编前语：做为中国股票市场的弄潮儿，“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮，逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心，牢记“受人之托，代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年，金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信，与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

　　价值投资 稳健徐行

　　------公募基金行业20周年，中欧基金价值投资策略组负责人、基金经理曹名长给投资人的一封信

　　在生活中，我是一个慢性子的人，多年来不急不躁的生活态度，潜移默化成投资时的耐心谨慎、淡定从容。大家都很熟悉“龟兔赛跑”的故事，乌龟之所以能赢，不光是因为兔子的自负，更重要的是乌龟“虽慢但稳”的坚持——投资亦是如此。我所坚持的价值投资，是一个慢且稳的过程：不追求短期的惊人涨幅，力求长期稳定的回报。从过往业绩来看，在市场好的时候，我管理的基金未必能比指数涨得多很多，但在熊市里，我控制回撤的能力会略微强一些，这样就能控制亏损，形成良性循环，慢慢累积出较高的长期收益。

　　“市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机”，正如格雷厄姆所言，从价值投资的角度来看，短期赚的是市场波动的钱，而长线只能赚公司业绩增长的钱。真正的价值投资是以控制风险为前提，同时取得长期绝对收益的投资。其中，最基础的是估值，在此前提下，再选择好公司。所谓“好公司”，主要看其竞争力和盈利能力以及公司未来的发展；“好公司”不仅目前质地优良，未来也要能够保持“持续而稳定的成长”，其中包含的重要因素有估值低、成长性好、具有竞争壁垒等。

　　价值投资知易行难。2016年以来由于价值股的市场表现远好于其它类型的个股，价值投资逐渐盛行，这对于整个A股市场当然是好事，但我们也要看到，真正的价值投资实践起来困难重重，当价值股表现好的时候就做价值投资，那么其表现不好的时候你是否还能坚持？这是值得每一个目前奉行价值投资的投资者应该好好思考的问题。

　　虽然未来的市场仍旧充满不确定性，但我们认为随着改革的深入，我国的经济环境将变得更为稳定，结构将更为健康，发展持续性增强，在这样一个环境之下，企业的盈利也将趋于稳定和持续，因此，A股市场有望迎来较长时期持续稳定的“慢牛”行情，消费、医药、科技、金融、高端制造有望取得长足发展。

　　我在2006年曾经写过一篇“投资如登山，好向导引你冲出迷途”的文章，对于普通投资者来说，由于市场环境复杂多变，与其自己在复杂环境中独自探索，还不如找一个熟悉环境的“好向导”带你一起前行，而一个资本市场的活下来的老兵，可能是最好的向导，所以，大家还是买基金吧。

　　你们的基金经理：

　　曹名长，中欧基金价值投资策略组负责人，拥有21年以上证券从业经验，被誉为公募界的“价值投资一哥“。他坚守价值投资理念，专注于挖掘低估值、有合理成长的潜力股。长期优异的业绩让他从业至今共揽获了17座业内重磅大奖，其中包括一座晨星奖和七座金牛基金奖。

　　公募20年特别策划之100位基金经理亲笔信