前言

　　不久前，第五届中国机构者投资者峰会暨基金业20周年论坛在北京隆重举行。兴全基金管理有限公司副总经理董承非在投资分论坛上做了“新能源·新时代”的主题演讲。他认为，未来几年，全球将会进入新一轮的能源革命，对中国这样的制造大国来说，将会是一个巨大的机遇。

　　问题 1

　　创业板领涨，是否意味着风格切换已成熟？

　　去年宏观利率较高，市场表现还很好，主要是因为业绩严重超预期。相对而言，今年整体压力较大，市场分歧与行业波动都是客观存在的。

　　关于风格，去年市场风格结构性很明显，历史上这种极致的风格不多，最近的就是2013年和2017年这两年。今年宏观层面利率不再提升的话，今年风格可能会融合。

　　去年都在讨论以上证50为代表的巨头，但其实中国的市场很大、行业有很多，其中又有很多的细分龙头。今年比较看好中证500这个指数，它的市值空间基本上是在100亿到900亿，而且这里面很多是细分行业的龙头企业，可能堪比十年前的美的、格力。

　　问题2

　　“独角兽”来袭，未来五到十年看好的行业是什么？

　　新能源。新能源将来会有很多发展方向与拓展领域，不过就我个人的观察来讲，可能很快就能看到两个领域所带来的社会与企业效应：一个是光伏，一个是新能源汽车。

　　社会效应主要体现在能耗与环境压力上。中国是制造大国，也是一个能耗大国。

　　2016年主要经济体能耗占比

　　制造大国耗能巨大

　　《世界能源统计年鉴2017》数据显示，2016年全球总能耗133亿吨油当量，其中中国占比达到23%，同为工业大国的美国耗能占比为17%。

　　依赖传统能源

　　从能耗结构来看，中国的主要能耗是煤炭和石油。2016年的数据显示，全球范围内对煤炭的依赖度平均为29%，中国对煤炭的依赖度高达68%，而中国能源结构中只有9%来自非化石能源。

　　这样的能耗现状带来的结果是什么？碳排放量较高以及与之相伴的环境问题。譬如2016年，中国碳排放总量达1.03亿吨，几乎是第二大排放国（美国）的两倍；

　　近几年以来，我国每年在污染治理上的支出近1万亿元，环保压力较大。

　　鉴于两种压力，政府最近几年一方面在新能源方面的投入非常大，一方面不断落实供给侧改革。综合来讲，我觉得光伏和新能源汽车保守预估，五到十年就可以看到突破性发展。这两个领域里最有竞争力的企业基本上都在中国，光伏自不用说，2017年的统计数据显示，行业前10大公司基本上全是中国企业。新能源汽车方面，最主要的电池制造商在东南亚，中国在新能源汽车方面的发展肯定不落后于竞争国家，某种意义上来讲，还算比较领先的。

　　对投资者而言，机遇也是可以预见的。可以预测的是光伏和新能源这两个行业，在未来可能都会出现大市值的公司。目前光伏一年100G瓦，如果按照1瓦5块钱算，全球是5000亿人民币的市场。如果是新能源汽车就更不用说了，全球将近八千万辆汽车的销售。不仅如此，中国的整车厂也将在此中受益，电动是一个电动化的技术，中国在电子制造领域见长。所以，我相信无论是产业还是制造方面，中国都会在全球领域里弯道超车。

　　问题3

　　成本直下，获利空间可期的光伏产业

　　十年前，光伏还是一个新兴行业。从投资的角度看，截至目前都不是首选的投资标的，但是它的社会意义、社会价值非常大。

　　经常有人开玩笑说直到两年前，光伏行业上市公司很多是“牺牲了自己，成就了社会”。因为一些组件在行业的起步阶段价格确实太高了，是通过这十多年来行业的不断发展，可能已经处于临门一脚的阶段了。

　　首先是成本下降，逐渐打开平价上网。今年最近的领跑者招标计划是4毛1，传统的火电加上脱硫脱硝后的上网电价也接近4毛钱。说明一个问题，平价上网的步伐越来越近了。

　　2013年以后各国光伏装机量（GW）

　　其次，国内需求端正日益崛起。数据显示，2017年中国光伏发电新增装机是53.06GW，2013年时只有11GW，而美国、日本等一些国家去年的光伏装机量均在15GW之下。展望未来，将是无人驾驶+无线充电+万物互联的世界，对电力的需求还将爆发式增长。如果再过一两年，随着技术进步行业成本再降一降，可以大胆预想以后新增的火电装机很有可能会被光伏替代，对降低新增能源消耗来说是非常有利的。

　　问题4

　　弯道超车，新能源汽车为最具潜力的行业之一

　　兴全基金对新能源汽车的研究和投资做得比较早，我自己也买了一个小电动车，开了三四年，亲身体验新能源汽车方面的一些进展。

　　最近几年在政策刺激下，电动车数量有一个非常大的增长。当然其中存在政府较大的投入和补贴，但是总体而言，这个行业的成本下降速度是非常快的。

　　三四年前1瓦电将近4元，这是什么概念？50度电只算电池成本就要15万元到20万元。经过多年的发展，新能源汽车产业链已经成为资本市场非常耀眼的板块，市值的增加也吸引了各方面的投入。目前电池的全国产量大概在200G瓦左右，而2017年真正装机的只有30G瓦，带来的结果之一就是价格的下降幅度非常明显，这是上市公司和各方面社会资本投入的共同结果，电池的最新价格已经降到了1.3元左右的水平。

　　4元降到1.3元意味着什么？比如某款50度的车，它的电池成本只有6到7万，与当年20万的成本来比，这个下幅是非常大的。更重要的是，成本下降的趋势一旦形成，价格的下降将势不可档，一方面因为技术的进步，另一方面则是政策引导的加剧。

　　当然，6到7万的电池价格成本与传统车发动机对比还是会有近3倍的差距。但是从某种程度上讲，电动车因其结构相对简单，如果电池价格降到一定程度之后，实际上比传统车的成本要低。

　　几年前算过一笔账，现在全国一年原油的消耗是六亿吨左右。其中80%靠进口，在成品油的市场里中石油、中石化每家基本上都是几万亿的销售额。经统计，平均一辆车一年大致跑2万公里左右。保守一点，比如某款50度电的车号称300公里，打个折扣跑200公里。假如把所有存量的车都换成电动车，基本上一年的用电量就只有5000亿度到6000亿度的水平，而目前一年的耗电量是6万亿度左右。如果是这样就可以大胆假设，把发电装机增长10%，基本上就可以满足所有车的能源需求。再考虑到白天风力发电，实际装机增长还会远远低于这个数字。

　　整理：李婧　材料：周睿洋、蒋寒尽