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3000点以下该如何贪婪?

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2018-08-17 07:31:45 来源:中信证券

  在别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪。

  这句巴菲特的格言,早已风靡中国。

  但是,99%的散户却误读了。

  巴老绝非诱导大家机械地在别人恐惧时买、在别人贪婪时卖,而是告诫大家,无论何时都要有主见、不盲从。

  这段时间,A股连续低位震荡,置身其中者多忐忑、恐惧。那么3000点以下,我们究竟该如何贪婪?

  本文分【炒股篇】和【理财篇】阐述。欢迎各位投友按需取阅。

  ——

  炒股篇

  莫让贪婪成为买入“垃圾股”的理由

  正所谓,牛市重势熊市重质。市场走弱时,更需要你有耐心好好将一家公司研究透。

  首先,要了解公司是做什么买卖的。

  这个环节没什么门槛,也不烧脑,查公司网站、找度娘、读读公司的招股说明书,都能找到有效的信息。

  这个时候收集的信息大部分是基本描述,往往是零散且不成体系但可以帮助你快速勾勒一家公司的剪影。在这个阶段你不妨随手做一张关于这家公司的思维导图,大致涵盖以下几方面信息。

  推荐工具:百度脑图(无需安装 联网即用)、Xmind(需要安装 离线可编辑)等。

  3000点以下,该如何贪婪?

  其次,需要了解公司所处行业的状况。

  行业所处的状态,在一定程度上影响着公司发展的天花板的位置。

  众所周知,一个行业发展的必经过程,一定是“萌芽—起步—快速发展—成熟—衰退”,这是规律,也是行业和公司的生命周期。

  初创期的行业,尚处萌芽阶段,行业发展曲线比较平缓。

  随着市场容量的不断扩大,行业逐渐进入成长阶段,这时行业的发展曲线开始变得陡峭,呈现供不应求的态势。更多的企业会发掘行业暴利而大举投入和扩张,从而推动整个行业规模爆发。

  在经历过“野蛮生长”的暴利阶段,行业将进入成熟期,触发优胜略汰,行业集中度逐渐提升,最终只有高壁垒、有核心竞争力的大公司能够活下来。

  最后,行业会进入衰退期,这时就会碰到行业天花板了,行业规模呈下降态势。

  我们可以通过以下几个维度,来分析行业离天花板有多远。

  3000点以下,该如何贪婪?

  接下来,需要深入了解公司的经营情况和商业模式了。

  这部分会开始烧脑了,因为免不了要涉及到财务分析和数据分析的工作。

  推荐工具:问财、汇博终端、万得金融终端等

  尽管衡量一个公司的好坏不能单靠一个指标来下定论,但如果只能选一个,我们通常会看ROE,即净资产收益率,也叫股东权益收益率。该指标越高,代表企业的赚钱能力越强。

  通过进一步拆解ROE,可以了解企业是通过什么赚钱的。这就是经典的杜邦分析。

  3000点以下,该如何贪婪?

  当然,ROE也不是万能的,也会存在一些陷阱,分析时留意,例如:

  ROE高,有可能是净资产下降了,并非净利润高增长。

  不同行业的盈利模式不同,不可简单地通过ROE进行横向比较。

  ROE高可能未必有连续性,特别要注意企业所在行业的周期属性,或者是否存在一次性收益。

  到此,我们才有资格聊估值了。

  这个资格也是文章开篇所说的“别人恐惧,你贪婪”的资格。

  凡是一上来就谈股票贵不贵的,恐怕都是本末倒置。

  估值的里有句名言:宁要模糊的准确,不要精确的错误。

  这也映射了估值方法的两个派别,小编姑且叫他们简单估值和复杂估值。前者就是用PB、PE等,后者则是现金流折现(DCF)、资产重估等。

  显然后者需要更多的企业调研、资产估值等工作,对小散来说确实门槛有点高了,多是机构及专业人士做的事。这里只谈简单估值法。

  PE,市盈率,股票价格/每股收益。

  PB,市净率,股票价格/每股净资产。

  其中,PE又分静态市盈率、滚动市盈率2种。后者较为常用。

  静态市盈率,PE (LYR) ,Last Year Ratio,当前股价/上一年度每股收益。

  滚动市盈率,PE (TTM) ,Trailing Twelve Months,当前股价/前四个季度每股收益。

  两者之间隐含的一个关系,与前面讲到的ROE有关,至少如果将指标口径调整为TTM算法,数学上如下公式是成立的,即:

