3月份资产走势回顾： 三月上旬，由于美国加息事件对于全球股市的边际影响渐弱，国内股市在盘整中小幅走高，但随着对于中美贸易战的担忧情绪加剧，市场再度出现较大幅度回调，全月来看，国内各股指间呈分化态势。债市方面，在多重利好因素的带动下当月信用债收益率整体下行，中短端下行幅度更为显著，但对于后期走势，市场尚缺乏一致预期。海外方面，政策面的不确定性加剧全月美股波动，对于贸易保护主义升温的担忧促使美股接连下行；而港股受海外政策面及资金面因素影响，本月未能逆转跌势。金价走势受加息符合预期及避险情绪升温等利好因素影响，在震荡中小幅上行；而油价受 OPEC 控产执行良好且美库存降幅超预期等因素作用，本月涨幅明显。整体来看， 3 月股票类资产波动仍较高，而商品类资产收益相对较好。

　　4 月份资产配置建议： A 股市场短期不确定性增加，市场走势更加曲折，适当控制权益类投资的仓位，尤其是对风险程度较高、前期组合涨幅较大的基金进行调整，并在品种上进行适当调整以应对市场变化，并从中长期视角出发，布局成长风格基金配置；港股近期波动明显加剧，虽然港股市场高分红、低估值的优势仍较为明显，但市场波动仍需时间消化，静待投资时机的到来；就美股来看，投资者需警惕近期政策面及情绪面可能带来的投资风险；债券市场大概率维持震荡，但可适当进行左侧布局，在以短端信用为主的策略基础上，适当增配左侧布局信用品种、适度拉长久期的产品，并强调信用品种安全性；就商品类资产来看，短期内美联储加息对于黄金的压制因素已基本释放，同时避险情绪的升温将促使资金偏向于流入黄金资产

　　2018 年 4 月基金组合：

　　相对收益平衡型组合适当调整，权益类产品上适当增配成长风格的基金，但整体仍相对平衡。其中，本期新增加的民生加银策略精选和鸿德优选成长均为成长风格，基金经理操作风格相对稳健；组合内原有的交银新成长同样侧重成长风格投资，基金经理对成长股有不错的把握能力；鹏华价值优势以价值投资风格主导，但同时也适当关注成长领域高性价比的个股；华安策略优选长期坚持价值投资理念，基金经理注重自上而下与自下而上相结合，对价值、周期都有不错的把握能力；安信价值精选基金分散投资、精选个股能力突出；新华泛资源的灵活度更高，基金经理对市场节奏的把握能力突出；大成策略回报基金经理自下而上选股能力突出，注重个股的安全边际。

　　绝对收益灵活型组合适当调整，组合内权益类产品以相对稳健的投资风格或操作风格为主，但适当增加成长风格基金。组合内交银消费新驱动、鸿德优选成长均为成长风格基金，且基金经理风格相对稳健；安信新常态沪港深配置均衡、注重控制风险，左侧布局且对市场有不错的把握；中欧潜力价值基金价值风格显著且稳定，分散投资、风险收益优势明显；诺德成长优势注重控制股票仓位、控制下行风险，并注重构建高性价比组合；鹏华价值优势以价值投资风格主导，但同时也适当关注成长领域高性价比的个股。此外，固定收益类产品占据 40％的比例。

　　2018 年 3 月份资产走势回顾

　　三月上旬，由于美国加息事件对于全球股市的边际影响渐弱，国内股市在盘整中小幅走高，但随着对于中美贸易战的担忧情绪加剧，市场再度出现较大幅度回调，全月来看，国内各股指间呈分化态势。债市方面，在多重利好因素的带动下当月信用债收益率整体下行，中短端下行幅度更为显著，但对于后期走势， 市场尚缺乏一致预期。 海外方面，政策面的不确定性加剧全月美股波动，对于贸易保护主义升温的担忧促使美股接连下行；而港股受海外政策面及资金面因素影响，本月未能逆转跌势。金价走势受加息符合预期及避险情绪升温等利好因素影响，在震荡中小幅上行；而油价受OPEC 控产执行良好且美库存降幅超预期等因素作用，本月涨幅明显。整体来看， 3 月股票类资产波动仍较高，而商品类资产收益相对较好。

　　股票类资产方面，月初两会的召开使得市场维稳预期增强，叠加美联储加息影响渐弱，促使股市在盘整中小幅走高。而两会期间相关部门对于支持科技及创新领域独角兽公司发展的态度十分明晰，支撑创业板指延续前期强势反弹，一度摸高 1900 点。但 22 日受特朗普签署对自中国进口产品大规模征税事件影响，市场恐慌情绪再度飙升，股市应声下挫，中证全指月累计跌幅为 0.17％。美股方面，国务卿蒂勒森突如其来的人士变更，引发市场对于政策不确定性的担忧；而特朗普对于备忘录的签署，更是令市场避险情绪升温，受此影响标普 500 指数月累计下跌2.69％。港股方面，受美国贸易保护主义抬头及资本自新兴市场撤离等因素影响，恒指波动幅度明显加剧，截至月末恒指累计下挫 2.44％。

　　债券类资产方面，前期市场担心流动性、政策面及美元加息等因素恐对债市形成一定压力，但事实上扰动现象并未出现。全月资金面维持相对宽松，且央行跟随美国加息幅度小于预期推升市场乐观情绪，随后受中美贸易争端升级影响债券市场大幅上涨， 23 日 10 年期国开债活跃券收益率单日下行 11BP，较本月高点累计下行 21BP。 多重利好因素带动下当月信用债收益率整体下行，中短端下行幅度更为显著，截至月末，中债国债和信用债指数月累计涨幅分别为 0.69％和 0.78％。

　　商品类资产方面， 2 月薪资增速低于预期使得鲍威尔倾向于维持年内加息三次的偏鸽派加息路径，从而对金价形成支撑；而市场对于中美贸易战的担忧，推升金价再度走强，但后续情绪的回暖使得上行未能持续，COMEX 黄金价格月累计涨幅为 0.89％。原油方面，美原油库存超预期下降对油价形成支撑，同时 OPEC 原油产量的下降反映出其减产情况执行较好，从而利好油价， WTI 原油价格全月震荡上行，累计涨幅为 6.48％。（国金证券王聃聃）