上周(2018/8/20-2018/8/24)8月24日，央行开展1490亿元1年期MLF操作，在公开市场全口径累计净投放1890亿元，短端资金价格有所回落，总体维持宽裕。

　　8月24日R001加权平均利率为2.41%，与上周跌22BP；R007加权平均利率为2.57%，较上周跌13BP；R014加权平均利率为2.88%，较上周涨14BP；R1M加权平均利率为2.89%，较上周涨21BP。

　　上周现券市场继续呈现涨跌互现格局。利率品种中，国债10年期品种下跌2.46BP，国开债10年期品种保持不变。信用品种中，短融和中票调整幅度较大，AAA级短融整体下跌4.74BP，5年期AAA级中票上涨6.28BP。上周信用债活跃度一般，成交主要集中在高评级短久期。

　　汇率方面，人民币兑美元中间价报6.8710，创8月3日以来单日最大跌幅，与上周五相比上调184BP。离岸人民币兑美元报6.8055。美国十年期国债收益率达2.813%，美元指数报95.17。美联储会议纪要表明将继续升息，美元指数出现反弹，强势美元给人民币汇率带来不确定性。短期看，监管趋严对市场情绪起到了一定的降温作用，加之越接近6.90关口做空人民币的成本和风险越大，人民币跌破7的可能性较小。无论从我国经济基本面看，还是从人民币汇率市场化改革的进程来看，汇率短期下行主要是对即期国际市场动荡的一种反应，并不会扭转基本稳定的长期趋势。

　　本周是数据真空期。财政部数据显示，1-7月国企营业总收入323055.5亿元，累计同比增10.2%，持平于上月；国企利润总额20239.4亿元，累计同比增21.4%，较上月小幅抬升；1-7月，钢铁、有色、石油石化等行业利润同比大幅增长，均高于收入增幅，综合考量前期工业增加值同比以及PMI指数，我国经济运行趋于稳定。7月全国发行地方政府债券7570亿元，其中专项债券1959亿元；1-7月全国累计地方政府债券净融资额19015亿元，而去年同期1-7月累计融资25628亿元，纵观8月，地方债融资加速已初现端倪，截止目前8月净融资额已相较于去年8月同比多融资3000亿元，地方债加速融资情况可能会对利率债未来走势形成一定冲击。

　　本周(2018/8/27-2018/8/31)我们预期资金面将仍然中性偏宽松。得益于央行重启并连续实施资金投放，自本月中旬出现的货币市场利率较快上涨现象有所缓和，后半周随着财政支出增加，资金面开始转松。央行未来将逐渐更多操作MLF替代OMO，体现缩短放长、稳定资金预期的意图。