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诺德基金潘永昌:无惧担忧 关注中报绩优股!

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2018-08-09 17:59:29 来源:金融界基金

  8月份以来,悲观情绪再度发酵,市场再度出现明显地调整。诺德基金宏观策略研究员潘永昌认为市场主要担心三个因素:经济增速放缓、去杠杆和中美贸易摩擦。

  (1)经济增速放缓。经历2016年以来大规模刺激后,经济数据确实出现了边际放缓。但从企业盈利的角度来看,无论是上市公司还是工业企业的盈利均保持了较强的韧性。这种韧性的维持,得益于供给侧结构性改革的成功实施,技术进步带来的行业集中的提升以及信息化对产业升级的巨大影响。大数据云计算物联网技术进步大幅改善了企业经营管理。我们认为,本轮经济下行和此前几轮最大的不同是,上市公司大多属于行业细分领域龙头,能够享受到供给侧改革、技术进步、信息化程度提升带来的竞争优势提升,因此企业盈利将会保持很强的韧性。

  (2)去杠杆。虽然中央对“去杠杆”的基调仍在,但是边际上也强调“有节奏”,同时提到要保持流动性的充裕。因此,7月以来信用利差明显降低,信用债利率下行,金融监管和金融去杠杆的最大冲击基本过去。

  (3)中美贸易摩擦。近期中美贸易摩擦升级再次引发了市场的悲观情绪。对于中国而言,短期内中美贸易摩擦确实对外贸会产生一定的影响,但是一方面,中国企业的竞争力在不断提升,可以逐步开拓美国以外的海外市场。第一,我们并没有因为中美贸易摩擦就放弃开放进程,继续开放市场吸引外资。第二,加大对消费的政策支持力度,对农村,采取了“精准扶贫”“乡村振兴”两个战略,对城镇居民,逐步加大减税力度,鼓励消费。第三,不断强调科技创新,产业升级,通过减税、产业政策等一系列政策支持实体企业。

  我们认为,当前A股估值水平已经基本上反映了对担忧的悲观预期,而乐观变量开始逐步显现。当前,中国经济仍有非常大的发展空间,企业盈利保持韧性,货币政策边际放松,去杠杆有节奏。市场也将会逐渐消化外部冲击带来的影响。在行业配置方面,我们建议随着中报发布,重点关注消费升级和科技创新主线下优质赛道超预期的公司。

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关键词阅读:诺德基金

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