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罗文杰:MSCI纳入A股 被动基金和主动基金都会配置

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2018-05-29 09:52:48 来源:金融界网站 作者:叶效强

一旦A股被纳入MSCI基准中,对那些海外投资全球市场和新兴市场的基金经理来说,他们就有这个业绩考核的压力。如果他们不配置A股,对于A股的表现,他们要承担很大的一个系统性风险。

  【本期导读】MSCI纳入A股即将于6月1日正式实施,资金流入的规模有多大?跟踪MSCI的被动型指数基金和主动型基金的配置节奏、配置时点有何差别?境外资金投资风格有什么特点?MSCI纳入对哪些板块影响最大?前期A股纳入比例低的主要原因是什么?MSCI以及外资对我国资本流动限制还有哪些担忧?4月11日,陆港通每日交易额度扩大4倍,主要是基于什么样的考虑呢?未来是否会进一步放开?这些开放措施的是否能够加快MSCI纳入A股的节奏?MSCI纳入对A股投资者结构会带来哪些影响? MSCI纳入对A股会带来哪些实质影响?今年A股哪些板块值得看好?《金融街会客厅》特别邀请南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理罗文杰,为大家权威解读。

  【本期嘉宾】

  罗文杰,南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理、南方MSCI中国A股国际通指数基金基金经理。曾先后任职于美国OpenLinkFinancial公司、摩根斯坦利公司从事量化分析工作。美国南加州大学数学金融硕士、美国加州大学计算机科学硕士。

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罗文杰,南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理

  第一节 罗文杰:MSCI纳入A股 被动基金和主动基金都会配置

  金融界:MSCI纳入A股即将于6月1日正式实施,资金流入的规模有多大?跟踪MSCI的被动型指数基金和主动型基金的规模分别有多大?这两类基金的配置节奏、配置时点有何差别?

  罗文杰:6月1日MSCI纳入A股正式实施,由于A股首次纳入有一个适应期,所以这个纳入因子比较低,只有2.5%,对应到A股的占比大概是0.37%左右。9月1日这个纳入因子会提升一倍,也就是纳入因子变成了5%,同时A股占比提高到0.74%左右,也不到1%。在6月1日开始实施阶段,我们估计整体的资金流入大约是在近千亿元的水平。在海外跟踪MSCI市场指数的基金中,被动型和主动型的占比大约是1:3,也就是被动型大约是25%,主动型占比大约是75%。

  这两类基金在配置的时点上,可能差异并不会那么大。因为一旦A股被纳入MSCI基准中,对那些海外投资全球市场和新兴市场的基金经理来说,他们就有这个业绩考核的压力。如果他们不配置A股,对于A股的表现,他们要承担很大的一个系统性风险。如果A股表现比较好,没有配置A股就会明显地落后于这个基准,这个不管是对指数还是主动型基金都一样。

  但是,由于被动型基金更多考察的是跟踪误差,所以被动型基金大多数会随着A股纳入的节奏,按照这个指数的权重来配置,它们在时点上会做到完全和基准一致。而主动型基金可能会有一些选择,但是现在这个时点,包括高盛、巴菲特等,都觉得A股的性价比非常高,所以对于主动型的基金经理来讲,让他们主动承担不配置A股的风险,这个可能性相对是比较小。因此,主动型的基金经理他们也会配置,而且也是会跟着基准来配置。

  在选股方面,主动型基金有一定的选择范围,有一些可能觉得有一定的选股能力,他就会在这个股票池里选择一部分权重股,或者是他们认为的绩优股等。但是毫无疑问,主要的目标还是针对230多只MSCI国际通指数的成分股。

  金融界:在您看来,境外资金投资风格有什么特点?MSCI纳入对哪些板块影响最大?

  罗文杰:整体来看,境外成熟市场本身以机构投资者为主,整体的估值相对比较低,波动率、换手率等都比较低。境外资金对A股的看法,其实也是完全反映到MSCI国际通指数上,这个是完全捕捉A股的指数。可以说,这个指数中的权重股都比较能够反映A股市场的特点、估值水平以及发展情况。整体来看,前几大行业主要分布在银行、非银金融、食品饮料医药等,但是,在最近一期的国际通指数的公布名单中,我们特别注意到了医药的比重有所增加,从这个增量来看,医药行业的关注度至少在短期之内会有一个增强。

  更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说264期罗文杰:MSCI指数是价值典范 第二阶段中盘股影响大

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责任编辑:叶效强
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