编前语：做为中国股票市场的弄潮儿，“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮，逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心，牢记“受人之托，代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年，金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信，与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

　　稳扎稳打 找寻足够的安全边际

　　--公募基金行业20周年，海富通基金量化投资部总监、基金经理杜晓海给投资人的一封信

　　量化选股领域，大家最爱用的是多因子模型。其实，不论是选股，还是为人处世，某种程度上，当你做决策的时候都是在运用多因子分析。决策者要评估各个因素的利弊，综合考虑后再做出最合适的决定。但，怎样才算是最合适的投资呢？有的投资人或许觉得最合适就是取得最好的收益，有的投资人觉得最合适的决策应该是最大化风险调整后收益，有的投资人更多地考虑短期的因素，有的投资人更多地考虑长期的因素。所谓最合适，其实最后就落脚在了投资者的价值观。随着岁数的增长，我自己越来越感受到价值观的重要性。如何根据客户的需求，做出最符合客户利益的决策。如何让客户取得长期风险调整后最好的收益。这应该就是基金管理人的最朴素的终极价值观。

　　围棋高手李昌镐有一句名言，“我从不追求妙手。……每手棋，我只求51％的效率。”石佛的棋极其稳健，极少出错，常使对手感到无隙可乘。李昌镐其实是在强调一种平衡，一种攻守兼备。不受暴利的诱惑，稳扎稳打，找寻足够的安全边际，追求风险调整后的收益最大化或许是最符合稳健投资人的长期利益的。

　　生活中，当然也包括投资的过程，经常伴随着很多逆风，不少的挫折。我个人的体会是秉承正确的价值观，坚持做长期正确的事情，再加一点努力和勤奋，事情应该就会逐渐往好的方向演变的。价值因子就是一个长期正确的事情。很多投资前辈都反复强调价值的重要性。价值因子在全世界大多数市场都能取得长期可靠的超额收益。高质量因子是另一个长期正确的因子。强调资产负债表的健康，强调稳健的现金流，强调可持续的ROE，和优质企业一起成长是长期来看胜算较高的途径。而反面的典型也有很多。最常见的就是追风。而量化回测已经用过往二十多年的数据证明了，没有比追风更可靠的负超额收益因子了。

　　从2003年加入海富通基金，一转眼，15年已经过去了。15年中，我见过了牛熊的变迁，也见证了很多出色的穿越牛熊的优秀基金管理人。经过团队的努力，海富通量化团队管理的三个历史业绩比较久的基金，海富通阿尔法对冲混合，海富通安颐收益混合，和海富通新内需混合，都在最近的上海证券基金评级中成为三年期综合五星基金。目前，海富通量化团队共管理着11只主动基金。我希望通过个人和团队的共同努力，能够把这些基金都打造成投资者可以信赖的，表现出色的基金产品。若干年后，我们再次回首的时候，希望我们能不负投资人所托，为中国基金行业的发展做出自己的一份贡献。

　　你们的基金经理：

　　杜晓海：海富通基金量化投资部总监，硕士，CFA。历任Man-Drapeau Research 金融工程师，American Bourses Corporation 中国区总经理，2003年加入海富通基金。擅长管理稳健的绝对收益产品，以及指数增强产品。擅长利用股指期货，控制组合回撤，追求稳健可持续的超额收益。

