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对冲基金大师保罗琼斯"价值10万美元的商业投资课程"

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2018-06-03 08:32:57 来源:聪明投资者

  保罗·都铎·琼斯是有史以来最成功的交易员之一,26岁创办自己的企业,在此之前他在大宗商品期货市场做棉花交易,白手起家。

  这个人还是个成功预测到“黑色星期一”的传奇人物——1987年股市大崩盘,一天暴跌22%,创下有史以来最大单日跌幅。

  2008年,当全世界都深陷在股市大崩盘的痛苦之中时,保罗·都铎·琼斯的对冲基金却获得了60%的单月收益率,这一年的收益率接近200%。

  保罗·都铎·琼斯创办了著名的罗宾汉基金会,激发和组合一些全世界最聪明和最富有的投资者互相合作,从1988年起,他们已经投资了14.5亿美元用于解决纽约市贫穷问题的项目。

  保罗·都铎·琼斯作为一个宏观交易者,研究了很多影响因素:基本面、心理、技术分析、资金流动、世界性的大事件,以及它们对资产价格的影响。

  他不关注个股,赌的是影响整个世界格局的大趋势,比如,从美国到中国、从货币到大宗商品再到利率。很多全世界最有影响力的领导人都向他寻求指导和帮助。

  世界级潜能开发专家托尼·罗宾斯对保罗·都铎·琼斯有过一次长谈,保罗·都铎·琼斯慷慨送出了他“价值10万美元的商业投资课程”,部分内容收录在罗宾斯《钱:7步创造终身收入》这本书中。

  以下是他们的部分对话,文章由“聪明投资者”经中信出版社授权转载,并在文后附上保罗·都铎·琼斯的15条经典语录。

  罗宾斯:你在投资上、交易上,都可以说是连续28年盈利,没有一年亏钱,你是怎么做到的?

  保罗·都铎·琼斯:我们都是环境的产物,环境造就人。我是1976年进入金融行业的,一开始做大宗商品交易员,交易棉花、大豆、橙汁等,最重要的事情是,这些市场很大程度上会受到大气候的影响。

  只需三四年的时间,你就会经历巨大的牛市和巨大的熊市。我很快搞懂了牛市和熊市的心理,它们的转变能有多快?当市场跌到谷底的时候,市场的情绪是什么样的?

  我看到有人先赚到巨大的财富又全部亏掉。我就坐在那里,亲眼看着邦克·亨特大买白银4亿美元,到1980年涨到100亿美元,这让他一下子成了世界首富,后来只过了5个星期,他就从100亿美元又跌回到了4亿美元。

  这样我就一下子知道了,钱去得有多快。你能拥有财富的时候,一定要知道这是多么宝贵。

  从那件事上我学到的最重要东西是,防守比进攻重要10倍。你拥有的财富,很容易像刮大风一样一下子就没了,你必须非常小心下行风险,任何时候都要小心。

  如果你有一笔投资涨得很好,那你根本不用管它,它会自己照顾好自己的。你需要非常关注的是正在亏钱的投资,可是事实上大家往往看都不愿意看正在亏钱的投资。

  所以长期下来,我创造出一个流程,让我关注的最重要的单一因素就是风险控制,每天都是这样。我想知道如何不亏损。

  罗宾斯:你认为普通投资大众关于投资最大的误区是什么?

  保罗·都铎·琼斯:你能投资很长时间,但你要变得富有并不是非得用很长时间。因为市场上每样东西都有价格,长期来看也有一个中心价值,找到那些价格过分低于中心价值的品种,你就能赚到大钱,这不一定需要很长时间。

  但是我认为,这要求普通投资者明白那些一直适用的估值指标,你一定要防备好估值出错,因为事实上你并不是对每一种资产类型都了解,预防出错的办法就是建立一个非常分散的投资组合。

  有个故事,我永远不会忘记,那是1976年,我才工作了6个月,我去见我的老板伊莱·塔利斯,他是一个棉花期货交易员。

  我说:“我要做交易,我要做交易。”他说:“孩子,现在,你还不能做交易,也许再过6个月,我会让你做交易。”

  我说:“不,不,不!我现在就要做交易。”他说:“现在你给我听着,再过30年,市场肯定还在,问题是你还在不在!”

  所以龟兔赛跑最后是乌龟赢了,对不对?我想,你能做的最重要的一件事就是把你的投资组合分散投资。

  分散是关键,搞好防守是关键,那我要再说一次,还有,一直留在比赛里,能待多久就待多久,剩者为王。

  罗宾斯:按照分散投资的原则,要做好防守,应该怎么进行资产配置?

