CPI涨幅目标3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。

　　2. 新华社：中共中央办公厅近日印发了《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》，在地方政府债务方面，指导意见指出，硬化地方政府预算约束，坚决制止无序举债搞建设，规范举债融资行为。

　　3. 监管从去年底开始就在论证。政策的力度不会止步于CDR。首批CDR小范围授予8家，BATJ都在其中，有可能会走特批的通道，不过，这8家不一定会今年都发。此外，针对未上市的“独角兽”企业，监管也在参考港交所的做法，考虑放宽上市的限制，包括允许同股不同权等等。

　　4. 财政部：2018年积极的财政政策取向不变，要聚力增效；按照三档并两档的方向，调整增值税税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，优化纳税服务；预计全年再减税8000多亿元。

　　5. 银监会于2月28日印发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号）（下称《通知》），调整商业银行贷款损失准备监管要求。拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。各级监管部门在上述调整区间范围内，按照同质同类、一行一策原则，明确银行贷款损失准备监管要求。

　　6. 财政部：政府债务负债率2017年为36.2%，低于2016年的36.7%，未来几年不会较2017年发生明显变化；将查处问责地方政府各类违法违规举债。将继续实施降费减税，减轻企业负担；今年将继续改革完善增值税制度，重点是降低制造业和交通运输业等行业的税率；目前各部门正在抓紧起草和完善房地产税草案。

　　7. 保监会：发布《保险公司股权管理办法》，本办法自4月10日起实施。新办法将股东划分为四类：财务一类、财务二类、战略类和控制类；单一股东持股比例上限由51%降为三分之一。单一资产管理计划或信托产品持有上市保险公司股票比例不得超过该公司总股本5%；严禁挪用保险资金，或以保险公司投资信托计划、私募基金、股权投资等获取的资金对保险公司进行循环出资。

　　8. 中国证券投资基金业协会公布了2018年2月份的私募基金登记备案数据。到2月末，私募基金的总规模单月增长2500亿元，首次突破12万亿，达到一个新的高度，与公募旗鼓相当。同时，已备案私募基金数量突破7万只，已登记管理人达到2.31万家，私募员工总数为24.21万人。2月市场震荡，证券私募规模略减，为2.6万亿；股权创投私募则继续高歌猛进，规模高达7.27万亿。百亿私募达到210家。

　　9. 国务院近期同意12个高新技术产业园区升级为“国字头”开发区，要求开发区严格实施土地利用总体规划和城市总体规划，按规定程序履行具体用地报批手续；必须依法供地，以产业用地为主，严禁房地产开发，合理、集约、高效利用土地资源。

　　10. 中国央行：2月末社会融资规模存量为178.73万亿元，同比增长11.2%。2月份社会融资规模增量为1.17万亿元，比上年同期多828亿元。2月末，广义货币(M2)余额172.91万亿元，同比增长8.8%。2月份人民币贷款增加8393亿元，同比少增3264亿元。

　　11. 中国2月CPI同比2.9%，预期2.5%，前值1.5%。中国2月PPI同比3.7%，预期3.8%，前值4.3%。

　　12. 2月出口增速大超预期。中国2月进口（按人民币计）同比降0.2%，预期1.2%，前值30.2%；出口增36.2%，创2015年2月以来最大增幅，预期7.4%，前值6%；贸易顺差3622亿元，扩大37.2%。中国2月进口（按美元计）同比增6.3%，预期8%，前值由36.9%修正为36.8%；出口同比增44.5%，预期11%，前值11.1%；贸易顺差337.43亿美元。

　　13. 央行行长周小川：中国广义货币的总量在经济体中已经相当大，在追求质量型增长的时候，就有可能减少过去大量依靠资金支持的这种增长方式。

　　14. 沪深交易所就强制退市实施办法征求意见，上市公司存在下列重大违法情形应终止上市：首次上市或重组上市欺诈发行；年报虚假记载等及连续会计年度财务指标触及终止上市标准。

　　15. 南京目前有20家主流银行对首套房房贷政策利率上浮15%以上，还有不少银行上浮20%。对于二套房，上浮20%是主流，也有很多银行开始执行在基准利率基础上上浮25%或30%。南京今年保证租赁房供地占住房供地比例达到30%以上，租赁房用地是经营性用地收益的八分之一到六分之一，财政上要减少200多亿的土地收益。

　　2国际

　　1. 美国总统特朗普：不会在贸易问题上软化立场；如果我们能在NAFTA上达成良好协议，那就能针对加拿大和墨西哥解决钢铁关税问题；并不认为既定的钢铁和铝关税计划会引发贸易战。欧盟一直都是美国贸易的“难点”；我们正筹备对钢铁贸易征收关税，美国不能失去自身的钢铁产业；当美国与其他许多国家都存在贸易赤字时，贸易战并不是那么糟糕；如果NAFTA协议谈妥，就没理由对加拿大和墨西哥征收关税。

　　2. 欧盟委员会宣布，将对从中国进口的无缝钢管和不锈钢管征收反倾销税延长五年。欧盟于2011年开始，对从中国进口的无缝钢管和不锈钢管征收从48.3%到71.9%不等的反倾销税，这一举措使得法国、西班牙和瑞典等国的生产厂商受益。

　　3. 日本央行行长黑田东彦：日本央行会与政府合作结束通货紧缩；如果通胀在2019财年达到2%的目标，才会讨论退出宽松，退出将是渐进式的。密切关注薪资增速能否在今年春天达到3%。

　　3商品

　　1. COMEX黄金期货收涨0.17%，报1324.00美元/盎司，事件性冲击使得金价波动较大，特朗普准备征收钢铝进口税曾一度推高金价，超预期的非农就业数据也使得金价短线走强，COMEX期金上周上涨0.02%。COMEX白银期货收跌0.64%，报16.61美元/盎司，上周下跌0.42%。

　　2. NYMEX原油期货收涨2.00美元，涨幅为3.33%，报62.12美元/桶，随着关税热度的下降以及钻井数六周首降，油价小幅走强，周度上涨1.09%。布伦特原油期货收涨2.96%，报65.49美元/桶，上周涨1.44%。布伦特原油期货突破70美元后出现阶段性回调。

　　3. 伦敦基本金属涨跌互现。LME期铜上涨0.59%，报6957.50美元/吨。LME期铝跌1.33%，报2120.00美元/吨。LME期锌收跌2.04%，报3296.00美元/吨。LME期铅收跌2.79%，报2386.50美元/吨。LME期镍涨2.48%，报13820美元/吨。LME期锡收跌0.49%，报21445美元/吨。