金融界基金04月18日讯 嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金（简称：嘉实丰和灵活配置混合，代码004355）04月17日净值下跌2.50%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0730元，累计净值为4.2568元。

　　嘉实丰和灵活配置混合基金成立以来收益4.56%，今年以来收益-13.93%，近一月收益-8.24%，近一年收益4.60%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴云峰，自2017年03月20日管理该基金，任职期内收益4.57%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国铝业（持仓比例6.28%）、五粮液（持仓比例6.27%）、大华股份（持仓比例5.11%）、平安银行（持仓比例5.03%）、新华保险（持仓比例4.97%）、阳光电源（持仓比例4.67%）、神火股份（持仓比例4.63%）、云南铜业（持仓比例4.51%）、中国平安（持仓比例4.36%）、宝钛股份（持仓比例4.35%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年全年上证综指上涨6.56%，沪深300指数上涨21.78%，中小板指数上涨16.73%，创业板指数下跌10.67%。具体分行业来看，食品饮料、家电、煤炭、非银金融、消费电子、银行等板块涨幅靠前，农业、传媒、计算机、军工、纺织服装等板块跌幅靠前。2017年在中央的去杠杆的政策影响下，整体社会流动性处于偏紧状态，股票市场受益于海外资金流入，在所有大类资产中表现较好。宏观经济增长比较平稳，但是市场对经济增长预期波动较大，经历了年初投资者对经济的过热预期，4月份大幅下调预期，7-8月份又上调经济增速预测，4季度开始逐步向下修正预期，由此导致周期板块在2017年波动较大，供给侧改革相关的周期板块在2017年3季度出现了一波较大的上涨。全年来看，消费代表的白酒、家电、消费类电子等板块在市场中表现较为突出，上涨幅度较大。估值较贵、业绩不确定性较大、同时过去几年并购较多受到商誉减值影响可能性较大的传媒、计算机等新兴板块全年仍然处于下跌趋势当中，下跌幅度较大。本基金在3月份进行了封转开。年初基于对小盘股相对大盘股的估值以及接近过去5年的历史低点为判断，组合配置了较多的新兴成长的小盘股，事后来看，在经济进入存量结构优化同时并购政策收紧的情况下，?小盘股相对大盘蓝筹的盈利弹性已经大幅下降，估值会有重大的下修空间。在2季度针对宏观市场环境的变化，组合及时做了重大调整，配置了保险、白酒、家电等行业白马龙头，同时针对行业供需出现的积极变化，组合在2-3季度重点投资了电解铝、钴等周期板块，获得了较好的收益率。在2017年年底，基于对海外经济的复苏，减持了部分估值过高的消费品，增加了部分受益于海外经济复苏的强周期板块的配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　转型后：截至本报告期末本基金份额净值为1.2466；本报告期基金份额净值增长率为21.78%，业绩比较基准收益率为13.34%。转型前：截至2017年3月19日（基金合同终止日），基金丰和封闭份额净值为1.0095元，自2017年1月1日起至2017年3月19日止，基金份额净值增长率为-1.17%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2018年，我们判断在金融去杠杆的背景下，宏观货币政策仍然会维持偏紧的基调，?整体流动性会延续偏紧的格局。在地产和基建小幅下行的背景下，宏观经济我们判断会小幅下行。但是从中周期的角度，全球经济都处于制造业设备投资的朱格拉上行周期当中，尤其是欧美的经济复苏比较稳健，因此整体国内宏观经济下行幅度有限，经济具有较强的韧性，同时制造业投资有超预期的可能。综合来看，我们判断国内经济保持平稳，欧美经济复苏会有超预期的可能，在效率提升、税费减免、竞争格局优化的综合影响下，A股上市公司的整体盈利还是会维持上行的趋势，行业内的龙头企业盈利增长可能会超出预期。我们对2018年的股票市场保持较为乐观的判断，市场当中仍然会有较多的结构性机会。根据以上的判断，组合会维持中高的仓位，积极寻找股市当中的结构性机会进行投资，组合看好的方向有：1、宏观经济的超预期，但来部分周期板块的重估，尤其是和海外经济复苏关联度较大的部分周期板块，例如铜和原油，国内部分受到环保影响的化工、小金属等子板块在2018年可能也会有一定的投资机会；2、国家政策支持的新兴板块，例如5G、高端制造；3、部分估值仍然较低的消费子板块，可以享受业绩及估值双升带来的投资机会；4、与国际同行相比，估值有比较优势的金融地产板块在海外资金持续流入的刺激下，可能会有估值修复的空间。2018年需要防范的风险包括：1、国内去杠杆过快，带来流动性危机对股票市场的冲击；2、整体通胀水平上升过快，由此带来的货币政策紧缩的风险；3、美国的大幅加息以及对外贸易政策变化带来对中国的冲击。（点击查看更多基金异动）

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