[摘要] “我的风格非常简单，自下而上选股，做长期价值投资。很少做主题炒作、追热点、追涨杀跌，很少做交易。”任泽松认为，自己的风格概括起来就是“自下而上，长期持有”。

　　6月26日，中邮基金公司旗下多只基金发布基金经理变更公告，基金经理任泽松“因个人原因”卸任基金经理。中邮基金人士确认，任泽松已经从中邮基金离职。

　　“投研这块没有太多变化，就是走了个基金经理而已。”中邮基金方面告诉时代周报记者，“他走了后其他基金经理会接着干，从产品角度看没有变化。关于未来任泽松工作室如何处理，关于收入分配这块如何处理，目前还没有明确的信息，需要等待一段时间。”

　　无独有偶，首募327亿元的爆款基金兴全合宜基金踩雷中兴通讯(港股00763)，亦引发了业界关注。另一位明星基金经理王亚伟也踩雷中科招商，亏损接近八成。

　　顺风顺水

　　任泽松的离职早有先兆。5月19日，中邮双动力、中邮增力债券宣布増聘吴昊为基金经理；6月13日，中邮尊享一年定期宣布増聘杨欢为基金经理；6月23日，中邮信息产业、中邮战略新兴产业分别宣布増聘国晓雯、杨欢为基金经理。

　　作为公募基金行业的话题人物，任泽松身上曾经有多个标签，既有“新人王”“基金一哥”等让其在业内获得极高人气的称号，亦有“踩雷王”这种让投资者望而却步的外号。不过，这些称号都是外界对于任泽松的评价，某种意义上折射出基金经理职业的特殊性，捧上云端与跌入深谷仅一线之隔。

　　从职业生涯来看，任泽松的开局堪称完美。在担任基金经理的首个年度，他便以80.38%的年化收益率斩获偏股型基金冠军。不仅如此，他还似乎打破了基金业的“冠军魔咒”，他所管理的中邮战略新兴产业，不仅没有在夺冠的第二个年度遭遇滑铁卢，而是继续保持高收益。

　　即便任泽松拿到了新秀赛季的年度收益冠军，市场上质疑的声音依然不绝于耳。有资深业内人士告诉时代周报记者，一方面是因为短期业绩领先的基金，次年业绩变脸的故事并不少见，除此以外，彼时中邮战略新兴产业基金偏小的规模以及任泽松颇为“极端”的投资风格，似乎都让这次“夺冠”成色不足。

　　不过，中邮战略新兴产业的故事在2013年只是一个开始，在接下来的牛市里，这只基金的净值开始狂飙。到2015年6月中旬，这只基金的累计净值增长率一度高达705%，遥遥领先于同业，而这一表现让任泽松获得众多投资者的追捧，开始有媒体对他冠以“基金一哥”，而这一称号之前属于王亚伟。

　　在中邮战略新兴产业的业绩有如烈火烹油之际，基金公司自然不会放弃规模扩张的好机会。三年业绩的加持，让任泽松成为了名副其实的活招牌，中邮基金连发了7只新基金，都由任泽松亲自掌舵，中邮基金的管理规模也实现了大跃进，从2013年底的不足300亿元，狂飙至2015年底的近800亿元。其中任泽松管理的中邮信息产业，首募份额高达126.02亿份，其他产品譬如中邮稳定收益、中邮趋势精选等，首募份额均在40亿份以上。

　　当然，中邮基金也没有亏待这位基金业的当红炸子鸡。2014年10月，任泽松工作室成立，工作室可以随时向公司提出人员配置需求，甚至以工作室名义单独招人，产品设计也以工作室的需求和意愿为主，工作室会结合自己对股票市场的判断以及自身擅长投资的领域，向公司提出产品设计规划，公司产品设计部门和相关部门全力会配合。

　　工作室不仅在管理上拥有诸多特权，在分配上也给予了基金经理颇多空间。对于管理费收入，将在扣除工作室成本后，由工作室与公司按比例进行抽成。

　　工作室的设置确实让任泽松颇为满意，甚至让他无意于“公转私”，他曾告诉时代周报记者：“无论社会价值还是个人理想而言，公募也不是不如私募，影响力可以大很多，管的钱规模可以很大，比较适合价值投资。我们工作室管了差不多300个亿，国内有多少私募能管到300亿？这才刚刚起步，如果市场再好一点，规模肯定上得很快。”

