编前语：做为中国股票市场的弄潮儿，“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮，逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心，牢记“受人之托，代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年，金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信，与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

　　投资是一门科学与艺术结合的学科

　　------公募基金行业20周年，恒生前海沪港深新兴产业精选混合基金经理给投资人的一封信

　　基本面的研究是科学，估值的变化是艺术，股价的波动是科学与艺术的结合。如果把这两点同时把握好需要不断学习和总结，也将是我努力的方向。A股市场为投资者提供了大量的投资机会，大量基金经理的业绩也说明A股市场长期是可以盈利的。能够找到一条能够持续盈利之道，为投资者提供好的业绩回报将是我的不懈追求。

　　2018年，正好是我入行10年。期间，A股市场已经历了两波牛熊。今天写下心中所思所想，既是总结，也是思考，如果能对投资者有些许帮助，也就不枉这封信的初衷了。

　　这些年，对我影响最大的书有两本，《股票作手回忆录》和《投资最重要的事》。前者可以看做是投资行为学的经典，后者则是基本面投资的理念。这两本书共同影响了我投资理念的形成，既要看公司的基本面，也不会排斥其他投资流派特别是金融行为学对股价的影响。股价的波动是由多方面因素决定的，最核心的当然是公司的基本面，但仅凭基本面不能完全解释股价的波动，尤其是市场在持续一段时间里风险偏好极度偏离的时候，金融行为学和群体心理在特定时间内对市场的影响可以说是巨大的甚至决定性的，这也是我对股市如此着迷的原因。

　　07年的黄金十年和15年的转型升级牛市仍是历历在目，这两个大牛市将周期股和TMT公司的股价，尤其是估值，提升到了匪夷所思的地步。在A股，人的情绪对股价影响是如此之大，在公司基本面没有发生剧烈变化的情况下，估值的波动就能够导致股价产生巨大的变化，并且可能会维持相当长的时间。这是暴利之所在，也是巨亏的根源。乐观的情绪导致极度不合理的估值，在情绪翻转后，则需要相当长的时间去恢复到合理水平，中间还可能夹杂着经济形势的变化导致的业绩的波动，戴维斯双击和双杀不断交替上演。

　　与此同时，有基金经理不想参与这种情绪的博弈，选择了另外一条道路，选择业绩增长确定，估值合理的白马股，消费股长期持有，赚业绩增长的钱，取得了非常优秀的业绩。

　　对于我来说，过往的经历和个性决定了我的投资理念是如何能在把握公司基本面的前提下，赚到估值提升的钱。基本面的研究是科学，估值的变化是艺术，股价的波动是科学与艺术的结合。把这两点同时把握好，需要不断学习和总结，也将是我努力的方向。

　　最后还得感谢资本市场。A股市场为投资者提供了大量的投资机会，大量基金经理的业绩也说明A股市场长期是可以盈利的。找到一条能够持续盈利之道，为投资者提供良好的业绩回报，将是我的不懈追求。

　　你们的基金经理：

　　张勇先生，管理科学与工程学硕士。曾任华泰联合证券研究所研究员，景顺长城基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理。现任恒生前海沪港深新兴产业精选混合型证券投资基金基金经理。具有9年证券、基金行业从业经验。

　　公募20年特别策划之100位基金经理亲笔信

　　[亲笔信第一封]长盛基金经理赵宏宇：受托理财 任重道远

　　[亲笔信第二封]建信基金梁洪昀：2018投资三大关键词

　　[亲笔信第三封]招商基金经理付斌：相信真成长的力量

　　[亲笔信第四封]博时基金王俊：投资最重要的事是坚守估值纪律

　　[亲笔信第五封]泰康资产桂跃强：砥砺前进20年 开启基金新时代

　　[亲笔信第六封]国联安基金邹新进：投资需要时间和经验的积淀

　　[亲笔信第七封]南方基金章晖：对公募基金行业的思考

　　[亲笔信第八封]中信保诚基金吴昊：做好风险与收益之间的平衡

　　[亲笔信第九封]民生加银基金柳世庆：乌云背后有银边

　　[亲笔信第十封]长安基金陈立秋：稳中求进 坚守基本面

　　[亲笔信第十一封]华商基金李双全：穿越牛熊 感恩信任 继续用心

　　[亲笔信第十二封]融通基金付伟琦：价值投资最重要的是有前瞻性

　　[亲笔信第十三封]泰达宏利基金庄腾飞：投资是时间的朋友

　　[亲笔信第十四封]华泰柏瑞基金方伦煜：新时代、新机遇、新价值

　　[亲笔信第十五封]汇丰晋信基金是星涛：离狂热要远 离真相要近

　　[亲笔信第十六封]富国基金曹文俊：中小创的春天还遥远吗？

　　[亲笔信第十七封]嘉实基金张金涛：疾风知劲草 烈火见真金

　　[亲笔信第十八封]华安基金胡宜斌：价值发现的等待和守候

　　[亲笔信第十九封]中信保诚王睿：选好投资兵器 斩获满意收益率

　　[亲笔信第二十封]创金合信基金董梁：美股宽幅震荡 优选中性策略

　　[亲笔信第二十一封]农银汇理基金史向明：做一名优秀的基金经理

　　[亲笔信第二十二封]平安大华基金黄维：制造业产业升级暗藏巨大机遇

　　[亲笔信第二十三封]圆信永丰基金胡春霞：价值投资者最好的时节

　　[亲笔信第二十四封]中海基金林翠萍：公募基金体现专业投资的价值

　　[亲笔信第二十五封]德邦基金黎莹：回归本源 价值发现之旅

　　[亲笔信第二十六封]国泰基金彭凌志：磨练心智 静候花开

　　[亲笔信第二十七封]鹏华基金冀洪涛：风雨20年 透过波动看资本市场变迁

　　[亲笔信第二十八封]前海联合基金王静：以工匠研究致敬价值投资新时代

　　[亲笔信第二十九封]嘉实基金张琦：发掘新经济龙头发展机遇

　　[亲笔信第三十篇]汇添富基金赵鹏飞：中国高端制造领域前景广阔

　　[亲笔信第三十一篇]东吴基金程涛：资源有效配置指日可待

　　[亲笔信第三十二封]天弘基金肖志刚：改革开放40年 适应投资新时代

　　[亲笔信第三十三封]信达澳银基金李朝伟：迎接资管大时代

　　[亲笔信第三十四封]华夏基金荣膺：期待指数投资蓬勃发展的下个二十年

　　[亲笔信第三十五封]前海开源基金苏辛：我有一樽酒 欲以赠远人

　　[亲笔信第三十六封]工银瑞信基金杜海涛：基金经理首先是风险管理者

　　[亲笔信第三十七封]中欧基金曹名长：价值投资 稳健徐行

　　[亲笔信第三十八封]易方达基金范冰：股票长期投资业绩靠什么？

　　[亲笔信第三十九封]信达澳银基金唐弋迅：债券投资的长逻辑和短逻辑

　　[亲笔信第四十封]东方红资管饶刚：长期坚守 赢得信任

　　[亲笔信第四十一封]银华基金孙蓓琳： 应对大于预测 定投是更好的选择

　　[亲笔信第四十二封]鹏华基金王宗合：拥抱“原则” 穿越惊涛骇浪