金融界基金04月18日讯 银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金（简称：银河服务混合，代码519655）04月17日净值下跌1.95%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9040元，累计净值为0.9040元。

　　银河服务混合基金成立以来收益-9.60%，今年以来收益-7.47%，近一月收益-6.42%，近一年收益2.84%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为钱睿南，自2015年04月22日管理该基金，任职期内收益-9.60%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国巨石（持仓比例8.77%）、伊利股份（持仓比例7.85%）、中国平安（持仓比例6.92%）、招商银行（持仓比例6.14%）、兴业银行（持仓比例5.32%）、先导智能（持仓比例4.80%）、三安光电（持仓比例4.79%）、五粮液（持仓比例4.23%）、长春高新（持仓比例3.78%）、海螺水泥（持仓比例3.44%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年，全球经济稳中向好，主要股市表现出色，为国内资本市场创造了较好的外部环境。国内消费、投资、出口均表现不错，其中地产销售和投资明显超过悲观预期，带动整体经济增长略超预期。货币政策则全年偏紧，去杠杆、防风险、脱虚向实的举措贯穿全年。在此背景下，A股市场发生了深刻的变化，市场风格严重分化，少量股票大幅上涨、多数股票持续下跌。究其原因，国内经济制度环境的变化、监管政策的导向以及资金来源的变化是主要因素。自2016年以来，供给侧改革大力推进，政府通过环保、资金、行政关停等手段大力去化落后产能，导致不少行业集中度大幅提升，龙头企业收入及利润增速明显快过中小企业，为白马蓝筹提供了坚实的基本面支撑。监管部门在2017年继续采取多种措施，加快股票发行、规范资产重组、打击股票操纵和炒作，结果导致绩差股逐步边缘化。市场资金来源也发生了明显的变化，“去杠杆”的坚决执行导致市场利率居高不下，市场缺乏增量资金，而外资通过互联互通进入A股，成为边际上的主导力量，引领了投资理念的转变，此类资金更多聚焦于大盘绩优股，导致了资金和交易量更多的集中到了上述股票，而越来越多的小盘绩差股无人光顾。回顾银河现代基金本年的投资运作，也经历了明显的变化过程。年初基金股票投资主要集中在化工、医药、机械、家具、传媒等行业，对于食品饮料、家电、金融配置比例很低，同时组合风格上也相对偏向小市值，持股较为分散，集中度较低。二季度以来，本基金认识到组合与市场出现了偏差，开始逐步进行调整，但动作较慢，因此三季度表现仍然落后，四季度有所好转。总体来看，行业方面逐步加重金融保险、食品饮料、建材以及传媒行业的配置，降低了化工、机械、家具行业的比重，同时行业和个股投资数量持续收缩，集中度明显提高。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为0.977元；本报告期基金份额净值增长率为12.95%，业绩比较基准收益率为2.84%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　我们认为2018年海外经济复苏仍将延续，对于国内有正面贡献，但降杠杆背景下基建及地产投资趋弱、企业投资弱复苏、消费持平，预计国内宏观经济继续稳中有降，但增速仍在较为理想的范围之内。供给收缩背景下企业资产周转率提升、中下游涨价等因素有望继续改善企业ROE。市场主要风险点在于通胀和监管驱动的利率上行、资金趋紧，以及海外股市出现大跌。宏观经济核心变量仍然是监管政策，金融去杠杆政策有效控制了中国宏观杠杆率，对此中央经济工作会议也表示了一定程度的肯定。我们认为此次政府监管政策持续性较强，随着金融稳定委员会逐步开展工作，未来更细分更具体的监管政策会持续落地，会对市场有深远影响。对股票市场而言，影响股价的三因素2018年也在发生变化：企业盈利随着宏观经济稳中有降其增速开始趋缓；利率短期看易上难下，中期来看在美国加息背景下也难以掉头趋势性向下；市场风险偏好相对较难判断，但明显转向乐观还需要监管政策等发生变化。上述这些因素决定了A股2018年出现系统性牛市的机率依然较低。考虑到经济环境的变化、较为确定的海外资金继续流入以及居民资金配置逐步基金化、指数化，我们判断今年仍将延续2017年的结构性分化行情，龙头企业经过去年较为快速的估值提升之后，今年要靠时间来挣业绩增长的钱，而众多高估的中小企业、概念股仍在估值回归过程之中。2018年，由于经济可能趋于更加平缓，行业轮动特征也将弱化，我们继续看好确定性较高的银行、受益于价格上涨的大众消费品、不断涌现的新消费行业，此外我们还将沿着创新、企业设备投资加速、进口替代、国际化等方向寻找估值合理的好企业。本基金投资方向主要是现代服务业，随着消费对经济增长贡献比重的逐步提高，服务业中涌现出越来越多具备长期投资价值的公司，本基金将继续致力于挖掘此类投资机会。（点击查看更多基金异动）

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