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[亲笔信]前海联合基金王静:以工匠研究致敬价值投资新时代

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2018-06-12 09:29:05 来源:金融界基金 作者:王静

  编前语:做为中国股票市场的弄潮儿,“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮,逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心,牢记“受人之托,代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年,金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信,与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

  以工匠研究致敬价值投资新时代

  ------公募基金行业20周年,前海联合研究总监、基金经理王静给投资人的一封信

  亲爱的投资者朋友们,

  时值公募二十年,仿若女子步入桃李年华,翘首以盼,又像是男子行了弱冠礼,踌躇满志。笔者庆幸十年前毕业即进入了公募行业,和优秀的同行们一起见证行业的发展和彼此的成长。如果说投资是一门武功,那公募像是郭靖,选了一条看似最笨最慢的路子,别人突飞猛进的时候埋头苦练,到如今别人可能面临“出来混总是要还的”,而公募或正迎来“是金子,总是会发光”的美好时光。

  感佩本世纪初业内前辈们毅然举起价值投资大旗,摸着石头过河做起价值投资的中国实践者。虽各家方法或有不一,但努力的方向大致相仿。这是一条只能坚定向前的路,在不同的市场环境下经得起考验并坚持下来并不是一件容易的事。老同事们聚会时,男同事们总是在自嘲早已“聪明绝顶”,女同事们也比非本行的同龄人看起来更加“成熟知性”些。有人说这行业是吃青春饭,白天或调研交流或案头操作,晚上读公告写报告和深度思考,双倍的工作时间职业寿命自然短些。但每每想起股东大会上精神矍铄的已是88岁高龄的巴老,前段时间年近70仍风度翩翩、不吝与世人共享其成功原则的达利欧,我们笃定应该也能找到一套方法,在投资的道路上取得时间广度和深度的平衡,活到老,创造持续稳定的收益到老。

  我们思考给出的答案是建立并不断完善一套可归因、可复制、可分享的投研体系。首先,将超额收益进行业绩归因,使大类资产、行业配置和个股选择各自分工明确,却又亲密协作。因为虽然仓位选择和行业配置偏自上而下,但也离不开个体公司盈利趋势的判断;虽然个股选择偏自下而上,但也离不开经济周期对盈利和流动性对估值的影响。归因后方向目标明确,接下来就是要正确的方法。我们提倡研究不宜过早界定自身的能力圈,进行更多更广泛的研究是做好更优决策的前提。而在有限的人力和精力下,框架方法论就显得尤其重要。因此,我们致力于搭建并定期不断完善各行业的研究框架方法论,从盈利和估值角度明确各子行业股价表现的关键驱动因素,并不断进化完善这套体系。虽然这个过程耗时费力,但我们欣喜地发现,研究居然可呈现边际成本几乎为零的互联网特质。因为行业大的框架搭建起来后,对其内的各子行业方法论大致普适,后续新增深度覆盖的子行业只需要略微补充修葺即可用,可大致做到工业标准化生产和个体定制的完美结合。这样投资机会的把握就可以不限定在特定行业领域,而是有着不断可复制可持续的进化力。最后,我们秉承将买方的投研体系方法与更多的投资者共享,定期公开发布观点逻辑与数据推导过程,让投资者不仅从产品的净值中获益,还能深度参与公募行业的成长与进步。

  展望未来十年,价值投资迎来新时代。一方面,在未来经过外在冲突挑战增多和内在去杠杆调结构的双重洗礼后,我们期盼的别人家的长牛慢牛市或正在路上,价值投资的雪球将迎来最长的坡。而另一方面A股加入MSCI进一步提升金融市场全球化进程,投资理念加速融合。市场经过了前几年的价值分化和价值回归后,进入价值发现需精耕细作的新阶段,机构的精准定价力将成为核心生产力。这对于我们既是挑战也是机遇,秉承着公募传统的工匠研究精神,抬头看天进化体系、埋头苦干精进方法,期待公募更美丽的花样年华、更从容的三十而立。

  你们的基金经理:

前海联合王静

前海联合王静签字

  王静:9年证券投资研究经验。CFA,金融学硕士。2016年5月加入前海联合基金。现任研究发展部执行总监,前海联合沪深300基金等基金经理,前海联合研究优选混合基金拟任基金经理。2009年7月至2016年4月曾就职于民生加银基金,历任钢铁、化工、交运、纺织服装、农业等行业研究员。

  专业特长:在构建并持续优化系统的研究体系与独到的研究方法上有专长。擅长龙头企业分析及个股价值挖掘,具有深厚的行业研究功底。

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关键词阅读:前海联合 亲笔信

责任编辑:鲍方
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