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基金观察:遏制短线操作 基金惩罚性赎回费全面实施

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2018-03-28 16:13:42 来源:金融界基金 作者:常福强整理

  近期,嘉实、招商、广发、银河等多家基金公司纷纷修改基金合同,对赎回费率进行调整,对于持有基金短于7天的投资者将收取1.5%的赎回费。据悉,自2018年4月1日起,所有基金将按照符合《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的方式运作,全面实施流动性新规。如今期限临近,各家基金公司纷纷加速修改基金合同的进程以应对新规。

  “惩罚性赎回费”的前世今生

  早在2010年3月15日施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》中首次增加短期交易的赎回费,但开放式基金管理人可自主选择惩罚性赎回费。

  2013年8月1日实施的修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》中,对惩罚性赎回费的选择性规定修改为强制性规定,并主要针对股票型基金混合型基金ETFLOF分级基金等二级市场上市的基金以及指数基金短期理财基金不在强制征收的范围。该规定要求,收取销售服务费的基金,对持续持有期少于30日的投资人,收取不低于0.5%的赎回费,上述赎回费将全额计入基金财产。

  2017年8月31日,证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称“流动性新规”),其中第二十三条规定:基金管理人应当强化对投资者短期投资行为的管理,对除货币市场基金与交易型开放式指数基金以外的开放式基金,对持续持有期少于7天的投资者收取不低于1.5%的赎回费,并将上述赎回费全额计入基金财产。

  流动性新规自2017年10月1日起施行,同时为确保法规平稳实施,避免对市场造成短期影响,对涉及基金管理人需进行投资调整的事项均给予6个月的过渡期。

  也就是说,2018年4月1日起,除货币基金和交易型开放式指数基金(ETF)外,基金公司对持续持有期少于7天的投资者收取不低于1.5%的赎回费。

  为什么要全面实施“惩罚性赎回费”?

  赎回费的调整,将增加短线投资成本,因此这也被认为是对于持有期少于7天的投资者征收的一种“惩罚性”赎回费。这种情况下,更有利于引导投资者坚持长期投资,提升获取相对稳健收益的机率。同时,可以有效杜绝投资者巨额资金的短线套利行为。

  多家公募基金公司的工作人员表示:“基金是一种适合长期投资的理财工具。征收惩罚性赎回费的可以遏制快进快出、短期炒作,引导投资者进行长期投资。”

  惩罚性赎回费对两类投资者影响大!

  对持续持有期不少于7日的投资者来说,完全不必焦虑。对这部分投资者来说,赎回费率没有变化,将继续按照原定的赎回费率标准收取。

  对下面两类投资者来说,《管理规定》的影响就比较大了。

  第一,赎回费的调整,将增加短线投资成本,因此这也被认为是对于持有期少于7天的投资者征收的一种“惩罚性”赎回费。这种情况下,小编给大家算一笔账。对普通投资者来说,以100万的资金为例,若在基金合同修改后,投资者申购基金后在7日内赎回,则赎回费至少为1.5万。而如果选择持有一段时间,如7天以上,则仅需缴纳0—5000元不等(大部分基金持有一年以内赎回费0.5%,两年以上免赎回费)。

  对于资金量在500万元至1000万元以上的大资金来说,此前短期赎回仅需缴纳0.5%的赎回费,此次短赎费的开设将使其套利成本增加5万元至10万元不等。对于普通投资者,如果持有基金时间短于7天,赎回费率将至少增加1个百分点。

  第二,在《管理规定》实施前,基金C类份额通常没有认/申购费,同时根据资金量的大小,在7日内选择赎回也可享受不同的费率优惠,并按日计提销售服务费。这种情况下,短线操作的投资者(通常以机构投资者为主)为节省投资成本,更偏爱没有认/申购费的基金C类份额。一旦机构投资者在某只基金的投资者结构中占比过高,并选择在短期内大量赎回,往往会造成该基金单日净值的大幅波动。这种行为实际上是摊薄了存量基金持有人的利益,对基金市场的健康有序发展不利。

  在《管理规定》后,短期赎回成本将大幅增加,可以有效地降低短线频繁进出而对基金运作的不利冲击。例如,某投资者用1000万投资A基金C类份额,若此前短期赎回费仅需缴纳0.5%。《管理规定》实施后,其7日内赎回的赎回交易成本将从过去的0.5%骤然增加至1.5%,交易成本大幅增加。

  股票涨停想借基套利?未来或将绝迹!

  此前,不乏有大资金在某只股票暴涨前,利用持有该股票的基金进行套利。但是未来这部分资金的套利行为将得到有效抑制。

  “如果某基金持有某只股票的仓位在10%,这只股票单日涨停,将贡献1%的基金净值,如果连续暴涨,在市场条件有利的情况下,机构获利将十分可观。”沪上某基金公司人士告诉记者,尤其对于固定收益类基金,每年的投资回报目标也就在5%左右,购买上述基金进行套利,短期资金效率十分惊人。

  上述人士表示,这种行为实际上是摊薄了其他基金持有人的利益,对基金市场的规范发展十分不利。短赎费用开征后,资金短期成本从过去的0.5%骤然增至1.5%,交易成本大幅增加。

  对于普通投资者来讲,“短炒”基金的交易成本也将大幅增加,新规的实施有利于培养持有人长期投资的理念。

  基金公司增设C类份额,基民持有两年以内买C类较划算

  在开征短期惩罚性赎回费的同时,不少基金公司增设了C类基金。例如,3月14日,中欧基金发布了旗下中欧潜力价值、中欧明睿新常态两只混合型基金增加C份额的公告。3月7日,南方基金也发布了南方中证100指数基金增加C类份额的公告。此外,博时、嘉实、安信、广发等基金公司也为旗下部分基金增设了C类份额。

  根据基金合同,C类份额基金免去了申购费以及持有期在一定时间段以上的赎回费,但仍增加了1.5%的短期赎回费、0.4%的销售服务费。与非C类基金普遍两年以上才免征赎回费相比,C类份额基金免征期限大大缩短,一般在7天到30天不等。

  “C类基金的增设主要是为了满足不同类型的投资者要求,对于持有期限在1年内的投资者,C类基金费用相对较低。对于持有期限两年以上的投资者,购买A类基金更为划算。”某资深基金公司人士表示。

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责任编辑:常福强
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