  保罗·都铎·琼斯:从来不会有这样的时候,你可以绝对肯定地说,这样配置的投资组合我能一直持有5~10年。这是不可能的。现在这个世界发展变化得太快了。

  有的时候应该拿着现金,有的时候应该做投资。你并不需要总是能有机会赚大钱,耐心等待,赚大钱的机会并不是想有就有的,也并不是经常有的。

  有的时候,你只能说:“哎呀,这里根本没有价值,那里一点儿都没有吸引力。我要做好防守,配置一个投资组合,没有很大的盈利预期,但关键是不要亏损。

  我会做一些投资,肯定不会让自己受到损失的投资,将来如果市场的投资价值增长了,我还有资本抓住一些机会。”

  罗宾斯:那么你用什么具体的策略来保护你的投资组合?

  保罗·都铎·琼斯:我在弗吉尼亚大学给本科生上课,我告诉那些来听课的学生:“你不用去商学院读工商管理硕士了,我能给你省一大笔学费。

  现在你就能得到价值10万美元的一堂课,只需要记住我说的两点就够了:你一定要跟上最重要的大趋势;做逆向投资者,你想都不要想。

  美国两个最有钱的人——巴菲特和比尔·盖茨,他们是怎么赚到那么多钱的?

  比尔·盖茨能赚到那么多钱,是因为他一直拥有一只股票,就是他创立的微软,这只股票涨了800倍,他一直跟着大趋势走。

  巴菲特说“我要买伟大的公司,我会一直持有这些公司的股票,我不会卖,因为这才是既正确又精明的做法,只要我不卖,一直拿住,复利法则就会为我工作,给我创造巨大的复利增长。”

  巴菲特就这样一直握着那些大公司的股票,坐在那里一动不动,经历了人类文明史上最大的牛市。巴菲特抵抗住了忍不住想要兑现盈利的痛苦。

  罗宾斯:怎么判定未来的大趋势?

  保罗·都铎·琼斯:我对任何投资的衡量标准都是看200日收盘价格移动平均线。我看到过很多东西最终价格都归于零,股票如此,大宗商品也如此。

  投资的全部技巧都在这一点上:“我怎么避免亏个精光?”如果你用200日移动平均线,你就能避免亏个精光了。做好防守,你就能避免亏个精光。

  我在大学里给学生上技术分析课程的时候,我会让学生做这种练习。我会画一个假设的走势图,像下边这个图一样,在一张白纸上画一根走势线,一直上涨,涨到最高的地方,纸上都画不下了。

  画好之后,我会问学生:“你知道的就是现在你看到的。有多少人会看涨,而且继续看涨?请举手。”一般会有60%的人举手。

  我再问:有多少人会看跌,会卖出这些投资?一般会有40%左右的人举手表示愿意卖出。

  然后我说:“你们这40%想要卖出的人这辈子永远不要用你自己的钱做投资,因为你的脑子里有逆向投资的漏洞。

  本来有可能赚到大钱,结果你一搞逆向投资,高位卖出,就把这样的大好机会给毁了。

  这意味着你会去买那些价格跌到接近于零的东西,然后卖掉那些可能会涨到无限高的东西,最后,有一天你会赔得精光。”

  罗宾斯:你曾经说过,你那些伟大的胜利就是在市场的重大转折点上取得的,是吗?

  保罗·都铎·琼斯:是的,1987年股市大崩盘,在大崩盘的日子里,我赚了不少钱。

  罗宾斯:很多人认为这是历史上三大顶级交易之一。大多数人一年能赚20%,就激动得发抖了。你一个月就赚了60%。当时你那套200日移动平均线的理论给你发出警告信号了吗?

  保罗·都铎·琼斯:你说对了。崩盘之前股市一直在200日移动平均线目标上方运行。就在股市即将要崩盘的时候,两条线走平了。

  罗宾斯:你一直在等待,直到股市反转才出手。

  保罗·都铎·琼斯:是的。

  罗宾斯:所以你并不认为你是一个能承受风险的人,你专注于如何持续保护自己,而且如何和大趋势保持一致。那你给学生们传达的第二个思想是什么?

  保罗·都铎·琼斯:5∶1公式,就是冒1美元的风险去拼5美元的盈利。5∶1公式允许你只要达到20%的击打成功率就行。

  我可能实际上是个十足的大笨蛋,我可能80%的时间里都是错的,但是我仍然会不亏钱,只要我的风险控制做得好就行。

  你只要5次里有1次做对,就不会亏钱。因为人性就是这样的,我们从来没有真正计算过买入的价位是否合算。我们从来没有好好想过,什么时候要认输出局,真正冒的风险是什么。

  罗宾斯:如果你一分钱也不能留给你的孩子,只能给孩子讲一个具体的投资组合,还有一套基本原则来指导他们投资,那会是什么?

  保罗·都铎·琼斯:我觉得,有一个基本原则是确定无疑的:不管是什么股票、什么商品,跌破200日移动平均线,你一定要卖出离场。

  另一个原则是,专注于投资收益——风险不对称5∶1的目标。你要有约束,不符合这样标准的就不投资。

  但是这只是我所知道的东西,你还会采访达里奥,他对投资比任何人知道的都多,这个家伙做得比任何人都好。

  罗宾斯:我们换个投资以外的话题,是什么驱动你做了这么多令人震惊的慈善工作?

