金融界基金09月05日讯 华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金（简称：华夏军工安全灵活配置混合，代码002251）09月04日净值上涨3.15%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8830元，累计净值为0.8830元。

　　华夏军工安全灵活配置混合基金成立以来收益-11.70%，今年以来收益-6.56%，近一月收益8.08%，近一年收益-13.00%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为王晓李，自2016年03月22日管理该基金，任职期内收益-11.70%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中航飞机（持仓比例6.31%）、内蒙一机（持仓比例5.85%）、中航沈飞（持仓比例5.76%）、航天电子（持仓比例5.47%）、航天电器（持仓比例5.40%）、中航机电（持仓比例5.27%）、中航光电（持仓比例5.02%）、中航电子（持仓比例4.18%）、航新科技（持仓比例4.13%）、四创电子（持仓比例3.84%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年，主要发达经济体仍处于增长扩张期，持续加息亦难挡美国经济强劲向好；而与此同时，中国国内制造业投资低位震荡，出口受贸易战冲击较大，基建地产投资虽有小幅回升但在去杠杆大背景下持续性堪忧。虽近期人民币大幅贬值应对关税冲击、资管新规力度有所缓解、货币环境逐步改善，但国内经济实际增速下行趋势仍趋于明朗，这与年初市场对经济复苏的持续乐观形成了鲜明对比。在此宏观背景下，A股上半年先扬后抑，高点最大回撤超过22%。确定性仍为市场的主流偏好，业绩增长稳定、不受贸易战影响、无涉金融去杠杆的板块表现突出，餐饮旅游、医药生物、食品饮料均获得了正收益；而受到贸易战影响冲击较大的通信、电子，受到去杠杆影响较大的金融、地产、公用事业，受政府财政支出紧缩的光伏风电等板块调整幅度均较大。中小市值公司因其较高估值、较大业绩不确定性、股权质押等问题遭到投资人的回避，中证1000跌幅超过20%，跑输沪深300指数7个百分点以上。而军工板块具有明显的成长属性和中小市值属性，故上半年表现相对不佳。虽在2月中旬至4月中旬伴随创业板反弹，但在5月之后的金融去杠杆冲击下受挫惨重并创出了3年以来新低。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年6月30日，本基金份额净值为0.843元，本报告期份额净值增长率为-10.79%，同期业绩比较基准增长率为-7.77%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，中美在经贸等诸多领域的碰撞将成为常态。坚定改革、不走“老路”的高层表态，无疑应打消“去杠杆”进程逆转的侥幸；近期的政策关怀是去杠杆过程中的节奏微调，而不是新一轮“放水”老路的开端。在经济稳中略降，避免发生系统性风险的同时，发展科技产业、高端制造产业成为新的引擎应当是最为确定的方向。国防军工和信息安全、自主可控领域，受贸易战的影响微乎其微；而其科技含量高、产业链长，拉动效应巨大，可以在经济承压阶段替代基建、地产成为拉动内需、产业升级的重要引擎。在过去半年内，从政治顶层设计到行业政策改革，再到微观基本面，国防军工和信息安全领域都发生了重大的变化：长期格局变数呼唤大国相称的硬实力—美《国防战略》宣誓战略中心从反恐调整为应对大国竞争；《国家安全战略》将中国定位为“地缘政治竞争对手”；特朗普上台后，美军费取消预算上限，2018年达7000亿美元，同比增长13%；贸易战明确打压《中国制造2025》，国之重器更须靠加大投入自力更生；顶层设计确保国家实力长期提升—修宪确立了国家领袖的长期稳定领导，为完成祖国统一、中华复兴提供了制度保障，为改革的持续深化、战略布局的顺利推进提供了执行力基础；行业政策确保国防发展布局—军民融合委员会明确了军民融合、定价机制等多领域的立法和改革进程；中央军委改革武警编制；国务院组建退役军人事务部；军工科研院所改革试点方案陆续批复；人大批准2018年军费开支增速8.1%，扭转下行通道长期拐点出现；国家级军民融合基金挂牌引导资本力量助推行业发展；基本面逐步验证景气逻辑—军改告一段落后企业订单已经逐步恢复，叠加五年计划订单的周期规律，行业收入将从过去两年的低增长转变为未来三年20%以上的增速；国改混改、科研院所、军品定价机制、军民融合等改革的落实，盈利能力提升逻辑可能兑现；重研发，轻列装向重列装、重实战转变，实际需求增加规模效应凸显，生产部门占产业链价值分配比例有望提升；估值已在较低区间，海内外横向比较亦有投资价值—三年持续下跌后，板块估值已经居于历史底部20%区间附近，1/3个股已进入动态30倍左右估值区间；因机制原因，与海外同行使用PS估值法相对可比，而目前主要主机公司的PS已经相仿甚至低于海外同类公司。因而，从长期角度看，军工安全板块战略配置的时机已经到来；而流动性和市场风险偏好有所扭转，行业将在短期内获得更为明显的超额收益。本基金将在下半年保持较高仓位，配置上仍坚持不可替代的核心资产，如飞机整机、发动机整机、关键材料等，提升主机厂及其主力分系统、零配件独供商的配置比例；保持低估值的中上游零配件公司持股权重；相对增加优质民参军类标的配置以获取更好的反弹收益。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。（点击查看更多基金异动）

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