保险投资出身的邬传雁，具有长达18年的资产管理经验，保险加公募，这一复合的从业经验，使得他成为业内非常罕见的股债双优的基金经理。特别是在保险行业中，绝对收益往往被当作考察投资业绩的重要指标，邬传雁将此充分运用于自己的组合管理之中，形成了他独特的投资风格。

　　在配置中，他注重长期布局、注重个股估值、注重控制回撤，不追热点，不参与无根据的主题。充分将价值投资的魅力发挥在了热点丛生的A股市场。这样的风格让邬传雁在波动剧烈的A股市场中获得了优异的回报。金融界巨灵财经数据统计，截至2018年7月31日，邬传雁所管理的混合型基金泓德远见回报过去一年收益率为14.15％，在同类产品业绩涨幅的四分位排名中稳居前列。

本期嘉宾：邬传雁

　　对这样的成绩，邬传雁并没有过多强调，他认为不应过度关注短期的业绩。泓德远见回报的设立目标，邬传雁用一句话概括为：寻找未来十年最大的机会，追求净值螺旋式向上创新高。

　　淡化短期价格波动

　　选股需盯住大未来

　　对绝对收益的追求，让邬传雁的组合选股标准定位苛刻，努力寻找”下个十年“最佳投资领域标的。邬传雁看好未来三十年老龄化加深将会利好的养老产业链，以及科技趋势利多的新技术产业链。邬传雁称养老升级和高新科技这种长期增长行业为”超级朝阳行业”。此类行业，无论是股票还是行业指数都是有机会不断创新高的。寻找这样的行业和个股，意味着对更多领域的放弃。比如强劲势头不能达到十年以上的行业与个股，或在未来可见时间段无法保持高速增长的强周期行业。与很多基金经理不同，邬传雁对于2017年A股市场中十分火爆的食品饮料、白色家电等并不太在意。

　　对邬传雁来说，选定行业之后大部分时间都会用于筛选行业中的真正成长股。选出能把大未来行业的预期变成现实的公司。邬传雁看来，这是真正困难的地方。这一步的筛选里，邬传雁会紧盯非量化的因素，判断十年之后能大概率持续高增长的公司，这需要对公司有深刻的了解，对该行业可能成功的公司需具备怎样的基因有准确的判断。

　　邬传雁坦言，在长久的二次筛选中他积累了一些流程及选择策略，这些数据或者说现象都是财报等公开数据看不出的，选定优质公司之后，需要做的就是坚定地长期持有。通过上述标准的充分筛选，邬传雁最终的股票池中只有A股市场总股票数的1％。这1％的精选个股，除了需要做到上述提到的长期机会适配，还必须充分规避踩雷风险。

　　应关注信用债风险

　　投资优质债券

　　经历了2016年末债券市场的大幅调整之后，2017年的债券市场仍处于调整状态。虽然相对2016年底，债券市场的配置价值明显提升，但目前信用违约事件仍然不断发生。这对风险意识极高的邬传雁来说是一个信号，邬传雁强调信用债投资应以稳健为前提。在保证所选债券标的有基本安全性后，积极挖掘高等级债超额收益标的。邬传雁强调债券基金回归本源，在资产配置中承担流动性管理角色，并且在此类市场中应投资优质债券。

　　同时，邬传雁也表示，中国的信用债市场相对不够成熟，信用债刚兑刚刚被打破，过去的刚性兑付给投资者造成了假象，让很多投资者养成了对信用债风险的错误认知，认为信用债是没有风险的，这样的认知使得信用债的定价偏低，而且发行信用债的机构千差万别，很多时候对于信用债利率的定价不够成熟。邬传雁认为，随着信用债市场的不断成熟 与完善，这种现象有望改变，对于债券市场，他依然充满信心。

　　投资看本质寻找价值

　　看好养老和高新科技

　　邬传雁曾说“市场风格对我的持仓影响不会太大”。看中市场长时间表现的邬传雁，对一个时间段内市场的风格究竟是白马还是成长并不过分关注。邬传雁认为判定市场的风格是一个伪命题。从哲学角度看投资赚钱需要与众不同，而不是跟随非常可见的机会。只有充分挖掘更多人看不见的信息才能抓住更多机会获取超额收益。

　　邬传雁认为目前中国宏观经济处于一个结构调整过程之中，多年以来城镇化、房地产的历史使命和高速发展阶段都已临近尾声，无法成为下一个阶段经济发展的支柱。人口红利的结束也在同时发生，但人口红利在未来30年会走向反向，即负红利的劳动力市场。负红利市场发生后，固定资产相关的股票如优质白马蓝筹等，未来增速将会降低。今天的创业者在未来会成为中老年人，财富会聚集在这些中老年人和他们子女的身上，富有的中老年群体的扩大让新的养老型消费需求应运而生，这个群体对于养老服务的需求，从体量上看或能够达到新的经济拉动规模。

　　另一个朝阳行业，是高新技术领域。过去10年时间里很多新技术如人工智能、新能源汽车、VR、AR等陆续出现，在接下来的10年会逐渐附着到消费品上。未来十年，中国国力的增强必将伴随着技术革新和科创加速，新生代蓝筹大概率会诞生在这些产业中，高新科技公司在A股市值排名中将显著跃升。