【编者按：二十年筚路蓝缕，二十年风雨兼程，俯仰之间，公募基金已步入弱冠之年。值此公募诞生20周年之际（1998-2018），金融界发起“见证者说-我的20年征文”，诚邀您分享在公募基金陪伴日子里的难忘经历。】

　　股基之殇 投资股基的正确姿势是什么？

　　文/求易道人

　　在上一期文章中，我们跟大家简单聊了聊最流行的货币型基金，本期，笔者要和大家聊一聊公募基金的另一个大类：股票型基金。

　　买过货币型基金的投资者很多，但买过股票型基金的投资者相对要少得多。也有少数投资者，因为各种原因，无意之中买了股票型基金，但自己并不知道。目前，股票型基金占公募基金的比例很低，约5％左右，总规模6000多亿，且随行情起伏不断波动。

　　公募20年，整体规模已经突破12万亿，股基的规模却止步不前，甚至还不时出现倒退，为什么？我想主要的原因还是风险过高造成的。

　　股基强制将基金资产不低于80％的比例投资于股票资产，而A股是一个熊长牛段、大起大落的新兴市场，这导致股票型基金的风险与A股高度同步，加之80％的比例限制了基金管理人的仓位灵活性，进一步造成了股基净值的高波动。

　　股基的三个伤心时刻

　　2008年的超级熊市是第一个伤心时刻。

　　2006-2007年的牛市，公募基金发展迎来顶峰，股基也成为其中的宠儿。据笔者的前辈回忆，当时买基金要去银行排队，最火爆的时候，要摇号抽签配售。那一年，QDII基金也登上历史舞台，投资者一拥而上，百亿QDII基金横空出世，拉开了公募基金出海的序幕。

　　接下来的故事想必大家都知道了。2008年的熊市，将那一拨基民基本全部挂在了山顶上，很多基民在全球金融风暴的浪潮中，财富灰飞烟灭。有些基民买的QDII基金十年亏损，回本无期。往事不堪回首！

　　2015年6月开始的连续股灾是第二个伤心时刻。

　　从2014年下半年开始，为应对下行压力和改革阵痛，央行开始连续降息刺激市场。受资金面宽松影响，故事开始走牛，资金在虚拟经济空转，纷纷通过杠杆的形式进入股市，很快，上证指数就被推升到了5000点之上，创业板更是一举突破4000点，很多股票翻了不止10倍，市场陷入疯狂。

　　为了防范风险，给市场降温，2015年6月，证监会开始严打场外配资，并清理通过信托通道加杠杆入市的场外资金。在估值高企的情况下，市场闻风而动，迅速通过大跌来回应，并很快演变成超级股灾。

　　此后，8.11汇改又带来了股灾2.0，沪指下探至2850点。未几，2016年初又发生了熔断，沪指跌至2638.30的新低点。

　　三波股灾下来，在4000点高位被吸引入市的基民伤痕累累，普遍亏损在30％左右，虽然跟个股相比要好得多，但买基金承受如此大的亏损幅度，仍然让很多投资者难以接受。笔者的一位朋友股灾前买了17000余元的易方达某只股票型指数基金亏了8000元左右，他本人不怎么懂基金，慌忙向笔者请教，笔者只能告诉他有钱的话补仓，咬牙坚持，浮亏而已，不要放弃！

　　2016年底以来的慢牛，是股基的第三个伤心时刻。

　　上述说法也许并不完全准确，但这么说似乎也没毛病。2016年底以来的慢牛是典型的结构性行情，是以上证50为代表的白马蓝筹股和以白酒家电为代表的消费股的牛市。很多投资于蓝筹主题的基金业绩表现亮眼，相关的行业指数基金也涨幅惊人，2017年的股基冠军易方达消费行业股票型证券投资基金收益超过60％。

　　不过，并不是所有的人都这么幸运。与白马蓝筹牛市对应的是中小创深不见底的漫漫熊途，很多题材股在过去两年不断创出新低，跌幅普遍在30％以上。加上各种暴雷事件和闪崩，题材股的表现惨不忍睹。受此影响，投资与题材股的主题基金和相关指数基金、风格基金以及量化基金，包括定增基金，基本全军覆没。偏好投资于创业板的中邮基金更是惨不忍睹，成为“基民绞肉机”。

　　另一类比较特殊的股票型基金——分级基金，在去年以来的行情中更是大受其害。由于杠杆作用，很多跟踪小盘股和题材股的分级基金B份额纷纷跌破0.25元的下折阈值，触发不定期折算，投资者的浮亏变成实亏，笔者身边有投资者因为购买军工B，下折后亏损幅度接近75％，几乎爆仓。

　　那些亏损的日子里，买了股基的投资者恐怕备受煎熬。能坚持到现在，可以说是真爱了！

　　作为一名每天接触基金的从业人员，笔者相信，这种伤心的时刻，未来一定还会不断地上演。只要你配置权益类资产，你要你想获得高收益，就避不开股基这个重要的品种，当然也就要时时承受亏损的折磨。

　　那么，投资者该如何去投资股基？亏损之后该怎么办？笔者认为这是最需要解答的两个问题。

　　限于篇幅，上述两个问题我们将分作两期解答。关于股基，您还有什么疑问，也可以在本文下方留言，笔者将在下期文后，精选问题统一作出解答。下周五（5月18日）和下下周五（5月25日），请您锁定金融界基金频道（http://fund.jrj.com.cn/）和我们的官方订阅号选基小助手（微信号：jrjfond），不见不散！

　　参选者姓名：求易道人   北京市西城区某财经网站职员

　　（本文参加金融界网站“见证者说-我的20年征文”活动。也许您曾经追涨杀跌，套牢割肉，也曾经小有收获，满载而归。然而，铅华洗尽，始见真情，感谢您一路走来，不离不弃。来吧！说出您的20年，我们有“ 酒”，只等您讲述基金投资那些难忘的事儿。来稿主题“见证者说-我的20年征文”，可发送文章至fund@jrj.com.cn邮箱，参加征文投稿。文内注明参选者姓名、电话、通讯地址等。）

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