今年以来，港股先扬后抑，恒生指数累计下跌5.61%，相比上证综指16.57%的跌幅，算是比较“理性”。另外，上半年港股也呈现出资金“抱团取暖”的局面，医药、教育和消费等板块的超额收益非常显著。那么从当前来看，港股性价比如何？是否值得配置？答案是肯定的。

　　第一，便宜是硬道理。从绝对估值来看，恒生指数目前PE是11倍，位于历史中枢以下，提供了一定的安全垫；从相对估值来看，恒生指数在全球重要股指里处于估值洼地，明显低于其他新兴市场。

　　图1:港股估值(PE，TTM)横向对比

　　(数据截止2018.07.04)

　　第二，短期看，上半年风险因素或缓和。二季度末，系统性风险集中释放，包括美国加息超预期，以及国内流动性收紧、人民贬值等，港股已经price in。三季度以后，这些制约因素若边际性改善，港股或有所反弹。

　　第三，长期看，核心资产“恒者恒强”。香港市场由于制度规则较完善和开放，吸引了不少核心资产上市。从行业演进的角度来看，随着市场集中度的提升，核心资产的“护城河”优势会让这些公司更大更强。另外从港股的估值来看，港股往往会给予龙头较高的估值溢价。这也就是说，核心资产更有可能迎来戴维斯双击。

　　但是，若要投资港股，最佳的策略是交给专业的人去投资。

　　首先，香港市场机构和个人投资者“八二分化”，所以更注重以基本面为主的价值投资。但由于港股实行T+0，不设涨跌幅限制，可以做空以及老千股等因素，股价波动会更加剧烈。非专业投资者会因为缺乏专业化研究而陷入追涨杀跌，反复被收割的局面。

　　其次，港股和A股的规则差异大。一方面，不论是财报披露的频次、时间还是会计准则，港股和A股都有所不同，所以港股投资更应该交给专业人士，否则很有可能会落个吃力不讨好。另一方面，港股的资本运作手段复杂，非专业投资者入坑的可能性会更大。

　　资产配置是一门学问。对于普通投资者而言，不仅要学会多元化配置，还要“对症下药”，选择合适的投资方式和靠谱的资产管理人。