  PB=PE*ROE

  之前网上有人总结了 PE、PB的几种组合方式,小编觉得有些道理,供大家参考。

  高PE、高PB

  这类公司预期会快速增长,且在此期间都拥有比较高ROE,需要重点分析公司是否处于成长期以及高业绩能否长期巩固,否则将因估值过高遭受损失。

  高PB、低PE

  这类公司可能在现阶段拥有很高的ROE,但是需要重点关注高ROE能否持续,如果高ROE无法持续,则业绩确定性就会降低,导致投资安全边际消失。

  高PE、低PB

  这类公司属于“困难反转型”,现阶段拥有较低的ROE但拥有转型的预期,需要结合产业结构和产业环境深度分析转型能否成功。

  低PE、低PB

  这类公司属于经典价值投资的传统标的,现阶段ROE平稳,但是仍需要结合市场行业来分析公司前景,寻找能够维持长期稳定增长的标的。

  一句话,炒股该贪婪时,是对好公司的贪婪挖掘,而不是盲目的买入。

  理财篇

  关注那个逆行的人。

  上周A股上证指数上涨超过3%,以久违的反弹结束了A股七周连跌。

  但投友们要么不敢“抄底“,要么不知道如何”抄底“。

  那么不妨看看机构投资者是如何践行“别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪”这句话的。

  小编统计了2014年以来,月度新发股票型、混合型基金数量和上证指数的走势关系。由图可见,新发基金数量低迷时,也对应了市场的阶段性底部。

  不得不说,在最不容易卖出产品的时候逆势发行,也体现了这些机构投资者的“胆识“和对于市场节奏的精准把握。

  3000点以下,该如何贪婪?

  数据来源:Wind

  那么这些与众不同的新发基金到底收益如何?不妨用数据说话。

  根据Wind数据统计,截至2018年7月16日,在3000点以下发行基金的股票型及混合型基金累计4745只。其中:

  •   71%(1090/1527)成立一年后收益为正;

  •   83%(854/1032)成立三年后收益为正;

  •   从平均收益看,成立三年后的平均收益率高达60.15%

  这里并不是说低位发行的新基金就一定好,历史业绩也不能代表未来收益。但是小编要告诉你的是,在市场弱势阶段一定要珍惜向你推荐基金的人,尤其要仔细听听他们特立独行的逻辑所在,因为敢这样做的人少之又少。

  明智地开始定投

  在大家都在议论市场是否到底的时候,如果你既不想选股、选基,又不想择时。那么定投指数可能是你唯一的选项了。

  固定的时间、固定的金额长期自动买入指数基金原理很简单,跌的时候多买,涨的时候少买。不断摊薄手中指数筹码的成本,静待指数上涨后获益。

  历史数据告诉我们,暴跌也许并不是坏事,因为即使是跌幅最大的那次股灾,股价最终也涨回来了,而且涨得更高。

  从历史上看,上证综指4次向下跌穿3000点。

  3000点以下,该如何贪婪?

  如果每一次,我们都在跌破后开始每月定投沪深300指数……

  第一次,2008年6月12日跌破3000点,开启定投沪深300。

定投收益

  定投一年,收益率25.11%,同期大盘下跌9.27%,跑赢大盘34.38%。

  定投两年,收益率2.52%,同期大盘下跌15.34%,跑赢大盘17.79%。

  第二次,2009年8月17日跌破3000点,开启定投沪深300。

  定投收益

  定投一年,收益率-6.02%,同期大盘下跌12.31%,跑赢大盘6.29%。

  定投两年,收益率-8.85%,同期大盘下跌14.63%,跑赢大盘5.78%。

  第三次,2015年8月25日,开启定投沪深300。

  定投收益

  定投一年,收益率1.3%,同期大盘下跌4.41%,跑赢大盘5.71%。

  定投两年,收益率9.35%,同期大盘上涨3.79%,跑赢大盘5.56%。

  第四次,2016年1月13日,开启定投沪深300。

定投收益

  定投一年,收益率2.9%,同期大盘上涨2.97%,跑输大盘0.07%

  定投两年,收益率22.71%,同期大盘上涨12.82%,跑赢大盘9.89%。

  由此可见大盘跌破3000后坚持基金定投,1-2年内绝大部分情况下跑赢大盘,并且大概率时能够过得正收益的。

  所以定投就是相信美好,静待花开。

  写在最后

  小编希望,你读完此文后能对于巴菲特的“贪婪”二字有更深的理解。

  珍惜市场在底部修正的机会,多看一眼身边逆势而行的人。冷静判断,优雅地开始一段投资的新征程。

责任编辑:Robot RF13015
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