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杨德龙:今天A股“入摩”迎来历史性的时刻

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2018-06-01 07:15:18 来源:金融界基金 作者:杨德龙

  今天(6月1日)对于A股市场来说是一个历史性的时刻。今天起,MSCI新兴市场指数基金开始按照首批纳入MSCI成分股名单买入A股!这标志着A股正式成为国际最主流指数大家庭的一员,外资对A股从过去的“可以买”变为“必须买”!这是A股国际化的重要一步,也是A股发展过程中里程碑式的事件。

  纳入MSCI指数为何如此重要?这是因为MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的基准指标,在北美及亚洲,超过90%的全球机构股票资产以MSCI指数作为基准,全球排名前100的基金经理人中有近100位是MSCI的客户。截止目前,全球直接或间接跟踪MSCI指数的资金规模约接近10万亿美元,而MSCI新兴市场指数则被全球1.9万亿美元的基金所采纳。MSCI的CEO费尔南德兹称,如果中国A股在未来7到10年完全被纳入MSCI指数,也就是纳入因子从现在的5%提高到100%的话,预计将给A股带来高达3400亿美元左右的增量资金,换算成人民币将达到两万亿元以上。

  昨晚,MSCI发布临时公告,披露相关指数的股份调整结果,将MSCI 5月14日公布的即将纳入A股的234只成分股调整为226只。这部分调整主要是根据指数编制和设计的需要,部分成分股目前处于停牌状态,而A股停牌问题在过去是困绕国际投资者的主要问题之一,因为停牌期间投资者无法进行交易。

  5月14日,明晟公司公布了半年度指数成分股的调整结果,234只A股被纳入MSCI指数体系,首次的纳入因子为2.5%,到9月份会再进一步纳入2.5%,今年全年共纳入5%的因子,这可能会给A股市场带来200亿美元左右的增量资金。此次加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。MSCI公布的首批纳入新兴市场指数的成分股名单中,几乎都是大中型蓝筹股,涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。

  过去两年,白马股走势“一枝独秀”,我一直建议配置行业龙头,选择白马股。这次纳入的成份股也基本上都属于我之前推荐的白马股。这也说明外资的选股理念,他们倾向于选择一些盘子较大、流动性较好、基本面有支撑的优质白马股。这也给我们普通投资者提供了很好的参考,随着A股市场国际化程度的提高,将来资金会进一步偏向于行业龙头,优质白马股将会有更多的投资机会,而绩差股和题材股则会进一步被市场边缘化。

  分行业来看,首批纳入MSCI新兴市场指数的成分股中,属于银行,非银金融、医药生物三大行业的公司数量最多,分别为30家、20家,和18家。从公司的市值占比来看,银行业占比最大,高达31.47%。当然,这和银行业的总市值在A股市场中的占比达到30%以上有很大的关系。其次是非银金融行业,占比达13.04%。食品饮料排第三,占比为6.74%。另外,汽车、地产、生物医药、采掘等行业在MSCI新兴市场指数中也占有一定的比例。

  A股纳入MSCI指数是外资配置A股市场的一个重要的参考。很多外资之前不配置A股很大程度上是因为A股不在MSCI指数中。加上在沪港通深港通开通之前,外资只能通过QFII来投资A股,流动性受限比较严重。现在,外资投资A股的通道已经完全打通。沪港通、深港通每日的额度提高了4倍,且每年的额度已经取消。在A股正式纳入MSCI新兴市场指数之后,将会有更多的外资流入到A股市场,其带来的资金量可能是指数基金配A股资金量的5到10倍左右。

  值得注意的是,在MSCI公布初步纳入A股的成份股之前,境外投资者已经通过沪港通、深港通等渠道大量进入到A股市场。据统计,4月份A股市场出现了较大幅度的调整,特别是白马股受到获利回吐的压力,跌幅较大。但是4月份北上资金净流入达到400亿元左右,刷新了今年1月创下的深港通开通以来的最高纪录。进入5月份,外资流入A股的势头有加速迹象。北上资金买入的股票,基本上是一些优质的白马股,例如白酒、医药、家电、食品饮料、汽车等板块。

  在选股上,建议投资者可以参考MSCI新兴市场指数配置的成分股,选择一些优质的白马股来进行配置,继续远离绩差股和题材股。根据日韩股市加入到MSCI之后的市场表现的经验来看,随着外资流入的资金量越来越大,以及“独角兽”回归,市场的资金也会越来越向龙头股集中。A股将逐步呈现出成熟市场的一些特点,盘子较大、流动性较好以及基本面较好的股票,将会吸引越来越多资金的关注。而一些小盘股,特别是一些高估值的小盘股、绩差股,将逐步被边缘化。

  我认为A股市场开启的”慢牛”行情是一种结构性行情。过去三年中,价值投资已经在A股市场体现出它的威力,坚持价值投资的投资者获得了比较好的投资回报,而一些炒消息、炒短线的投资者则出现了较大幅度的亏损。随着市场成熟度的提高,价值投资的魅力将会体现的淋漓尽致。巴菲特说过,在任何市场中,价值投资者都是少数派。确实,价值投资说起来容易,做起来难。人性本身就是贪婪又恐惧的。要想真正贯彻价值投资,就要不断克服人性。在一些优质的个股出现恐慌性杀跌的时候勇敢地去买入,而在市场疯狂追逐一些牛股的时候进行获利了结。贯彻价值投资理念是在A股市场立于不败之地的一个最好的办法。

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关键词阅读:MSCI

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