上半年A股市场表现不佳。Wind数据显示，截至6月30日，上证综指回调13.90％，深证成指回调15.04％。长信基金表示，市场处在底部区域磨底阶段，三季度或将震荡中反复磨底，蓄势待发。建议关注市场关联性稍弱领域，看好科技、消费、金融三大板块投资机会。

　　1 A股上半年表现？

　　长信基金认为A股市场近期深度回调是由内外两方面因素造成的：

　　从内因来看，2018年以来，在“去杠杆、严监管”的影响下，一方面严格规范股市资金的来源，造成货币金融条件恶化，导致短期内市场资金缺位，对股市构成一定负面影响。另一方面，监管部门加强非标限制促使表外融资回流表内，能够满足的新增融资需求有限，造成融资利率持续攀升。对于再融资需求较高的企业或中小企业而言，融资难度会更高。事实证明，二季度以来企业违约现象明显上升，信用违约风险加剧，对股市也产生了不利影响。

　　从外因来看，从4月中旬开始，人民币对美元汇率就出现了震荡走弱的迹象，在当前市场风险偏好本身相对较弱时，汇率的波动可能会对市场信心带来进一步的冲击。此外，近期贸易战再次升级。若短期内没有缓解现象，那么对股市向下、债市向上的推动力量仍将延续。

　　2 A股能否迎来反弹？

　　对于下半年市场预期，长信基金认为股市仍需磨底，但存在转机，会迎来一波回弹行情。

　　具体来看，“磨底”行情主要原因有以下三方面：首先，银行资本金约束叠加上风险偏好大幅恶化，信用利差上升，短期实体融资成本仍有回升压力，信用收缩过程仍未结束；其次，国家力推多年的棚改政策开始收缩，将造成房地产景气度回落。此外，汇率贬值压力和贸易战不确定性带来的风险也需要时间释放。

　　当然，市场也有一定的利好因素：一方面，信用环境可能有所缓解。今年以来，央行多次降准，释放出央行稳定市场情绪，保证我国经济平稳健康发展的信息，接下来仍大概率会有。在去杠杆背景不变的情况下，平滑对经济的负面冲击，大趋势不改；另一方面，从估值水平来看，当前A股市场估值具备较大吸引力。Wind数据显示，截至7月10日，上证综指的PE为12.86倍，估值比2016年初调整期间还低，处于历史较低位置。

　　3 投资机会在哪里？

　　在行业配置方面，长信基金认为成长股盈利进入回升期，整体估值处于低位，外加流动性边际改善，下半年看好被错杀优质成长股的反弹行情，受经济下行影响较小的科技股、消费股、金融股都存在较大机会。

　　具体来看，长期看好大消费行业。消费股中医药、空调、服装、酒业尚好，着重看好消费升级的医药品种和创新药，能够替代进口药品的优质国产龙头产品也值得关注。同时也看好新兴行业，其中，新能源汽车、电池及材料龙头和核心零部件龙头等科技股投资潜力巨大。主要因为政府政策不断利好，加上国内充电基础设施建设日益改善，该行业未来发展前景可观。此外，有基本面支撑、业绩表现良好、市值较大、流通性较好的低估值金融股同样也值得关注，不过目前虽然估值很低，但仍需等待大融资环境的改善。

　　总体来看，我国经济正处于转型升级的关键性阶段，短期内势必会出现经济指标的波动和资产价格的回调，但资本市场不应当被短期扰动蒙蔽眼。“严监管、去杠杆”等政策长期来看更是有利于维系金融秩序稳定，推动经济向前发展，并且随着建设创新型国家进程和金融业开放程度进一步扩大，优质企业上行空间远远大于市场下行风险。