作者：刀疤连

　　授权转载自公众号：新投顾

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　　今年以来，全球金融市场动荡，贸易战，叙利亚危机，美国加息……好吧，好像重来没有太平过。在如此动荡的世界里，进行多元化的资产配置，无疑是最省心最靠谱的方式。

　　债券资产

　　在资产配置的池子里，债券是极其重要的一部分，它可以让你：

　　● 对利率和信用进行配置，拓展收益来源

　　● 和其他资产相关性低，平缓收益曲线

　　● 长期来看，收益稳定，波动中等

　　一些经典的资产配置策略，都非常钟爱债券类资产。

　　数据来源：http://mebfaber.com/2013/07/31/asset-allocation-strategies-2/

　　从巴克莱全球债券总收益指数可以看到，长期来看，债券收益平稳向上，和股票市场相关性低，怪不得各位大佬都爱不释手。

　　数据来源：Bloomberg，新投顾

　　我们在进行资产配置时，除了配置内地债券，还可以配置世界各地的债券，实现全球分散化。能在全球当债主，想想也是挺酷的。配置全球债券的方式有很多，你可以：

　　● 通过境外证券账户直接购买债券，或购买债券ETF，或申购债券型基金

　　● 通过境内基金账户申购QDII

　　第一种方式比较麻烦，今天只讨论债券型QDII。

　　什么是QDII

　　QDII，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

　　说白了，就是你拿钱给国内基金公司，基金公司帮你把钱换成外币，并购买国外证券。通过QDII投资国外证券，好处还是挺多的：

　　● 第三方托管，资金安全

　　● 方便省事，不用自己开立境外账户，更不用自己跨境汇款

　　● 不需要要占用自己的外汇额度，毕竟没人每年只有5万美金的额度

　　● 通过专业的基金公司进行管理，术业有专攻，不需要自己费神

　　● 隐含对汇率进行了配置，享受人民币贬值的收益

　　债券型QDII速览

　　目前国内一共有150+只QDII基金（同一基金不同份额只考虑A份额），资产类别涵盖股票、黄金、原油、REITs、债券和大宗商品等。

　　债券QDII基金，顾名思义，就是投资于债券的QDII型基金，目前有23支。

　　数据来源：wind，新投顾

　　从成立时间来看，最早一支债券QDII为富国全球债券，成立于2010-10-20；分年度看，7支成立于2013年前，1支成立于2015年，9支成立于2016年，6支成立于2017年。总体来说，超过一半为最近两年成立，运行时间还不够长。

　　接下来看一下基金规模，不同份额加总统计。大多数QDII债券基金规模大不大，有5支低于1亿元；1亿~3亿的有8支；超过3亿的有10支；南方亚洲美元债规模最大，高达33亿元。

　　QDII债基规模不大，一方面可能是海外债券配置理念不够普及和深入，另一方面也和基金公司的QDII额度有关系。

　　数据来源：wind，新投顾

　　从投资区域来看，QDII债基范围包括全球、亚太、大中华区、亚洲、新兴市场等，能够真正覆盖全球。

　　然后看一下费率。QDII债券基金管理费普遍在0.8％~1％，托管费0.25％左右，比境内债基贵，比主动型股票QDII便宜。

　　收益风险

　　从收益角度看，一半冰山一半火焰。年化收益最高的是鹏华全球高收益债，高达7.44％，最低的为长信全球债券。

　　数据来源：wind，新投顾

　　从风险的角度，我们看一下最大回撤。大多数债券QDII最大回撤超过5％，其中广发亚太中高收益，最大回撤超过10％。

　　数据来源：wind，新投顾

　　需要说明的是，由于不同基金成立时间不一样，直接比较他们的收益风险指标并不合适。大体上来说，QDII债券型基金的收益（风险）来源于三部分：

　　● 票息收入，即按照债券的票面利率获取利息

　　● 资本利得，即债券价格变化产生的损益

　　● 人民币汇率，因为我们持有的是外币基金，估值会转换成人民币，人民币升贬会影响最后的收益

　　我们来看一下汇率对债券QDII的影响。从美元人民币中间价可以看出，2010年至今，人民币经历了缓慢升值，然后贬值，再升值的过程。从2017年初至今，人民币快速升值，从6.95到6.27近10％。也就是说，如果你持有1美元境外资产，就算其上涨10％，换成人民币后收益还是为0。

　　在年化收益较低的10支债券QDII基金中，全部是2016和2017年成立的，生不逢时，没有赶上好时候。

　　数据来源：wind，新投顾

　　如何选择

　　如果想配置债券型DDII基金，应该如何筛选呢？是选择收益高的，还是回撤小的，或者规模大的？

　　可以从下面几个角度考虑：

　　●成立时间。成立时间太短，还没有足够的数据对其做精确评价；相反，成立越早，运作经验越丰富，业绩评价越准确。

　　●基金规模。规模太小，难以做到充分分散，且易受申购赎回的影响。

　　● 收益风险。当然是收益越大越好，风险越小越好。

　　●申购赎回状态。由于QDII额度的原因，只考虑处于“开放申购“或”暂停大额申购“的基金。

　　具体来说，可以参考以下标准：

　　●成立时间超过3年

　　●规模大于3亿人民币

　　●处于可申购状态

　　●年化收益靠前的3支