金融界基金04月17日讯 浙商聚潮产业成长混合型证券投资基金（简称：浙商聚潮产业成长混合，代码688888）04月16日净值下跌1.84%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1760元，累计净值为1.4770元。

　　浙商聚潮产业成长混合基金成立以来收益46.88%，今年以来收益-2.81%，近一月收益-2.24%，近一年收益-9.40%，近三年收益5.46%。

　　浙商聚潮产业成长混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.95亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为唐桦，自2015年07月22日管理该基金，任职期内收益-1.17%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有海王生物（持仓比例8.68%）、中材国际（持仓比例8.31%）、北方国际（持仓比例7.53%）、民生银行（持仓比例7.42%）、中国银行（持仓比例7.40%）、山东药玻（持仓比例6.35%）、瑞康医药（持仓比例6.26%）、联化科技（持仓比例6.07%）、京新药业（持仓比例5.26%）、完美世界（持仓比例4.68%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年的宏观经济整体超出了年初大部分市场参与者的预期，延续了2016年复苏的势头。同时，叠加了供给测改革以及环保措施加严的政策性影响，“需求升，供给紧”的组合使得以PPI为代表的价格出现大幅度的上涨。具体来看，贡献最大的无疑是出口，同时也是最超市场预期的部分。国内需求方面，地产投资在低库存的情况下，增速与前一年基本持平，没有显著下降。基建投资增速虽然相比前一年下降近2个百分点，但15%以上的增速仍然起到了经济“稳定器”的作用。制造业投资增速相比前一年有所回升，虽然总体提升幅度不到1个百分点，但内部结构的差异明显。上游产能过剩制造行业的投资继续下滑，是拖累制造业整体投资的主要因素，但先进制造业、新兴产业以及消费行业的投资却有着更加明显的回升态势。宏观流动性方面，持续严格的金融监管迅速挤压金融市场的空转与套利流动性，M2增速降至历史低位，而社会融资增速相比M2的增速在回升，流动性“脱虚向实”。2017年受国家金融去杠杆政策的影响，金融市场流动性大幅收紧，10年期国债利率大幅上升，市场出现了非常极端的结构性行情。表面上看似乎是大小股票风格差异，实质上核心原因是不同类型公司行业景气度、净资产收益率变化及估值的差异。过去2-3年由于4万亿刺激政策的后遗症逐渐显现，经济持续下行，大量蓝筹股被投资者抛弃，随着新一轮房地产周期的开启，这些优质行业龙头公司获得了估值及业绩双升。特别是家电、白酒、保险等行业在2017年表现出众。2017年受供给侧改革政策的影响，上游煤炭、钢铁、建材、化工等行业的产能得到出清，上游行业的盈利大幅改善，周期性行业也有较好的表现。而过去几年曾经热衷于收购、转型新兴行业的大量高估值中小市值公司遭遇了资金大幅流出，估值明显下降。2017年我们在航运、半导体等行业的布局获得了较好的收益，但过早的卖出了家电、白酒行业错失了较大的投资收益。此外我们重点投资的医药流通、农业、冷链物流等行业尚未表现，所以总体上收益低于预期。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.210元；本报告期基金份额净值增长率为-5.11%，业绩比较基准收益率为16.22%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018年房地产周期进入下行阶段是大概率事件，特别是过去两年三四线城市房价大幅上涨，居民杠杆明显上升，这种快速加杠杆、去库存的状况几乎不可能持续。由于本轮复苏，国家推行供给侧改革政策，上游行业盈利大幅改善后并未盲目扩大投资，未来上游行业盈利低点将明显高于14-15年的前一轮周期低点。此外，值得注意的是国内弱周期的新兴行业在经济中的比例持续提高，经济自身的稳定性比以往有所上升。尽管未来依然存在很多不确定性，但现在我们的确应该对中国的中长期宏观经济形势更乐观一些。在基本解决地产库存、产能过剩、金融系统风险之后，以银行为代表的金融企业面临一轮新的价值重估，中国经济的主要矛盾将重新回到提高增长质量，转变增长方式上来。未来的投资布局，也应逐步围绕这个中心展开。经过2017年的结构性行情，目前A股的估值体系趋于合理。传统的非金融行业的龙头公司估值已经达到历史平均水平，而中小市值公司相对大公司的估值溢价也降至历史较低水平。未来存量资产估值大幅修正的投资机会明显减少，传统行业需求扩张的投资机会也将明显减少，更多的是存量市场重新划分、新兴行业需求超预期扩张的投资机会。总体上我们更看好消费、医药、传媒、电子、银行等行业，并将在这些领域做充分的布局。2017年我们虽然遇到了很多困难，但这一年却是我们反思最多、收获最多的一年，我们改进了投研流程，优化了投资策略，为未来的投资做好充分的准备。感谢那些给我们提供了很多真知灼见的朋友，也感谢所有持有人给予我们的信任，我们将努力做到知行合一、砥砺前行！（点击查看更多基金异动）

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