　　出生于1984年的任泽松，其工作室一度管理了近300亿元资金，堪称顺风顺水，但这并不意味着任泽松的职业生涯早期没有遭遇过波折。他曾经告诉时代周报记者：“最困难、最煎熬的是2014年12月份。当时成长股一直在跌停，传统周期股一直涨停，90%的人都动摇了。”

　　这次经历让任泽松看到坚持的价值。在他看来，其他没能坚持自己投资理念的基金经理被市场惩罚了，“高位接盘的那些周期股在2015年都没怎么赚到钱。当初剁掉的那些成长股，后来涨得反而很好”。

　　真正的低谷

　　真正让任泽松走向低谷的，却是因为踩雷。

　　“我的风格非常简单，自下而上选股，做长期价值投资。很少做主题炒作、追热点、追涨杀跌，很少做交易。”任泽松认为，自己的风格概括起来就是“自下而上，长期持有”，在某种意义上，类似于“用做产业投资的心态做二级市场投资”。

　　在任泽松看来，公募基金更容易做价值投资，它就是一个工具，可以忍受波动，最高点下来跌个30%，只要比市场做得好就是。股票型基金80%的仓位限制，意思很明显：基金经理做好选股，择时让给保险、社保或者投资者自己做。

　　然而，这种风格意味着会面临诸多考验。曾经获得晨星股票型基金奖的明星基金经理张拓（化名）告诉时代周报记者，对于国内市场热炒的“一哥”不感冒，只有东证资管前董事长陈光明才是他心目中的“一哥”。

　　在张拓看来，公募基金经理的职业面临着诸多限制。他告诉时代周报记者：“基金净值大幅波动，基金公司总经理怎么看你，投资总监怎么看你，你自己怎么看自己？巴菲特能做价值投资，是因为伯克希尔哈撒韦是他自己的公司。”

　　除了重视选股之外，任泽松还喜欢集中持股，这亦给他招来诸多质疑。任泽松当时这样回应：“集中持股并不意味着忽视风险。高配的前提有两个：一是配置前经过充分的调研，二是配置后进行长期的跟踪，虽然中邮战略新兴产业的持股集中度高，但重仓股中有5–6只股票从建仓一直持有至今，换手率很低。”

　　不过，恰恰是对于乐视网的集中持股，引发了任泽松职业生涯中最严重的危机。

　　乐视网曾作为创业板重要的权重股，一直是机构投资者追捧的创业板龙头股，而任泽松是其最忠实的拥趸。任泽松操盘的中邮新兴战略新兴产业、中邮信息产业两只基金曾分列乐视网的第八、第九大股东，中邮基金旗下7只基金合计持有乐视网4582.84万股，而其中6只基金的基金经理为任泽松。这也让中邮基金单季度亏损35.81亿元，成为2016年四季度的公募基金行业“亏损王”。

　　然而乐视的危机并未结束，自2017年4月17日以来，因重大资产重组等事由，乐视网股票一直处于停牌状态。在停牌了9个月之后，乐视网复牌。事实上，在乐视网危机的不断发酵阶段，乐视网估值遭遇基金三轮下调后，股价在3.91 元/股左右，约相当于复牌后13个跌停。

　　乐视网尚可以当成一个失败的投资案例，而连续踩雷则让任泽松跌下神坛。2017年8月9日，停牌3个月的尔康制药连发5个公告：修正上半年业绩预告，业绩同比下滑；证监会对公司立案稽查；公司股票可能实施被暂停上市；申请继续停牌。若公司确实存在重大信息披露违法行为，公司股票将被深交所实施暂停上市。

　　从2017年二季报持仓披露来看，中邮基金旗下多只基金重仓尔康制药，合计重仓持股高达 9680 万股，且基本都是主动管理型基金持股。中邮基金随即将尔康制药股价下调为 9.17 元，较停牌前股价 11.48 元下调 20.12%。

