中美贸易争端加剧 股市将短期避险，债券利好下可择机止盈

　　6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口约500亿美元商品加征25％的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。国务院关税税则委员会迅速响应，发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25％的关税。

　　国寿安保基金认为，结合美国进一步加收关税的后续表态，中美贸易上的冲突进一步加重，单纯看对贸易和经济增速的影响相对可控，全球需求保持在较高水平仍是最核心因素，加收关税对出口和GDP短期影响有限，大概率影响GDP实际增速0.1个百分点以内。

　　另一方面，对应加收关税的行为可能也会推升国内通胀水平，对资本市场也会产生一定压力。中长期来看，中美博弈将保持高压状态，且难以通过进出口逆差的削减进行调和，对经济和资本市场都会形成持续压力。

　　债券市场

　　债券市场方面，上周央行公开市场净投放资金3400亿，且美联储加息期间并未跟随“加息”，资金面整体平稳。前两日市场担忧央行暂缓降准，叠加美朝会谈取得的进展超出市场预期，债市出现了小幅调整。但其后在社融数据大幅不及预期、央行未跟随“加息”以及经济数据全面不及预期、贸易冲突升级等多因素的影响下，债市反弹。

　　全周来看，长端利率债收益率表现相对较好，10Y国开收益率下行5.4bp。信用债表现不如利率债，市场情绪依然较为谨慎，除了高等级品种外，收益率整体上行，信用利差和等级利差仍在走扩。

　　国寿安保基金认为，央行温和态度仍是有利于债市的因素，但短期内可能边际利好有限，降准可能暂时难以落地。贸易战虽有恶化的风险，但债市对贸易战的反应已经显现出疲态，短期内能够触发收益率大幅下行的因素可能不多。

　　临近7月，需要关注基本面预期差、地方债供给放量和信用风险发酵的影响。短期内建议在6月下旬择机止盈，未来可以观察一段时间后再考虑是否参与利率债交易性机会。信用债配置仍以高等级品种为宜，当前可以保持流动性等待未来信用风险充分发酵后的介入机会。

　　股票市场

　　股票市场方面，上周A股指数先涨后跌，呈现倒U型，上证综指跌1.48％，深圳成指跌2.57％，创业板指大跌4.08％。行业涨幅前三为钢铁（3.08％）、房地产（1.02％）和非银金融（0.95％）；涨幅后三为国防军工（-5.79％）、计算机（-5.82％）和通信（-7.89％）。

　　国寿安保基金认为，宏观事件较多影响了整体市场情绪，其中尤其以美联储加息后全球央行表态影响了大类资产配置的方向，整体上看美元快速走强后，新兴市场国家风险资产压力均较大。另外考虑到，美对华301征税清单公布，中美贸易环境进一步恶化，叠加独角兽上市的潜在“抽血”预期，短期建议仍以相对谨慎的策略为主。

　　中期来看，无论从估值水平、交易行为、政策走向等多方面分析，市场已经接近底部区域，后续市场可能受到已有的因素压制，但继续向下的空间相对有限。后续建议对流动性保持关注，其中尤其是场内流动性因素，主要潜在风险在股权质押。

　　行业方面，我们认为市场面临一定压力后，仍建议以防御性、低Beta行业为主，同时也可以兼具一些前期调整充分、估值偏低的周期行业，建议关注银行、公用事业等行业的个股机会。主题方面，关注独角兽、世界杯、粤港澳等概念的交易机会并及时防范风险。