金融界基金04月19日讯 财通资管鑫逸回报混合型证券投资基金（简称：财通资管鑫逸回报混合C，代码004889）04月18日净值上涨1.59%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0394元，累计净值为1.0394元。

　　财通资管鑫逸回报混合C基金成立以来收益3.94%，今年以来收益3.95%，近一月收益3.06%，近一年收益--，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为宫志芳，自2017年08月30日管理该基金，任职期内收益3.94%。

　　杨坤，自2017年09月12日管理该基金，任职期内收益3.95%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有阳光城（持仓比例0.86%）、中集集团（持仓比例0.83%）、云南白药（持仓比例0.78%）、保利地产（持仓比例0.73%）、台海核电（持仓比例0.67%）、恒瑞医药（持仓比例0.67%）、中国中车（持仓比例0.66%）、金螳螂（持仓比例0.65%）、贵州茅台（持仓比例0.65%）、复星医药（持仓比例0.64%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年宏观经济数据表现整体优于预期：2017年全年GDP同比增长6.9%，是七年来首次增速回升，显示经济整体运行向好。实体经济表现良好，规模以上工业同比增长6.6%，快于2016年0.6个百分点，创2014年以来新高；服务业保持较快发展，2017年全年全国服务业生产指数同比增长8.2%，增速比上年快0.1个百分点。投资增速前高后低走势显著，年末回落逐渐平稳：基建投资累计同比增速从年初超过20%降至年末的15%左右；地产开发投资增速持续下行，销售连续两个月回暖，但持续性有待观察；制造业投资受去产能与环保限产影响，全年增速较低；民间投资增速年末显著回暖，民间投资增速由2016年的3.2%回升至6.0%，企业投资意愿持续复苏。消费全年保持稳健增长，全年增长10.2%，消费升级态势明显。进出口结束了连续两年的负增长局面，成为经济增速超预期的重要支撑；2017年进出口（按美元计）同比增长11.4%，其中出口同比增长7.9%，进口同比增长15.9%，实现贸易顺差4225亿美元，为历史第三高位，贸易结构也明显优化。物价保持平稳，PPI走出通缩前高后低；2017年全年CPI同比上涨1.6%，较2016年下降0.4个百分点，通胀压力较为温和，主要源于食品价格罕见下跌；2017年全年PPI同比上涨6.3%，较2016年-1.4%的增速大幅提升，反映出在供给侧结构性改革压缩产能、国内外需求复苏及企业补库存周期下，工业品供需平衡的反转。12月新增信贷创年内最低值，2017年全年新增人民币贷款较2016年低1个百分点；2017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元；2017年M2创历史新低，反映金融去杠杆取得一定成效。人民币汇率先贬后升，外汇储备持续增长，热钱流出减少；2017年，我国外汇储备环比增加1294亿美元，升幅4.3%，为三年来首次年度增长。全球经济方面：美国经济稳健增长，通胀有所上升，全面税改通过，吸引资金回流，2017年渐进式加息三次，带动全球货币政策收紧；欧洲经济持续稳健复苏，通胀低位运行，欧央行上调经济增长预期，或考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引；日本经济形势好转，2018年1月削减购债规模，释放收紧货币政策信号；新兴经济总体向好。2017年信用债和利率债收益率大幅上行。2017年四季度，10年国债上行89bp，10国开上行150bp，3年AAA企业债和AA+企业债分别上行139bp和130bp。分阶段看，2017年1季度是债市调整期，国债收益率平稳中小幅抬升，信用债收益率上行幅度较大，信用利差逐渐走阔；4月受市场传言冲击委外出现大规模赎回，利率债和信用债同步大幅调整，信用利差保持相对稳定；6月监管环境、资金面缓和，债市迎来久违的反弹行情，信用债走势好于利率债，但并未持续多久；从10月中旬开始债市又出现了大幅调整：一是经济基本面好于市场预期；二是市场对金融监管加强的担忧；三是美国经济超预期、美债利率大幅上行的影响；行情持续到12月初调整有所缓和，特别是利率债收益开始小幅下行。