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理性投资 不只要看报表

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2018-04-17 13:07:07 来源:金融界基金

  股市有风险,投资需理性。大多数股民对这句话深有体会。然而如何才是理性的投资呢?投资基本面好的股票就一定是价值投资、理性投资吗?中国股市近三十年的发展历程中,大量股民都曾被蓝筹股套牢,中国石油(行情601857,诊股)就是其中最有代表性的例子。理性投资,需要看的显然不只是财务报表。

  2007年9月,A股市场形势一片大好。上证指数已经经历了两年的牛市,从998点上涨到了史上最高的6000点,几乎每一个股民都在这波牛市中获益颇丰。市场充满着乐观的气氛,不少专家已经喊出了10000点不是梦的口号。在这个时候,一个重磅消息传来,中国石油宣布回归A股。

  中国石油是什么企业?那是国内最大的原油天然气生产商、最大的石油产品生产和销售商之一、主要的化工产品生产和销售商之一、最大的天然气运输和销售商,在世界能源企业中排名第六(以上摘自中国石油A股招股说明书)。公司资产高达8794亿元,近三年利润增长率年化超过20%,在香港发行的股票每年都高额分红,号称亚洲最赚钱的公司。不管怎么看,中国石油都是一家经营健康的行业龙头企业。

  这个消息使得本来就热火朝天的市场更加热情高涨,加上此前中国远洋、中国神华(行情601088,诊股)等蓝筹大盘股上市后暴涨的经验,令无数股民对这只股票翘首以待。11月5日,中国石油上市当天就以最高限价48元开盘,是发行价的三倍,成为世界上市值最大的企业。虽然接下来几个交易日中国石油都在下跌,但仍有大批投资者坚信将很快翻盘,继续买入。据中国石油年度报告,2007年底持有中国石油A股股票的股民有近200万人。

  然而中国石油的股价走势并未如股民所愿,两个月内就亏去了30%,一年后跌破发行价。截至2017年11月上市十周年,股价从未回到48元的高点,长期在10元下方徘徊,A股总市值较上市当日已蒸发了超过6万亿人民币,缩水超过80%。

  为什么长期持有优质企业的股票会遭受如此惨重的损失?股民到底遗漏了什么风险?小编来为您分析一下,希望各位股民引以为鉴,提升自己的投资能力。

  从所在行业来看,一方面石油行业的技术、市场等各方面都已经发展成熟,而且其发展受到环境、储量等诸多因素的限制,不具有高成长性。另一方面石油行业是周期性行业,受宏观经济的影响而波动。而中国经济当时已经保持了三十年的高速增长,随着经济发展进入下一个阶段,增速必然放缓。此外,新能源的开发也为石油行业的未来带来不确定性。

  从上市主体来看,中国石油虽然在国内具有垄断地位,但其上游原材料仍然严重依赖进口原油,而下游的成品油定价又掌握在国家发改委手中,其利润的稳定性和增长性都不确定。

  从证券市场来看,中国石油发行时的A股市场正处于历史高位,市场氛围已经过热,整个市场的估值都已经偏高,积累了较大的向下调整压力。

  从股票价格来看,发行价16.7元对应市盈率22倍,对于中国石油这样成长性不高、市值规模大的股票来说已经过高;开盘价48元对应的市盈率更是突破了60倍,堪比如今的创业板,完全脱离了企业的价值基础。

  正如上述分析,中国石油上市后净利润没有出现明显增长,2014年以来更是由于宏观经济下行、国际油价低位运行、市场需求低迷等原因出现大幅下降,股价难以反弹也就不出意外了。

  前事不忘后事之师,易方达基金提醒广大股民,以合理价格买入好股票才是真正的价值投资。研究股票不能仅看上市企业的财务报表,还要结合宏观经济、所在行业、股票价格等多种因素综合分析,才能做出科学的投资决策。

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责任编辑:常福强
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