　　连续踩雷让任泽松深陷信任危机。“不太认同他的风格，大部分都只能赚到企业的钱。把追涨和概念用到极致，作为一个基金经理是否合格都要打疑问。”一位资深基金研究专家告诉时代周报记者，“现在来看，任泽松的能力是要打折的，作为基金经理，像乐视网这么明显的问题都看不清楚。”

　　“资产管理业有个说法，投资业绩长期会趋向于平均，类似于在赌场赚了钱要赶紧走。” 张拓告诉时代周报记者，“任何成功都是暂时的，有些优秀的上市公司，其商业模式与市场地位也会遭到颠覆。像华为这种拼命干活的企业算是人类奇迹了，首先他的创始人一直在，其次他不上市，不受市场波动的影响。”

　　在张拓看来，重阳投资董事长裘国根对于优秀投资人的评价才契合行业本质。裘国根曾经表示，平庸和精彩交替的结果是惊人的复合收益率。高尔夫比赛中的最后赢家不一定频现小鸟、老鹰，但切记打爆。投资人也是如此，切记打爆，大亏。

　　明星频频踩雷

　　“作为一个投资者不知道一家企业好不好是正常的，如果基金经理看不清楚，干吗要收管理费？” 上述资深基金研究专家指出，“做基金评价的难点在于，有很强的运气成分在，股票市场常常处于一个扭曲的状态，别说一年期业绩，哪怕是3年期或者5年期的业绩，有时候也没办法反映基金经理的能力。”

　　倘若只看收益率数据，任泽松的表现仍堪称出色。即便相比高点净值早已腰斩，任泽松管理的中邮战略新兴产业基金四年半内的收益超过210%，明显超过同期上证指数约47%的涨幅。

　　不过，在张拓看来，这并未脱离资产管理行业的一个套路，即基金经理业绩表现出色的时候，大量资金追捧；遭遇巨额亏损后，资金大量离场。即使从净值看基金仍然是赚钱的，投资者却多数以亏损离场，能赚到钱的投资者反而是少数。数据显示，离职前任泽松共管理着8只基金，管理资产规模合计70多亿元。

　　投研的低迷，亦让中邮基金的规模缩水严重。据海通证券(港股06837)数据，截至2017年末， 中邮基金剔除货币基金后的规模为331.24亿元，相比前一年末的503.92亿元，缩水34.27%。

　　“做投资没有风险控制，不适合做投资经理。人品怎么样？做投资的稳健度如何？我投资生涯也遭遇过很大的压力，小股票乱涨，我不敢拿。”张拓告诉时代周报记者，基金经理不仅仅要会选股，大局观也很重要。

　　“基金经理没有想象中了解上市公司，如果不是帮上市公司推股票，他有什么信息一定要和我讲？”张拓认为，基金经理不要高估上市公司调研。

　　实际上，明星基金经理踩雷并不罕见。以被摘牌的中科招商为例，王亚伟就曾经大举买入。中科招商2017年三季报显示，昀沣3号是中科招商第十大股东，持股1.38亿股，占比1.27%。据中科招商及其主办券商光大证券(港股06178)披露的自查报告，中科招商被强制摘牌的原因是“管理收入占比不达标”。按照3元左右的成本价估计，王亚伟投资中科招商亏损接近八成。

　　无独有偶，首募327亿元的爆款基金兴全合宜基金踩雷中兴通讯，亦引发了业界关注。截至6月30日，兴全合宜自1月28日成立以来，回报浮亏7.53%。有资深业内人士告诉时代周报记者，兴全合宜的业绩虽然很不理想，但考虑到沪深300指数今年已经跌去-12.90%，要下结论说兴业全球基金经理谢治宇就此一蹶不振，似乎还有待观察。

　　对于任泽松的去向，目前仍无确切说法。“我听到的情况是有几家在谈，据说他跟人保资产、浙商基金以及博道基金谈过，具体情况如何现在还不好说。”接近任泽松的人士告诉时代周报记者，“前几年业绩不好，今年借着业绩有所反弹换个平台也是正常的。”