相对于2016年，2017年公募债券信用违约情况稍有好转。截至11月底有24只公募债券实质性违约，涉及发行主体13家、新增违约主体只有4家，相较于2016年大有好转。城投债尚未发生实质性违约。时间上来看，违约集中在上半年。固收方面：2017年金融监管进一步升级，"三三四"、资管新规征求意见稿、流动性新规等，去杠杆、防风险奠定本年的基调；货币政策中性偏紧，央行3次上调公开市场利率，资金面呈阶段性偏紧现象。2017年我们坚持年初制定的低杠杆短久期策略，配置方面重点关注周期性企业，规避中小房企，严格甄选城投企业，回避负债率过高、行政级别低及争议地区的城投债；组合整体风格稳健，我们抓住5、6月份市场机会进行债券波段操作，把握转债的机会进行波段和套利操作增厚收益；四季度及时减仓，为客户保留收益，静待市场机会，甄选低估债券进行研究配置。权益方面：2017年权益市场涨幅最大的是上证50，涨幅为25.08%，主要是消费白马和核心资产两个方向，机构投资占据主导，随着均值回归，未来机构低配的行业存在配置回升的机会。组合以白马、龙头及低估板块逐步建仓、分散化投资，右侧操作思路，把握确定性机会，四季度市场调整期及时减仓，为客户保留收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，财通资管鑫逸混合A基金份额净值增长率为0.07%，同期业绩比较基准收益率为0.25%，落后同期业绩比较基准0.18%；财通资管鑫逸混合C基金份额净值增长率为-0.01%，同期业绩比较基准收益率为0.25%，落后同期业绩比较基准0.26%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018年展望和策略方面，预计2018年经济保持稳中求进，经济结构有望继续改善。2018年工业企业能否回暖，核心在于上游企业利润能否逐渐向下游传导，在于全行业盈利能否持续回升，目前尚未看到盈利持续回升迹象预计2018年上半年工业企业利润放缓趋势或延续。2018年投资增速预计继续下行，分项来看：基建投资和房地产开发投资延续回落趋势，但韧性仍在；制造业投资或将在需求持续改善的带动下继续回升。2018年消费在居民收入稳步增长、消费升级步伐加快、消费区域结构不断优化等因素支撑下，预计继续保持平稳较快增长。CPI中枢抬升，通胀预计前高后稳，在全球货币收紧背景下，2018年货币政策易紧难松，PPI预计前高后低逐步回落。2017年12月进口增速下降较多，显示内需有所回落，出口先导指数下降，预计2018年外需对经济增长贡献或降低。2018年保持人民币汇率基本稳定或依然是汇率政策的基调，预计未来人民币汇率仍将保持双向波动、整体稳定格局。固收方面：本组合继续维持适度杠杆水平，保持良好的流动性，配置方面以中短久期高评级为主，对中长期品种保持谨慎，在确定性大的前提下适度进行右侧交易，控制久期；板块方面关注周期性行业的配置价值，规避中小地产企业，防范城投债的灰犀牛风险；重视转债的一级打新机会，择机参与利率债、国债期货和转债的波段操作，力争在保证安全性和流动性的前提下增厚整体收益。权益方面：2018年的A股或仍然是结构性行情为主的市场，市场风格有望逐步转向新兴成长和优质白马的"精中选精"。在选股层面，我们看好行业景气度得以维持、与经济周期弱相关的行业里管理能力优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司，这是在当前环境下较稳妥的投资方向，看好以下几方面：泛消费领域、科技行业（消费电子，计算机、传媒娱乐等）、医疗服务和健康领域，并将其作为重点考虑投资方向。本组合大部分权益仓位会用于配置"现金牛"标的，寻找供求关系趋势性向好的子行业或细分子行业及其对应的个股，还有小部分仓位可能会参与一些博弈品种，尤其是那些商业模式、技术、业态出现变化和竞争策略领先的企业，重点考察收入增长的爆发力和盈利拐点，但须辅以非常严格的风险控制策略，严格止盈止损机制。（点击查看更多基金异动）

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