金融界基金04月19日讯 建信中证政策性金融债8-10年指数(LOF)基金04月18日上涨--，现价--，成交--万元。当前本基金场外净值为1.0610元，环比上个交易日上涨1.43%，场内价格溢价率为--。

　　本基金为上市可交易型债券型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨3.62%，近3个月本基金净值上涨5.06%，近6月本基金净值上涨5.52%，近1年本基金净值上涨--，成立以来本基金累计净值为1.0610元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为刘思，自2017年08月09日管理该基金，任职期内收益6.09%。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2017年，发达经济体集体复苏带来了全球货币政策的收敛，越来越多的经济体开始走向了货币政策边际收紧的道路。美联储升息步伐提速，并正式提出缩减资产负债表计划。欧元区和日本的量宽政策在经济增速提升的形势下显现出转向迹象，例如欧央行10月26日宣布缩减QE规模。受此影响，全球各经济体的货币政策也先后开始转向。巴西、墨西哥等新兴经济体，加拿大、英国、韩国等国先后决定加息。2017年初和12月，为应对美联储加息，央行也相应抬升了货币市场利率。纵观全年，国内的资金价格中枢不断抬升也是顺应全球流动性变化的一个结果。我国经济整体保持稳中向好态势。17年，国际经济复苏带动了我国出口增长，出口对GDP的贡献上升；工业生产基本平稳，新动能继续积聚；固定资产投资、基建投资、房地产投资、民间投资增速略有回落，但整体平稳；中上游行业继续去产能，部分行业在前期去库存之后补库存，企业利润仍保持较高增速。财政收入状况好转，贸易顺差的环比扩大，国际收支改善，人民币兑美元汇率保持弹性。虽然2017年下半年经济增长速度略显放缓迹象，但随着中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，我国经济的韧性已经趋稳，供给侧改革的不断深入，将进一步强化中国经济的韧性。金融体系继续主动调整业务，降低内部杠杆。一行三会空前协调，17年陆续出台了非常系统和连贯的监管措施和相关落地细则，全面约束和规范银行和证券等非银行机构以及互联网金融的业务合作，对金融机构的业务模式与资产配置行为产生深远的影响。货币政策方面，央行投放的基础货币较少，银行体系的超储较低，市场整体流动性不宽裕。人民银行“货币政策+宏观审慎”双支柱框架的建立，重构了流动性的结构，不同类型金融机构间的资金成本差距更明显，这种差距的波动率也很高，说明银行与非银行机构之间的流动性传导不通畅。在监管趋严下，保险也放慢了主动负债的步伐，银行理财规模逐步衰减，理财资金的成本也不断提高，券商资管规模也萎缩严重，银行存款的不断流失。金融机构负债端的这一系列的变化，导致了今年债券市场需求端配置行为的改变。金融系统负债端不稳定、短期化，导致倾向关注短端。本基金在2017年8月成立，但是后续规模不稳定，陆续有大额赎回，为保持流动性，主要配置了短期存款和交投活跃的指数成份券。由于下半年市场收益中枢不断抬升，截至年底时点，本基金债券持仓比例较低，也没有进行杠杆操作，规避了收益率上行对组合的冲击。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金净值增长率0.76%，波动率0.01%，业绩比较基准收益率-2.51%，波动率0.14%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2018年，经济复苏可能使全球货币政策处于加快收敛的过程之中。在原油价格上涨的带动下，全球通胀水平有望进一步抬高，或将导致更多的国家边际收紧货币政策，流动性进一步收缩。点阵图预测的美联储2018年加息3次，那么央行为维持中美利差预期的稳定可能再次对公开市场操作进行加息，进而会抬升国内无风险利率中枢。未来国内经济可能走出稳中略降的趋势。海外经济体的持续复苏仍对出口有所拉动，消费的平稳增长也将对经济形成有力支撑。制造业方面，19大报告对经济发展的质量提出了更高的要求。投资的支撑点可能转向制造业。在国家“制造业强国”、重视创新的政策方针下，高端制造业有望获得更多的支持，制造业投资结构继续优化。就房地产市场而言，受本轮房地产调控的持续影响，房地产销售增速预计将继续下降，但是降中趋缓，本轮棚改货币化仍有存量，2018-2020年进入棚改攻坚阶段，3年内再改造1500万套，这对2018年房地产销售仍有一定支撑。基建方面，由于地方政府的融资行为将继续得到严格的限制，短期内将对基建投资资金来源形成一定的打压，因此未来基建的增速会有小幅的回落。原油价格和猪肉价格将成为今年扰动CPI的较大变量，CPI的中枢抬升则是大概率事件。PPI预计总体会回落。本轮监管政策逐渐进入下半场，各项监管政策细则会陆续出台，目标将是建立和完善各项监管的长效机制。随着监管文件的落地，各金融机构的负债端会逐渐形成新结构，这将成为影响2018年债券市场需求端配置行为的关键变量。预计2018年上半年，险资、银行理财和券商资管等的规模还会逐步衰减，理财资金的成本还会不断提高，因此在去杠杆背景下，中长端的配置需求仍较弱，利率仍会经历不断寻顶与震荡的过程。但是随着海外加息不断明朗化、金融监管阶段性完成以及信用债的陆续出清之后，长端收益可能会有所下行。预计2018年货币政策的主基调仍将是稳健中性，若无重大外部冲击的影响，全年流动性的波动可能小于今年，但是随着去杠杆进程和市场出清的深化，以及美联储加息可能带来的外溢效应，货币市场利率中枢或有继续上行可能。本基金为指数基金，通过调整持仓债券来模拟指数的变化。本基金将择时通过调节持仓比例和杠杆比例来增厚收益，在保证组合流动性的同时力争保证组合能够跟随市场的发展变化为投资人获得合理的收益。（点击查看更多基金异动）

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