【本期导读】MSCI纳入A股即将于6月1日正式实施，资金流入的规模有多大？跟踪MSCI的被动型指数基金和主动型基金的配置节奏、配置时点有何差别？境外资金投资风格有什么特点？MSCI纳入对哪些板块影响最大？前期A股纳入比例低的主要原因是什么？MSCI以及外资对我国资本流动限制还有哪些担忧？4月11日，陆港通每日交易额度扩大4倍，主要是基于什么样的考虑呢？未来是否会进一步放开？这些开放措施的是否能够加快MSCI纳入A股的节奏？MSCI纳入对A股投资者结构会带来哪些影响？ MSCI纳入对A股会带来哪些实质影响？今年A股哪些板块值得看好？《金融街会客厅》特别邀请南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理罗文杰，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】

　　罗文杰，南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理、南方MSCI中国A股国际通指数基金基金经理。曾先后任职于美国OpenLinkFinancial公司、摩根斯坦利公司从事量化分析工作。美国南加州大学数学金融硕士、美国加州大学计算机科学硕士。

罗文杰，南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理

　　第二节 罗文杰：开放会加快MSCI纳入 第二阶段中盘股影响更大

　　金融界：韩国最初纳入比例是20％，中国台湾最初是50％，但是A股5％，A股纳入比例低的主要原因是什么？MSCI以及外资对我国资本流动限制还有哪些担忧？

　　罗文杰：MSCI纳入A股的比例比其它相邻地区低一些，其实是外界对我们有一些担忧，包括资本流动的限制，主要是集中在这方面。主要体现在以下两个方面：一是A股本身的市场特点，包括市场涨跌停幅度的限制。特别是2015年出现长期停牌的现象，其实A股长期停牌的现象非常常见，甚至有一些是利好的情况下也是长期停牌，停上个一两年；而在海外这种长期停牌的现象比较少见，而且一般停牌都是偏负面的。二是外资投资额度方面的问题，他们之前关心的是QFII的额度。其实，我们可以看到监管层在以上两个面做了很多的努力，一方面规范了停牌的情况，另一方面我们除了放开QFII的额度，在陆港通的额度上我们也进行了调整扩大。

　　另外，是因为A股的整体容量相对比较大。如果按照百分之百配置的话，按照现在的测算，它占到整体的权重要达到20％，从这个比例和之后带来的资金来看，这个容量是比中国台湾、韩国等都要大的。所以，也是为了境外投资者有一个逐步投资的过程，MSCI开始纳入A股的比例还是会低一些，毕竟A股代表的经济体的容量，还是比韩国和中国台湾的都要高。

　　金融界：2018年A股迎来金融开放的新纪元，4月11日，证监会宣布将沪港通、深港通每日交易额度扩大4倍，主要是基于什么样的考虑呢？未来是否会进一步放开？提高陆港通每日额度对A股纳入MSCI节奏有什么影响？

　　罗文杰：沪港通、深港通每日交易额度扩大4倍，我觉得最重要的是一个信号，说明监管对额度方面的问题，秉持着一个开放的态度，而且我们想更多地吸引外资来提高流动性等。实际上，我们也知道现在额度并没有用得很充分，因此更多的是一种象征性意义，是一个开放的态度，这一点可能更重要。

　　未来毫无疑问会进一步开放，因为从A股纳入MSCI进程看，目前A股纳入比例还在5％，那什么时候完成100％，也就是占到整个市场权重20％的状态，其实这个过程还是未知的，我相信监管会为此做很多的努力。

　　金融界：这些开放措施的是否能够加快MSCI纳入A股的节奏？如何看MSCI纳入A股的进程？

　　罗文杰：我觉得肯定是会加速纳入的节奏。中国台湾和韩国基本上是在6到9年之内完全纳入MSCI，按照我们现在的估计，A股的经济体毫无疑问是更重要的经济体，而且现在政府的态度还是比较开放的，我们预计完全纳入可能要比中国台湾的9年要短。

　　具体的纳入进程上，主要看MSCI每年度和半年度的检讨。现在公布的230多只成分股，与沪深300的重叠度比较高，但其实有很大一部分与中证500重叠度比较高的中盘股，现在还没有纳入到这个指数中。

　　因此，纳入的过程主要体现在两个方面：一个过程是把这个5％的比例提高到100％，这样一个纳入因子的提高。还有一部分其实就是指数的成分股纳入方面，现在第一阶段只确定了200多只比较大的一些股票先纳入，第二个阶段成分股的扩展应该会比较快，应该比“5％纳入因子提高到100％的纳入因子”的节奏更快一些。这对于一些中盘蓝筹股的影响会更大一些，因为这些目前还没有在这个指数中，但是很有可能在未来一定时间内，很快把这些中盘股纳入，这样会吸引更多的境外资金进入到这些中盘股上。

　　更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说264期罗文杰：MSCI指数是价值典范 第二阶段中盘股影响大