  保罗·都铎·琼斯:我还是个小孩子的时候,有一次去孟菲斯,跟着妈妈到那个很大的室外蔬菜市场买菜,我记得好像我突然抬头一看,我妈妈不见了。

  那时我只有4岁,妈妈就是一切,妈妈不见了,我吓死了,大哭起来。

  这时一个面容很慈祥、人很高的黑人老爷爷,走过来温柔地说:“不要担心,小朋友,我们会找到你妈妈的。不要哭,我会找到你妈妈的。过一小会儿你就找到妈妈了,就会开心起来。”

  这位黑人老爷爷牵着我的手,领着我沿着市场里的路走,终于我看到了妈妈,妈妈看到我在哭,他就笑了。

  你永远不会忘记这样的事,上帝做的每件事,你遇到的人做的这些小小的善事,其影响会变得越来越大,会影响到很多其他的人与事,并出现叠加效应。

  我们忘了,小小的善行会是多么重要。我觉得,这个黑人老爷爷小小的善行,在我心里种下了善行的种子,让我一直想着要回馈。

  罗宾斯:最后还有一个问题:大多数人都有一种错觉,如果他们有足够的钱,压力就会全部消失。这是真的吗?财务压力真的会消失吗?

  保罗·都铎·琼斯:那天还没有到来。

  问题是,跟其他任何东西一样,钱也是从来都赚不完的。财务压力,现在对于我来说就是,我觉得应该花钱去做的事情太多了。

  如何把钱花到能让我感到快乐幸福的地方,花到能让我激情燃烧的地方,花到真正让我兴奋激动的地方?

  就在一个月前,我发现有个保护项目很值得做,但是我承担不起那么大的费用。这个项目需要100年的时间,真的是百年大计。

  我在想:“天哪!如果我能买下这家木材加工厂,修复那块土地,恢复原来的生机,从我接手那一天开始,再过100年,这块土地就会成为世界上最美的地方,美得让人窒息。上帝看了这个地方,会对亚当说:‘这应该就是你的伊甸园。’”

  我想,尽管我确实负担不起,但是我真的想做。

  最好的方法就是跑到那里,行动起来,因为这是我能做的最好贡献,从现在开始100年后的人都会从中受益,他们可能不知道是谁做的,但是他们肯定会爱上这个地方,他们来到这里肯定会非常开心,这就够了。

  保罗·都铎·琼斯15条经典语录

  1,交易是一种具有高度竞争性的行业,你必须学会如何面对失败。

  2,当你从事大笔交易时,你必须在市场允许你出场的时候才出场,不可能说出场就出场。

  3,如果价格走势与你预期的想法不同,你为此感到不安,那么最好的解决办法就是立即出场,因为之后你可以随时选择回来,没有什么事比一个全新的开始更好。

  4,当你交易不顺时减仓;当你交易顺利时加仓。永远不要在无法控制的情形中交易。比如,我就不会在重要财报公布之前重仓一支股票,因为这不是交易,是赌博。

  5,别太在乎进场的时机,重要的是你当天是做多还是做空,并且尽量在临收盘前进场。

  6,不要逞英雄,也不要过于自信,你必须随时对自己的交易能力提出质疑,别高估自己, 否则你就死定了。

  7,我会先预测市场的走向,然后以低风险的方式试探。如果一直不成功,我会改变我对市场的看法。

  8,我想我最大的长处,是把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史。我绝不在乎三秒钟前操盘所犯的错误,我关心的是下一秒钟我应该如何动作。我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。

  9,任何事物毁坏的速度都远大于当初建造所花的时间。有些事物可能要花10年才建造得起来,然而只要一天就可以将其完全摧毁。

  10,史上最伟大的投机者杰西·利弗莫尔认为,从长线上看你永远无法战胜市场。这个说法耸人听闻,这对于很多人也包括我来说,是个绝望的打击。但是因为这点,我也学会了如何将防守思想摆在交易的第一位。

  11,交易中最重要的原则就是防守,而不是进攻。每天,我会假设自己的头寸都是错误的方向,我紧盯止损点位,这样我可以控制自己的最大亏损额。

  12,后市好而且连续创新高,通常就是卖出的时机,要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。

  13,从棉花交易中,我明白了第一,绝不要与市场争强斗狠。第二,绝不交易过量。这笔交易的最大问题不是我损失惨重,而是我的交易量远超过我帐户中所能负担的损失金额。

  14,我不是以每笔交易来计算风险,而是就整体来看。我每天早上会计算我资产的价值,而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。

  15,绝不坚守自己持有的仓位,你才可以客观地判断后市。这可以帮助你无所顾忌进行准确的预测。

关键词阅读:对冲基金大师

责任编辑:郭艳艳 RF12556
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