南方基金:股票适度均衡化配置 看好高等级信用债

　　一周市场回顾

　　本周沪指周线再度收阴，但在周五迎来反弹。截止周五，上证综指收于2847.42点，周跌1.47%，周中一度失守2800点关口。中小创表现强劲，创业板周涨3.68%，中证500周涨1.12%。

　　板块方面，计算机、国防军工、电子反弹幅度居前，房地产、钢铁、建筑材料跌幅居前。

　　数据截止20180629

　　市场评论

　　1、股市：

　　基本面分析：1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，其中5月份同比增长21.1%，延续了快速增长的势头，显示短期经济韧性较强。外汇大幅贬值，加上对金融去杠杆不确定性的担忧，造成了近期市场的大幅波动。但是本轮外汇贬值并未带来外汇储备外流，我们有理由相信外汇贬值是为了应对经济下滑的主动策略。

　　后市展望：长远来看，中国将保持较强的经济韧性，金融去杠杆最终目的也是提高直接融资比例，随着更多的政策出台，资本市场将恢复稳定局面。同时随着资本市场不断开放，北上资金、养老金、保险金等持续流入，可对中长期保持乐观。经过本轮调整，蓝筹展现出较强的防御能力，而成长股的估值性价比也显著提升，建议可适度均衡化配置。

　　2、债市：

　　债市综述：本周10年期国债收益率下行接近10BP。周初随着人民币汇率加速贬值，利率小幅上行，再度引起了市场关于降准后资金反而收紧的担忧，但随后几天持续宽松的资金面一定程度上消除了担忧情绪。本周央行二季度例会的政策态度出现明显变化，从年初保持流动性的“合理稳定”进一步转向“合理充裕”，货币政策的灵活性明显增加，中性偏松的态度也进一步明确。

　　后市展望：目前汇率风险没有消除，需要关注后期汇率的贬值速度和贬值幅度。当前宏观政策可能逐渐进入拐点，政策调整对融资、基本面等多方面的影响显得尤为重要。短期内，货币的持续宽松和融资需求持续回落，无风险利率易下难上，持续看好高评级信用债。

　　3、原油：

　　上周的OPEC会议并未实现预期的增产，催动本周油价继续攀升，截止周四，WTI和布伦特原油期货分别收报报67.84美元/桶、77.55美元/桶。同时有消息称伊朗和委内瑞拉明年的石油产量可能建设近30%，同时美元原油库存出现大幅下降，原油在需求端的增长可以预见，预计将对原油价格形成交长期的支撑，短期内油价或维持高位震荡。

　　4、黄金：

　　受美元持续强势表现的影响，本周金价继续下跌，截止周四黄金期货收于1249.5美元/盎司。美联储进一步的加息前景刺激对美元的需求，美元指数上涨，黄金价格下跌，6月已创自2016年11月以来最大单月跌幅。短期内金价可能会出现修复行情，但真正迎来触底反弹还需期待美元走弱。