【天风研究·固收】 孙彬彬/周泽平(联系人)
摘要:
近期海外美元荒的关键因素是美国国内政策(税改、财政支出和贸易战);短期由于政策和政策预期影响的弱化,美元荒趋于强化的概率不大;但长期由于美国与欧日货币政策的分化、税改和贸易战导致的美元回流等影响,会提升美元荒上演概率。
美债作为海外机构交易的资产端,如果负债端的美元荒愈演愈烈,则最终要降杠杆,对应美债收益率上行,但短期内由于判断美元荒不会愈演愈烈,因而并非是主要矛盾。
对于美元而言:美元荒是基于短期利差产生的资金需求价格变动,美元指数走势则取决于长端利差。因而,美元荒并不会直接影响美元指数,美元趋势上还是取决于欧美长期利差。