金融界基金04月18日讯 银华成长先锋混合型证券投资基金（简称：银华成长先锋混合，代码180020）04月17日净值下跌2.03%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0610元，累计净值为1.0860元。

　　银华成长先锋混合基金成立以来收益8.35%，今年以来收益-1.21%，近一月收益-1.03%，近一年收益-3.10%，近三年收益-31.15%。

　　银华成长先锋混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.79亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为王鑫钢，自2015年05月06日管理该基金，任职期内收益-35.50%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有龙净环保（持仓比例4.34%）、易华录（持仓比例4.29%）、藏格控股（持仓比例3.82%）、启明星辰（持仓比例3.76%）、苏垦农发（持仓比例3.71%）、美亚柏科（持仓比例3.15%）、万邦达（持仓比例2.73%）、清新环境（持仓比例2.30%）、华东医药（持仓比例2.20%）、闰土股份（持仓比例2.18%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内，国内宏观经济总体平稳增长，贡献增量的结构有所变化，其中房地产投资超预期，棚改力度较强，且一、二线城市限购后购买力向周边城市溢出，三、四线城市房地产销售和投资超预期。欧美经济复苏强劲，出口增速大幅回升。供给侧改革效果显著，环保限产力度大，使得钢铁、煤炭以及多数化工类产品价格上涨，PPI大幅转正，CPI由于农产品价格低迷仍保持较低水平，全年名义GDP增速在10%左右，经济持续复苏而通胀相对温和。财政政策相对积极，但货币政策边际收紧，金融监管政策成为全年主导市场风格以及阶段波动的核心因素，A股市场呈现明显的一九分化行情，以上证50为代表的大蓝筹股票大幅上涨，部分是因为业绩增长，更多是因为确定性溢价和流动性溢价的估值提升，而业绩增长更快的中小盘股票大幅下跌则主要由于估值的收缩。本基金基于自下而上的思路，优选行业景气度高、有核心竞争力、管理层优秀的优质成长公司进行配置，整体持仓风格偏中小盘成长。组合在一季度重点配置了PPP板块，三季度重点配置了半导体板块，阶段性取得了一定的收益，但对于金融监管所引发的市场风格变化认识不足，组合在金融监管大幅收紧的二、四季度仓位较高且结构偏中小盘成长，产品净值在市场整体快速下跌的情况下受伤较重。另外由于对市场结构的误判，错过了以白酒、家电为代表的消费股估值提升的大行情。从总体效果上看，全年业绩表现一般。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为1.074元，本报告期份额净值增长率为-3.94%，同期业绩比较基准增长率为12.15%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2018年，我们认为宏观经济层面的重点不在于总量，而在于结构变化。习近平主席在十九大提出“新时代中国特色社会主义”和“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间的矛盾”表明政策主线已转向鼓励产业升级和高质量发展，对金融杠杆依赖度较高的投资增速大概率会放缓。此外，我们对于流动性的看法相对中性，尽管CPI中枢上行是大概率事件，但预计上行幅度较为温和，不会导致政策取向进一步收紧。总体来看，我们预期2018年的A股市场主要仍以存量资金为主，大概率依然是结构性牛市。由于金融去杠杆的实质是主动降增速调结构，而非被动应对滞胀风险，因此金融和制造业等板块中仍有望涌现大量投资机会，并且消费、新能源和互联网等成长行业受益于经济结构调整也孕育着丰富的投资机会。在此背景下，本基金判断2018年市场仍将有不错的结构性机会，经过2017年的一九分化行情，大、小盘的估值大幅收敛至相对合理水平，结构性行情主要在于行业景气度提升、业绩增长较快的细分领域。本基金将保持相对中性的仓位，一方面继续通过自下而上的基本面研究优选具有优秀管理团队、业绩确定并且估值相对合理的新兴成长龙头公司，主要聚焦在信息安全、半导体、先进制造、环保、生物医药、传媒等领域。另一方面，重点关注受益经济复苏，供需格局边际改善的行业投资机会，比如有色金属、航空、酒店、装饰装修等领域。风险层面，密切跟踪金融监管政策的动向。（点击查看更多基金异动）

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