开放式基金研报：东方红再次比例配售 贸易战正式打响

　　华宝证券研究报告 分析师 / 李真 分析师 / 郭寅

　　1. 一周基金记事

　　1.1. 东方红又一基金比例配售，低风险基金比例配售频现

　　2018年3月19日，东方红资产管理发布公告称，2018年3月15日正式发行的东方红创新优选三年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“东方红创新优选”）一日售罄，共募得24.5亿元的申购金额，超过20亿元的认购限额，符合“末日比例确认”条件，将进行配售，确认比例为81.64%。根据基金发售公告，募集期内任何一日，若预计募集总规模接近、达到或超过8亿元人民币，可提前结束募集；若有效认购金额超过认购限额20亿元，将对最后一个认购日有效认购申请采取“末日比例确认”，确认比例计算方法为：认购申请部分确认比例=20亿元/（募集期内场外有效认购申请金额+场内有效认购申请份额）。

　　在此之前，东方红多只基金出现一日售罄，比例配售的情况。2017年12月12日，东方红目标优选三年定开混合一天内超额募集，最终配售比例为54.02%；2017年11月8日，东方红睿玺正式发行，一天内共募集178.22亿元，最终配售比例为11.22%。不同的是，东方红睿玺为偏股基金，东方红创新优选和东方红目标优选三年定开混合均为偏债混合基金，偏低风险的基金出现比例配售的情况在基金历史上比较少见，仅在2015年A股市场大幅下跌，权益类基金不被看好之际，固收型基金出现过小范围的火爆情况。

　　1.2. 贸易战正式打响，全球股市遭遇“黑色星期五”

　　2018年3月23日凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并将限制中国企业对美投资并购。中美贸易战正式打响，市场避险情绪极速升温，美股遭受重创并迅速波及全球。当日截至收盘，香港、日本、韩国、印度等国的市场均出现大幅下跌。日经225指数收跌于20617.86点，下跌了4.51%；韩国综合股价指数收跌于2416.76点，下跌了3.185%；台湾加权指数收跌于10823.33点，下降了1.66%。A股市场也受中美贸易影响，大幅低开。上证综指和创业板指当日下跌均创下今年以来第二大跌幅，分别下跌了3.39%和5.02%。深证成指下跌4.02%，收于10439.99点，中小板指下跌4.09%，收于7160.37点。

　　特朗普一意孤行对中国产品加征关税，中国政府也迅速做出回应。中国商务部于23日早晨发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失，其中含有农产品(行情000061,诊股)。受此影响，农业股领涨两市。个股方面，跌幅9%以上个股近700只，跌幅达到5%以上的个股超两千只，涨幅5%以上的个股不足500只。

　　2. 新成立的基金

　　本期（2018.03.19~2018.03.23）共有26只开放式基金新成立，合计募集294.10亿份。其中债券型基金共发行7只，合计募集63.77亿份；混合型基金13只，共募集192.40亿份；股票型基金6只，共募集37.93亿份。

　　3.正在发行的基金

　　目前有97只开放式基金正在发行，其中，混合型基金48只，债券型基金23只，股票型基金20只，国际（QDII）基金6只。

　　4. 上周基金收益情况及投资策略

　　上周A股权益市场全面下挫，创业板指与中小板指跌幅均在5%以上，其中创业板指下跌5.23%，收于1726.02点；中小板指下跌5.33%，收于7160.37点。上证综指收跌于3152.76点，下跌3.58%，上证50收跌于2791.47，下跌2.76%。分板块来看，申万一级所有行业均未在上周取得正收益，跌幅最大的板块为钢铁、建筑材料、家用电器等，跌幅分别为9.42%、7.56%和7.25%；农林渔牧、医药生物、银行等板块跌幅较小，分别下跌0.36%、0.94%和2.00%。

　　基金市场上，仅债券型和货币型基金中位数取得正收益，其中债券型基金收益中位数为0.20%；货币型基金收益中位数为0.09%，截止上周五的7日年化收益中位数为4.20%。其余基金类型中，股票型、指数型基金领跌，收益中位数分别为-4.66%和-4.32%。

　　主题型基金收益中，仅绝对收益型基金中位数取得正收益，为0.53%。主动量化、大数据、沪港深基金收益表现较差，收益中位数分别是：-4.86%、-4.78%、-4.38%。

　　各类行业主动管理型基金上周中位数仅医药行业取得正收益，上涨0.13%；新能源、信息和环保行业领跌，跌幅分别为5.78%、5.41%和4.78%。

　　短期来看，受中美贸易战影响，股市波动加大，需警惕行业风险，尤其是中美贸易占比较高的行业，如纺织品、机械设备等，市场结构仍将以存量资金博弈为主。从中期来看，可能意味着全球经济复苏正在迎来拐点。应适当回避顺周期的资产，转向逆周期的资产避险，如黄金、利率等。行业板块来看，成长龙头股因其政策转向支持新经济、估值处于相对低位、股价位置低等有利因素，具有较好的风险收益比，基金配置上建议择股能力较强的成长型基金。对债市而言，风险偏好下降有利于市场，但仍需谨慎，建议配置高信用等级的基金产品。