金融界基金04月17日讯 银华消费主题分级混合型证券投资基金（简称：银华消费分级混合，代码161818）04月16日净值下跌1.86%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1600元，累计净值为1.2430元。

　　银华消费分级混合基金成立以来收益24.66%，今年以来收益-10.70%，近一月收益-6.60%，近一年收益6.06%，近三年收益-32.28%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为周思聪，自2014年01月13日管理该基金，任职期内收益8.89%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有南方航空（持仓比例4.23%）、奥佳华（持仓比例4.14%）、曲美家居（持仓比例4.05%）、中国国航（持仓比例4.05%）、苏宁云商（持仓比例3.83%）、帝王洁具（持仓比例3.79%）、中国国旅（持仓比例3.60%）、三花智控（持仓比例3.51%）、王府井（持仓比例3.37%）、新华保险（持仓比例3.18%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年宏观环境比较平稳，经济增长处于良性复苏期，国内金融市场以降杠杆为主，对于银行、保险和证券公司都先后出台了一系列的相关政策，对于潜在的风险予以提前监控和清理。海外经济持续向好，企业盈利大幅增长是在全球经济复苏的背景之下，美国、欧洲等主要经济体形成经济复苏的共振，在欧美缓慢收紧货币政策预期下，全球经济环境都在一个近几年的好时期。汇率环境从紧到松，特别是美元二季度走弱以后，通过汇率传到的利率上行的压力缓解了很多。在IPO加速、增发新规和减持新规下，估值较高，基本面不佳的中小票出现了明显的下跌，与之对应的是各个子行业龙头白马公司良好的业绩表现和较低的估值水平，获得了投资者的青睐。同时，海外资金对A股的影响日益明显，A股成功纳入新兴市场指数，并且沪港通和深港通的资金累计规模在持续增大，A股投资风格国际化的趋势也在加强。从我国自身来看，中国品牌已经在越来越多的领域在全球范围内崭露头角，家用电器、游戏产业、白酒、新能源汽车、新能源、电子制造等等，并且很多企业在今年竞争格局变好的情况下，盈利能力大幅度提升，这些传统的或者是新兴的行业都表现出很强的全球竞争力和很强的公司成长性。在基金操作方面，今年一直以来重仓持有的消费白马股的风格，我们认为这一轮市场风格向成长性白马龙头的转向是A股市场是一个相对较长周期的转变。主要分为三个方向，一方面是受益于国内消费升级趋势下的白马龙头公司，例如地产后产业链的家电和家居，还有以价格驱动的中高端消费品牌公司，例如白酒、保健品等，这些公司不仅估值很便宜，而且业绩增速都普遍出现逐季度提升的趋势；第二个方向是新技术驱动下的新产业，例如新能源汽车和苹果产业的新技术创新量产都会带来一批上市公司较好的业绩增速的落地；第三个方向是能够出口世界的中国制造，经过这几年的发展，中国已经出现了越来越多的世界第一的“中国制造”，这些公司必将享有长期持续的高增长和高估值，有一批消费电子类公司可以代表中国制造和中国科技发展的未来，这也将是我们重点投资的方向。基金重点配置的方向包括食品饮料、家电、电子、餐饮旅游等。仓位方面，今年总体来说一直保持较高的仓位，在四季度基于基金经理对年末各种扰动因素以及流动性因素的判断，本基金四季度中降低了仓位，较长时间都保持在中性偏低的仓位水平，总体来说，四季度在市场的大幅度波动中，较为成功的控制了回撤，延续了上半年基金净值稳步增长的势头。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为1.310元，本报告期份额净值增长率为22.66%，同期业绩比较基准增长率为38.10%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　目前市场对于2018年全球经济稳健复苏的信心较强，受此利好，我们认为稳健增长的宏观经济环境有利于消费的平稳增长和稳步升级。随着国内产业结构的调整，以及龙头企业自身竞争力和全球话语权的不断增强，未来将会出现越来越多的中国品牌。中国消费行业有望从产品输出走向品牌输出。流动性方面，美国2017年12月如期加息，央行次日通过公开市场操作进行干越，以减少国内流动性的压力。落实到具体投资结构层面，我们还会重点配置景气度较好消费的行业以及竞争格局不断改善的消费品行业，例如家用电器、商业零售、食品饮料、轻工制造、餐饮旅游、电子通信等这些品牌龙头公司业绩增速还在保持较高水平，市场份额不断提升的行业。（点击查看更多基金异动）

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