钢铁、煤炭、有色之所以被称为“周期行业”，是因为在宏观经济波动中，这些行业的盈利会出现巨大的变化，去年行业还是大幅亏损，今年却可能获得巨额利润。反映到股价上，周期股容易暴涨暴跌。如果能正确判断周期股的走势，投资回报会非常丰厚，成为周期股投资的独特魅力。

　　周一，国务院常务会议释放宽松信号，周期股应声大涨，市场关注度明显上升。未来周期股是会出现大级别的牛市行情，还是“昙花一现”缺乏持续性，应该是投资者比较关心的问题。

　　酣畅淋漓的大涨？你想多了！

　　2007年，为对冲美国次贷危机的负面影响，中央推出“四万亿”财政刺激，大量基建项目上马，周期行业盈利跃升，周期股大幅上涨。有观点认为，国务院常务会议之后，我国将重新走上大干基建的老路，周期股将再次迎来大涨。

　　的确，为了应对外部因素，政策层面发出了宽松的信号。但就目前的政策措施来看，基建投资并不具备冲量的条件，周期股很难酣畅淋漓的大涨。这是因为，基建投资主要依靠财政资金、银行贷款和理财投资，而当前这三项资金明显紧张，与2007年不可同日而语。

　　从财政资金来看，2007年我国财政盈余较多，基建投资的空间较大。但过去几年地方政府债务快速膨胀，还本付息的压力增大，叠加民生支出、污染防治、精准扶贫，目前可以用来做基建的财政资金相当有限。虽然国务院常务会议要求加快1.35万亿专项债的发行，但这部分钱主要用于保障民生和精准扶贫，实际用于基建的比例相当有限，且1.35万亿的规模相对去年17.3万亿的基建总量而言，显得“杯水车薪”。

　　从银行贷款来看，2007年前我国存款增长较快，为贷款支持基建创造了条件。近年来，受居民买房压力增大和中小企业利润下滑的影响，银行存款增速大幅下降。存款稀缺的背景下，银行贷款受到制约。因此，即便国务院常务会议要求银行支持小微企业、保障在建项目资金，银行其实“心有余而力不足”。

　　从理财投资来看，2007年我国银行理财尚未崛起，居民多余的资金大多以银行存款的形式存在。而近年来，银行理财的快速发展，引发越来越多的监管关注，其支持基建投资的能力更加有限。“巧妇难为无米之炊”，受制于资金来源，基建投资难以短期暴增，周期股要短期暴涨也就比较困难了。

　　更可能是“挤牙膏式”上涨！

　　在基建投资难以放量的背景下，周期股盈利改善的空间有限，其大幅上涨的可能性也就较小。然而，过去几年我国大力推进供给侧改革，清理周期行业中的过剩产能，这使得钢铁、煤炭、有色等行业的供给持续收缩。因此，虽然需求端(基建投资、房地产)增长有限，但周期企业盈利仍有望维持在较高水平，盈利波动将显著减小。

　　另一方面，由于过往周期股盈利波动大，故投资者给周期行业的估值本就较低。而今年以来，受外部因素、信用违约风险加大、股权质押引发平仓等因素冲击，A股市场遭遇“大幅杀跌”，周期股亦受到拖累，估值水平进一步下降。盈利变得平稳、估值相对偏低，周期股开始具备长期投资的价值。

　　未来一段时间内，经济基本面下行压力不小。在底线思维下，政策将针对性的做出调整。每一次这样的调整，都将对周期股形成短期刺激。因此，预计周期股走势将形成“挤牙膏式”上涨行情。

　　“长期持有”还是“逆势而为”？

　　基于对周期股“挤牙膏式”上涨的判断，投资者可以根据自身情况，采用“长期持有”或者“逆势而为”的策略。对于缺乏足够时间和专业知识的投资者而言，判断宏观经济走势并不容易，不妨简单采用“长期持有”的策略，享受周期股长期上涨的收益。而对有经验的投资者而言，则可以采用“逆势而为”的策略，当经济基本面下行压力较大时，若周期板块出现一定幅度的调整，可以提前布局政策放松带来的反弹机会。