金融界基金04月13日讯 汇添富外延增长主题股票型证券投资基金（简称：汇添富外延增长主题股票，代码000925）公布最新净值，下跌1.67%。本基金单位净值为1.236元，累计净值为1.236元。

　　最新定期报告显示，本基金规模为38.39亿元，上期规模为20.24亿元，增长 89.63%。

　　汇添富外延增长主题股票型证券投资基金成立于2014-12-08，业绩比较基准为“沪深300指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。 本基金成立以来收益23.97%，今年以来收益1.56%，近一月收益-6.93%，近一年收益12.88%，近三年收益-18.95%。近一年，本基金排名同类（149/472），成立以来，本基金排名同类（189/599）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为2.76%，近两年定投该基金的收益为8.45%，近三年定投该基金的收益为3.91%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为韩贤旺，自2014年12月08日管理该基金，任职期内收益23.97%。

　　李威，自2015年01月29日管理该基金，任职期内收益21.18%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为信维通信（持仓比例9.64% ）、天齐锂业（持仓比例9.25% ）、先导智能（持仓比例9.22% ）、华友钴业（持仓比例8.99% ）、东山精密（持仓比例8.38% ）、赣锋锂业（持仓比例7.99% ）、科恒股份（持仓比例6.42% ）、立讯精密（持仓比例6.41% ）、大华股份（持仓比例4.27% ）、三安光电（持仓比例2.65% ），合计占资金总资产的比例为73.22%，整体持股集中度（高）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为华友钴业（持仓比例9.66% ）、赣锋锂业（持仓比例9.42% ）、天齐锂业（持仓比例8.67% ）、先导智能（持仓比例8.38% ）、大华股份（持仓比例7.30% ）、东山精密（持仓比例6.38% ）、信维通信（持仓比例6.23% ）、科恒股份（持仓比例5.66% ）、安洁科技（持仓比例4.84% ）、立讯精密（持仓比例4.64% ），合计占资金总资产的比例为71.18%，整体持股集中度（高）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年A股市场呈现出两极分化的格局,以消费和蓝筹为代表的低估值确定性增长资产相对表现非常好,资金更加追捧行业龙头。相比较而言,以中小创为代表的其他资产则非常差。全年上证50上涨25.08%,沪深300指数上涨21.78%,上证指数上涨6.56%,创业板指数下跌10.67%。大部分时间里,消费股和蓝筹股表现占优,周期股和成长股相对表现较好的阶段只在三季度。由于监管对并购的质量要求提高,新股发行节奏加快,外延增长的投资标的非常难选,高质量的外延增长资产越来越稀少。市场结构性变化的主要原因:一是金融去杠杆和经济脱虚入实的大背景下,资本市场也逐步回归到投资本源,对上市公司的质地要求越来越高,大部分有瑕疵的股票难以抵抗这一大的趋势;二是投资者结构发生很大变化,保险社保、海外资金等机构投资者的占比迅速提高,散户占比下降,直接导致资产偏好转移到有业绩和低估值的资产洼地,回避高估值和没业绩的泡沫资产。多年以来形成的固有投资思维受到了前所未有的冲击和反思。

　　本基金一方面局限于投资方向的限制,另一方面在选择行业配置方向上的固有思维没有及时改变,业绩表现不算理想,净值的波动也没有很好地控制好。究其原因,一是组合管理的方法和投资思维还需要改进,二是行业配置的均衡性和重点个股的选择上要更加追求质量。虽然限于契约规定,消费和蓝筹资产的龙头配置受限制,但是这些行业里还是有不少外延增长资产可供选择。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末汇添富外延增长股票基金份额净值为1.217元,本报告期基金份额净值增长率为16.57%;同期业绩比较基准收益率为16.36%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2018年,国内金融去杠杆,经济高开逐步走低,海外经济基本面转好,货币政策逐步收紧。2018年上半年国内经济基本面维持强劲,但是两会之后资管新政为代表的金融去杠杆政策会导致资金偏紧。海外因素逐步趋于稳定,外部环境逐渐变好。发达国家金融指标改善,经济温和复苏。欧洲经济反弹,美国加息和缩表跟美国经济基本面的反弹互相制约。

　　本基金在成长类资产和价值类资产之间寻找平衡,适度控制仓位,更加注重精选个股的传统投资思路,加强投资主题的深入研究,兼顾组合的稳定性和波动可控性,把握好结构性分化的行情机会。重点关注的投资机会的行业包括消费升级、技术创新、先进制造、新能源环保、医疗健康五个领域。重组并购投资短期内虽然有松动迹象,但是监管要求依然很高,新股发行加速分流未上市资产,外延集中的中小创公司继续进一步受到管制。外延增长投资2018年依然面临较大挑战,本基金依然积极应变,以行业投资主题下自上而下寻找有过往外延的标的,主动放弃过程中的外延标的,控制风险,以积极防御的心态应对政策监管的冲击,更加重视个股的基本面质量,今年依然以兼备内生和外延增长的高质量证券为主要投资方向。

　　在降低预期收益率的情况下,结合行业因素重点布局三类外延增长机会:一是价值类资产,回避产能过剩的行业,优先考虑成长确定估值低的稳定类蓝筹板块中资产,包括银行、保险、家电、商业、电力设备、汽车、机械、化工、农业等。二是适度聚焦以技术创新为代表的真正成长类资产,重点关注商业模式和管理层素质,自下而上优中选优,结合成长性和估值,避免没有基本面支撑的泡沫,例如医药、旅游、电子、通信、食品饮料等;三是选择国家支持的军工、环保新能源、基础设施建设等行业。

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