金融界基金08月28日讯 建信内生动力混合型证券投资基金（简称：建信内生动力混合，代码530011）08月27日净值上涨1.89%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3490元，累计净值为1.6060元。

　　建信内生动力混合基金成立以来收益60.23%，今年以来收益-13.92%，近一月收益-5.47%，近一年收益0.74%，近三年收益15.46%。

　　建信内生动力混合基金成立以来分红4次，累计分红金额0.98亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴尚伟，自2014年11月25日管理该基金，任职期内收益47.95%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有伊利股份（持仓比例7.85%）、贵州茅台（持仓比例7.20%）、五粮液（持仓比例6.41%）、重庆啤酒（持仓比例5.04%）、口子窖（持仓比例4.11%）、恩华药业（持仓比例3.94%）、老白干酒（持仓比例3.66%）、万润股份（持仓比例3.15%）、上海医药（持仓比例3.03%）、我武生物（持仓比例3.03%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2018年上半年宏观经济表现，总体继续保持稳中向好的态势，增速小幅回落。上半年实现国内生产总值418961亿元，同比增长6.8%，比17年同期小幅回落0.1个百分点。内需对于经济拉动的作用不断提高，其中最终消费支出对GDP增长的贡献率为78.5%，表明消费已经是拉动我国经济增长的最重要引擎；投资受到基建投资增速下滑的影响对经济的拉动有所减弱；受到贸易摩擦等因素影响，净出口对于GDP增长的贡献由正转负。整体看，虽然上半年外部环境不确定性增多、国内处于新旧动能转换的过程中，但是国民经济总体仍保持较为平稳增长态势。上半年物价水平总体运行平稳，CPI温和上涨，PPI稳中有涨。上半年，全国CPI上涨2.0%，涨幅比去年同期扩大0.6个百分点。食品价格涨幅相对较低为居民消费价格总体平稳奠定了良好的基础，非食品项中油价和服务项向上拉动较为明显。工业品价格指数上半年同比增长3.9%，涨幅比去年同期回落2.7个百分点，受国内供给侧改革和国际原油等大宗商品价格回升影响，重要生产资料价格如石油和钢铁等多数呈现上涨态势。上半年货币政策维持了稳健中性的主基调，同时更加强调灵活适度。从货币操作上看，上半年人民银行又进行了两次定向降准操作，4月份央行进行置换MLF的定向降准操作并多投放流动性4000亿元，6月下旬央行再次针对债转股和小微贷款进行定向降准操作，整体来看上半年资金面情况较为平稳，资金利率多数时间维持在较低水平。政策利率上看，美联储在3月进行2018年来首次联邦基金利率加息，人民银行紧跟着对逆回购利率加息5BP，而联储在6月中旬进行的第二次加息后，央行则根据国内情况并没有进行跟随式加息。此外上半年人民银行和银保监会陆续颁布了《资管新规》正式稿和《理财新规（征求意见稿）》等重要监管文件，并结合实体经济情况做出补充意见，以保证政策过渡期内市场和经济的平稳运行。上半年人民币兑美元贬值程度较大，中间价从年初的6.5342贬值到二季度末的6.6166，且贬值预期有所加强。今年以来股票市场表现低迷，各市场指数均录得负涨幅，其中上证综指下跌13.90%，沪深300指数下跌12.90%，创业板指数下跌8.33%。从板块和风格轮动看，今年以来的市场呈现出典型的后周期特征。年初以地产、金融为代表的价值板块表现最佳；2-3月，医药、信息技术等成长性较高的行业反弹，带动创业板取得阶段性收益；4-6月，消费、医药等后周期行业持续取得超额收益。整体来看，行业绝对收益的持续性不强，后周期、防御板块相对占优，仅医药、食品饮料、旅游板块取得正收益。上半年市场下跌的影响因素较多，全球经济复苏力度减弱，各国进入加息周期是大的外部环境；就我们国内而言，去杠杆过程带来的信用紧缩导致流动性压力，对贸易摩擦的担忧也越发显著，股票市场的风险偏好有所下行，这些都直接或者间接影响了二级市场表现。在市场下跌过程中，主流赛道上的优质公司取得较好的超额收益，行业空间大、增长趋势明确、业绩可预测性强的个股被给予估值溢价，立足于产业β基础上的优质α成为核心选股思路，这与2017年大市值个股普涨的主线有所不同。本基金长期聚焦在具有持续内生增长的行业与公司，主要聚焦在了消费品行业，包括食品饮料、医药、轻工等板块，个股选择上综合考虑了潜在收益空间和未来景气度的变化，同时该公司的估值水平与增长速度基本匹配。回顾上半年，本基金保持了中高仓位，核心配置在食品饮料、轻工制造、商业服装等消费类行业，看好消费升级的背景下，品牌消费品通过渠道下沉和产品创新带来的收入利润持续增长；同时基于对产业升级和进口替代的判断，本基金也配置了半导体、创新药、电子化学品、光伏等方向。回顾上半年的失误，我们配置的部分股票因短期经营的低于预期或者产业政策的剧烈变化出现一定程度调整，给净值带来较大损失；同时上半年组合对医药行业的配置偏低，也影响了净值表现。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金净值增长率-9.11%，波动率1.31%，业绩比较基准收益率-8.6%，波动率0.86%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　下半年经济短周期处于下行中继，企业盈利承压。宏观经济趋于疲软在2018年上半年的部分数据中已经有所表现，基建投资下行较多，房地产投资增速乏力，消费数据在6月份超预期下滑，短周期经济运行压力增大成为市场的一致预期。从宏观经济向微观企业利润的传导普遍有1-2个季度的时滞，这意味着当前企业利润增速处于顶部区间。我们预计在经济进入可能的衰退时，往往会出现宏观政策的对冲。面对贸易摩擦及去杠杆过程的冲击，保持就业的稳定越来越重要，宏观政策已经做出部分调整，政策组合向“紧信用、松货币、宽财政”转变，有助于防范局部危机的发生，实现平稳去杠杆。我们预计在政策的微调下，下半年经济将不会出现重大风险，且有助于改善目前悲观的增长预期。估值层面，目前A股估值已经跌至几次历史低点附近，而且与债券比较股票市场的收益率已经具备足够吸引力。综上，我们对下半年的市场保持谨慎乐观，看好经济预期改善带来的低估值蓝筹估值修复，保持对未来空间较大的消费品板块的关注。组合将继续持有估值与成长基本匹配的稳健类投资品种，并主动参与结构性机会，尽力为基金持有人创造回报。（点击查看更多基金异动）

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