牛市在2015年中戛然而止，6月、8月、2016年1月接连多次千股跌停，短短半年沪指几近腰斩，股市给投资者带来的阵痛至今难以消弭。即使是十多年的老股民，对连续的大跌也心有余悸。徐艳芳却凭借敏锐的嗅觉成功躲过股灾。这绝非运气，而是得益于她在险资的工作经历。

　　徐艳芳曾是险资专户投资经理，管理专户追求严格风控和绝对收益，这就要求基金经理投资策略必须灵活，且有很强的市场适应性。徐艳芳将这一投资精髓引入到管理公募权益产品中。她会在投资策略实施过程中依据市场表现，随时检验策略的适应性。如果策略适当，在基金净值上的表现就会非常明显，紧接着她会继续贯彻。如果策略存在一些适用性差异，她会毫不犹豫做出调整。

　　积极调整投资策略

　　绝对收益主导持仓

　　女性特有的细腻、谨慎对投资具有很强的正面作用，这在徐艳芳身上体现地颇为明显。她凭借自身努力和严谨的工作态度一路过关斩将成为国金基金投资管理部总经理。徐艳芳既不是成长派也不是价值派，她的持股策略是保守与大胆相结合，通过结合国内基本面、资金面以及社会环境制定策略，同时通过市场变化进行策略调整。

　　2013年创业板终于迎来一波上涨行情，徐艳芳抓住机遇重仓一定比例创业板，获得不菲收益。2015年5月徐艳芳通过基本面分析认为，目前市场杠杆比例过高，风险处于高位。分析完潜在风险，她立刻做出决策，降低权益类产品的投资比例，最终通过保守的固定收益类策略规避了连续而来的股灾损失，保住前期收益。截止2018年8月30日，徐艳芳管理的国金国鑫灵活配置近三年历经牛熊转换取得了158. 18％的收益，在同期同类可比基金中收益排名第58, 超越了98％的基金。

　　具体来看，2015年，国内基本面整体处于高位回落过程，资金面相对宽松，人民币出现大幅贬值。杠杆资金通过融资融券、伞形信托、场外配资等形式涉足股市，股市出现大幅上涨。观察到该动向，徐艳芳预计受制于外部压力，资金面宽松会延续一段时间。由于判断的精准，徐艳芳在上半年的权益类投资中采取了积极的策略。

　　紧接着，股市上涨很快超出预期，估值偏离基本面。杠杆融资规模膨胀加剧，监管层开始有意进行政策干预。徐艳芳认为，市场可能发生超预期的风险，包括政策风险。她通过多方搜集资料，进行验证，在5月底的时候，将相对激进的股票投资策略转为以绝对收益回报为主的稳健投资策略。

　　徐艳芳将自己的投资风格定义为绝对收益风格。寻找到在当前的时间窗口适合进行配置的资产，徐艳芳会毫不犹豫调仓。成长股在2015年上半年上涨趋势比较明显，由于前期进行了大幅配置，帮助她实现了绝对收益目标。下半年蓝筹股的内在价值逐渐凸显，徐艳芳便积极调整仓位，大比重配置蓝筹股。

　　打新和次新股也是徐艳芳偏爱的投资策略和品种。徐艳芳认为，打新的收益相对确定且风险较低，更加符合她的投资风格。今年一季度的打新收益并不理想，直到3月中下旬，随着资金面逐渐宽松，打新收益有所回升。

　　徐艳芳认为打新策略在今年依旧是有效。不过需要注意的是，因为当前可转债扩容速度过快，导致新上市转债收益不理想，打新上市可转债需要谨慎。在次新股投资方面，徐艳芳表示今年次新股表现整体欠佳，破发数量较多，但随着市场调整，估值相对较低的次新股已经具备了相当的配置价值。

　　股债投资机会凸显

　　上证指数今年以来最大跌幅为20％，徐艳芳认为这一跌幅略超预期。不过，当前资金面相对宽松，叠加市场处于绝对低位，投资价值逐步显现，尤其可布局估值回归低位的龙头个股。

　　但这并不意味着市场已经见底，徐艳芳指出，要确认底部，还需进一步考虑基本面下行压力、贸易战，以及美国加息、人民币贬值等因素。

　　年初市场普遍看好股市，对债市却信心不足。但是徐艳芳认为，债市有着较好的的投资机会，尤其是长端利率债以及高流动性的短期券种。

　　她指出，近期股跌债涨体现出经济基本面走弱。具体来看，投资增速从年初的7％降低到如今的3％。与此同时，消费表现疲软，表现较好的进出口也受到贸易战的影响，叠加资管新规落地，市场悲观情绪发酵，股市承压。基本面整体走弱，导致风险偏好降低，资金大量涌入债市，促使债券市场出现了一波牛市行情。

　　她认为，债券市场经过这波大涨后，仍有基本面支撑，下半年在债市的投资上，比较看好高信用级别的企业债和利率债。

　　理论实操相互促进

　　不断扩展自身能力圈

　　从清华大学经济管理学院毕业后，徐艳芳进入保险机构，在那里她得到了全面锻炼，这也为她此后的工作风格奠定基础。徐艳芳做投资经理时，需要对研究、投资、交易、清算的完整过程进行跟进，同时要保证自己的投资操作准确性。那段工作是她人生很美好的一段时光，加入英大泰和保险时，公司还处于成立前的准备阶段，一切从零开始。

　　高标准带给徐艳芳的不仅是全面的工作能力，还有独特的投资视角。徐艳芳在夯实理论基础的基础上，更会在实施过程中注重投资的实操性。她认为，研究员出身会缺乏投资的实践，如果从交易员做起，思考的角度不够全面。幸运的是经过保险行业的全面磨炼，徐艳芳兼具了理论储备和实操能力。

　　人生每个阶段关注的东西都不一样，见贤思齐，发现别人的闪光点，取长补短尤为重要。多年来徐艳芳从身边同事、朋友身上受益颇多。初入职场，徐艳芳像众多小白一样遇到了不少难题，正是这些难题，培养了她独特且不盲从的投资思路。来到国金基金后，现任领导大局观很强，要求下属进行深入思考以及精细操作。工作之余会鼓励大家多读书，通过书籍加深思考深度、拓展视野。在这样积极向上的团队氛围里，徐艳芳收获了很多，自身能力也得到了提升。

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