　　公募20年特别策划之100位基金经理亲笔信

　　[亲笔信第一封]长盛基金经理赵宏宇：受托理财 任重道远

　　[亲笔信第二封]建信基金梁洪昀：2018投资三大关键词

　　[亲笔信第三封]招商基金经理付斌：相信真成长的力量

　　[亲笔信第四封]博时基金王俊：投资最重要的事是坚守估值纪律

　　[亲笔信第五封]泰康资产桂跃强：砥砺前进20年 开启基金新时代

　　[亲笔信第六封]国联安基金邹新进：投资需要时间和经验的积淀

　　[亲笔信第七封]南方基金章晖：对公募基金行业的思考

　　[亲笔信第八封]中信保诚基金吴昊：做好风险与收益之间的平衡

　　[亲笔信第九封]民生加银基金柳世庆：乌云背后有银边

　　[亲笔信第十封]长安基金陈立秋：稳中求进 坚守基本面

　　[亲笔信第十一封]华商基金李双全：穿越牛熊 感恩信任 继续用心

　　[亲笔信第十二封]融通基金付伟琦：价值投资最重要的是有前瞻性

　　[亲笔信第十三封]泰达宏利基金庄腾飞：投资是时间的朋友

　　[亲笔信第十四封]华泰柏瑞基金方伦煜：新时代、新机遇、新价值

　　[亲笔信第十五封]汇丰晋信基金是星涛：离狂热要远 离真相要近

　　[亲笔信第十六封]富国基金曹文俊：中小创的春天还遥远吗？

　　[亲笔信第十七封]嘉实基金张金涛：疾风知劲草 烈火见真金

　　[亲笔信第十八封]华安基金胡宜斌：价值发现的等待和守候

　　[亲笔信第十九封]中信保诚王睿：选好投资兵器 斩获满意收益率

　　[亲笔信第二十封]创金合信基金董梁：美股宽幅震荡 优选中性策略

　　[亲笔信第二十一封]农银汇理基金史向明：做一名优秀的基金经理

　　[亲笔信第二十二封]平安大华基金黄维：制造业产业升级暗藏巨大机遇

　　[亲笔信第二十三封]圆信永丰基金胡春霞：价值投资者最好的时节

　　[亲笔信第二十四封]中海基金林翠萍：公募基金体现专业投资的价值

　　[亲笔信第二十五封]德邦基金黎莹：回归本源 价值发现之旅

　　[亲笔信第二十六封]国泰基金彭凌志：磨练心智 静候花开

　　[亲笔信第二十七封]鹏华基金冀洪涛：风雨20年 透过波动看资本市场变迁

　　[亲笔信第二十八封]前海联合基金王静：以工匠研究致敬价值投资新时代

　　[亲笔信第二十九封]嘉实基金张琦：发掘新经济龙头发展机遇

　　[亲笔信第三十篇]汇添富基金赵鹏飞：中国高端制造领域前景广阔

　　[亲笔信第三十一篇]东吴基金程涛：资源有效配置指日可待

　　[亲笔信第三十二封]天弘基金肖志刚：改革开放40年 适应投资新时代

　　[亲笔信第三十三封]信达澳银基金李朝伟：迎接资管大时代

　　[亲笔信第三十四封]华夏基金荣膺：期待指数投资蓬勃发展的下个二十年

　　[亲笔信第三十五封]前海开源基金苏辛：我有一樽酒 欲以赠远人

　　[亲笔信第三十六封]工银瑞信基金杜海涛：基金经理首先是风险管理者

　　[亲笔信第三十七封]中欧基金曹名长：价值投资 稳健徐行

　　[亲笔信第三十八封]易方达基金范冰：股票长期投资业绩靠什么？

　　[亲笔信第三十九封]信达澳银基金唐弋迅：债券投资的长逻辑和短逻辑

　　[亲笔信第四十封]东方红资管饶刚：长期坚守 赢得信任

　　[亲笔信第四十一封]银华基金孙蓓琳： 应对大于预测 定投是更好的选择

　　[亲笔信第四十二封]鹏华基金王宗合：拥抱“原则” 穿越惊涛骇浪

　　[亲笔信第四十三封]恒生前海张勇：投资是一门科学与艺术结合的学科

　　[亲笔信第四十四封]景顺长城基金杨锐文：坚信“长锚” 享资产增值

　　[亲笔信第四十五封]华夏基金陈斌：投资像看海 应顺应大势抱朴守拙

　　[亲笔信第四十六封]新华基金姚秋：关于价值的再思考

　　[亲笔信第四十七封]财通基金谈洁颖：相互理解 相伴花开

　　[亲笔信第四十八封]泓德基金王克玉：发现价值 坚守成长

　　[亲笔信第四十九封]华安基金许之彦：做指数与指数化投资的坚定践行者

　　[亲笔信第五十封]凯石基金刘晋晋：好赛道中寻找优质企业并长期持有

　　[亲笔信第五十一封]摩根士丹利华鑫王大鹏：机会大于风险 看好医药

　　[亲笔信第五十二封]富国基金王乐乐：A股能不能抄底？

　　[亲笔信第五十三封]农银汇理基金韩林：从“出奇”到“守正”的转变

　　[亲笔信第五十四封]银河基金杨琪：基金投资慢就是快 少就是多

　　[亲笔信第五十五封]银华基金王华：走得稳才能走得远

　　[亲笔信第五十六封]嘉实基金邵健：成长投资将继续保持生命力

　　[亲笔信第五十七封]诺德基金郑源：养老型FOF基金围绕经济周期配置

　　[亲笔信第五十八封]国海富兰克林基金赵晓东：情绪控制是投资第一课

　　[亲笔信第五十九封]诺安基金蔡宇滨：高波动市场 用价值博弈思维投资

　　[亲笔信第六十封]富荣基金吕晓蓉：抽丝剥茧的研究与化繁为简的投资

　　[亲笔信第六十一封]宝盈基金张仲维：投资就是赚企业盈利增长的钱

　　[亲笔信第六十二封]恒生前海基金杨伟：像投资大师一样获得投资成功

　　[亲笔信第六十三封]方正富邦基金吴昊：指数化投资专注将简单做到极致

　　[亲笔信第六十四封]长城基金杨建华：基金投资需要时间的沉淀

　　[亲笔信第六十五封]嘉合基金骆海涛：以价值为帆远航

　　[亲笔信第六十六封]光大保德基金何奇：尊重时间 寻求确定

　　[亲笔信第六十七封]南方基金史博：致敬初心 知行合一

　　[亲笔信第六十八封]兴全基金乔迁：见微知著 守正待时

　　[亲笔信第六十九封]中加基金闫沛贤：投资经验中的总结进化弥足珍贵

　　[亲笔信第七十封]永赢基金李永兴：携手共赢 坚信长期投资的力量

　　[亲笔信第七十一封]中融基金付世伟：港股风险收益比已具备吸引力

　　[亲笔信第七十二封]国金基金宫雪：做定投前需要解决三个问题

　　[亲笔信第七十三封]长江资管徐婕：感恩时代 砥砺前行

　　[亲笔信]第七十四封上投摩根刘凌云：磨砺八年锋芒出 投身FOF更美未来

　　[亲笔信第七十五封]大成基金王立：聚沙成塔 严控风险 追求绝对收益

　　[亲笔信第七十六封]万家基金莫海波：坚定投资理念 看通透市场涨跌

　　[亲笔信第七十七封]浦银安盛基金陈士俊：量化选股 与资本市场共成长

　　[亲笔信第七十八封]长信基金邓虎：养老目标基金建设重点

　　[亲笔信第七十九封]天治基金胡耀文：寻找中国转型升级的中坚力量

　　[亲笔信第八十封]广发基金易阳方：坚持价值投资 分享优秀企业成长

　　[亲笔信第八十一封]九泰基金刘开运：坚守客观 行稳致远

　　[亲笔信第八十二封]金元顺安基金孔祥鹏：长线是金 静待股市花开

　　[亲笔信第八十三封]申万菱信基金卢扬：尊重市场 顺势而为

　　[亲笔信第八十四封]长江资管漆志伟：坚守初心 相信常识