鹏华基金解读A股大跌：贸易冲突加剧波动 市场修复静待转机

　　中美贸易战短期升级，市场风险偏好大幅受挫。受中美贸易战恶化影响，上证综指大跌3.78%，主要指数跌幅均超4%，近千只股票跌停。鹏华基金宏观策略分析师张华恩认为，中美贸易冲突的短期加剧，使得后续升级的概率大幅提升，全球市场风险偏好均出现大幅下挫，A股市场同样难以幸免。后续重点关注中美贸易冲突演绎可能。

　　信用偏紧背景下，股票市场流动性同样面临一定压力。4月以来开始发酵的信用违约扩散目前尚未看到改善迹象，使得整体市场流动性相对偏紧，股票市场流动性同样受到冲击。往后看，股权质押等个股流动性担忧将有所加大，但考虑存在压力的股权质押个股占比相对较低，预计对市场造成的冲击相对可控。

　　政策微调预计加速，短期调整后市场修复仍需时间。在外忧加剧的情况下，内部政策的微调空间将继续打开，同时节奏上预计也将有所加快，如定向降准等政策均有较大概率出台。但短期政策的调整更多会阶段性改善市场情绪，在中美贸易冲突和流动性压力实质缓解前，市场修复仍需一定时日。结构上，市场对于现金流管理以及盈利质量的溢价有望继续提升，消费品和部分优质成长将继续占优。