事件： 8月15日上证综指收跌2.07％，深证成指收跌2.32％，29个中信一级行业全部收跌。

　　摩根士丹利华鑫点评：

　　宏观经济预期下滑，改善趋势尚不明显。统计局公布的经济数据表明，7月经济继续走弱。工业增速低位持平，略低于市场预期；出口维持平稳，但投资、消费继续下滑，显示前期金融条件的紧缩，已经开始传导至实体经济并产生拖累，政策亟需更快、更有力的调整，否则将进一步影响市场宏观经济预期。

　　政策放松较为确定，效果尚需时间验证。近期财政政策边际开始宽松，铁路规划投资提升至8000亿元，但政策效果发挥存在时滞，财政部已经发文要求加快地方政府专项债券发行和使用进度，要求今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80％，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行，预计下半年基建投资增速将有显著提升。

　　避险情绪加重，港股承压拖累A股。受到土耳其等新兴市场地区局部金融危机打压，投资者避险情绪浓重，恒生国企指数盘中跌幅已超2％，一定程度上对A股投资者带来情绪面影响。但我国经济和土耳其的经济联系较小，和发生危机的国家相比在经济特点、政策环境方面具有特殊性，因此新兴市场经济的危机对中国市场预计影响有限。

　　今年以来A股市场持续调整，在一定程度上已经包含了对于经济的悲观预期。当前市场处在磨底的过程中，国内货币财政政策已经改善，但从政策发力到见效仍然需要时间。随着市场回调许多优质公司已经体现出长期投资价值，我们将甄选有基本面支撑的个股进行配置，耐心等待市场情绪回暖。